PERSTORP: Aktieägarna borde få plåster på såren

Som nytillträdd chef vill Åke Fredriksson gärna sätta sin egenprägel på kemikoncernen Perstorp. I halvårsrapporten flaggarföretagsledningen för strukturkostnader på 250 miljoner kronor iår för att få upp lönsamheten i verksamhetsområdena plastsystemoch ytmaterial (laminat). Det handlar om att dra ner antalettillverkningsenheter för att minska överkapaciteten i branschen.Åtgärderna, tillsammans med ett rullande program för att blandannat sänka kapitalbindningen och öka genomloppstiderna, skall,enligt företagsledningen, på tre års sikt sänka kostnaderna iPerstorp med 500 miljoner, eller fem procent.

I samband med rapporten meddelade också ledningen att huvuddelenav analysverksamheten (bland annat instrument för analys avlivsmedel, vatten och kemiska produkter) sålts. Sammanlagt harkemikoncernen inklusive den tidigare försäljningen avanalysbolaget Lumac fått in 550 miljoner kronor föranalysinstrumentområdet, men då kvarstår alltså en mindre delatt sälja. Reavinsten uppgår till 250 miljoner (inklusive Lumac).I slutet av 1996 såldes också affärsområdet Components(ljuddämpande produkter till bilindustrin) för 1,2 miljarder.Faktureringen uppgick 1995/1996 till drygt 2,4 miljarder kronor.Perstorp är dock alltjämt delägare (49 procent) i delar av deneuropeiska komponentrörelsen (Sverige, Belgien och Frankrike),och kvar finns också den tyska verksamheten som koncernen intekunde sälja och nu skall avveckla. Den reavinst på 178 miljonerkronor som uppstod vid försäljningen används, samt en tredjedelav de ovan nämnda strukturkostnaderna, till att avveckla dentyska verksamheten.

Components har länge haft en dålig utveckling trots attföretagsledningen sedan 1990 lagt ned 1,4 miljarder kronor påatt stärka verksamheten. Components är helt enkelt för litet. Destora personbilskunderna kräver systemunderleverantörer som kanta ansvar för en större del av inredningsdetaljerna. Perstorpsljuddämpande produkter står bara för cirka 6-7 procent avinredningsvärdet i en bil.

Med försäljiningarna av Components och analysinstrumentdelen fårkoncernen en bättre struktur. Ambitionen hos den nya ledningenär att bli kvitt konglomeratstämpeln. Det nya Perstorp skallrymma kemi- och laminatverksamheterna och biotekniksidan(Pernovo). Affärsområdet plaststystem (plastbaserade system förmaterial- och avfallshantering) lär därför säljas. Utvecklingenför verksamheten är också oroande; för sexmånadersperiodenredovisas en förlust på 18 miljoner.

Mellan laminat och kemi finns, enligt företagsledningen,positiva intergrationseffekter. Må så vara, men eftersomföretagsledningen inte kan kvantifiera storleken på dessa liggerbevisbördan på dem. På lång sikt kan man mycket väl tänka sigatt de två huvudrörelserna går skilda vägar.

I dag är laminatgolven (Perstorp tillverkar även laminat förandra applikationsområden, till exempel köksutrustning) inne ien stark expansionsfas, låt vara att tillväxten temporärtminskade under första halvåret på grund av ett sortimentbyte iEuropa.Enligt uppgift har de traditionella golvtillverkarna intekommit vidare just på grund av att de inte behärskar teknikenkring laminat (främst för att de inte har det kemiska kunnandetsom finns i Perstorp).

De pengar som frigjorts, omkring 1,7 miljarder, genomförsäljningarna har hittills främst använts till att amorteraskulder. Nettoskulden (exklusive försäljningslikviden frånanalysdelen som skedde efter sexmånadersperioden) har minskatfrån drygt tre miljarder kronor till 2,3 miljarder, ochskuldsättningsgraden (nettoskuld i förhållande till bokfört egetkapital) har sjunkit till låga 0,6. Eftersom Perstorps resultatinte är så konjunkturkänsligt så skulle skuldsättningsgradenkunna vara betydligt högre.

Hur Perstorp skall använda resten av pengarna från renodlingenär något diffust. Ledningen säger att den vill expandera i Asienoch eventuellt köpa bolag och produkter i bioteknikbranschen ochkompletterande kemiföretag (Perstorp menar att det kan dyka uppköpmöjligheter i Europa eftersom branschen är inne i enomstruktureringsfas, till exempel har tyska Hoecht knoppat avsin specialkemiverksamhet). Inom kemiområdet kan det bli fråganom förhållandevis stora förvärv.

Eftersom plnaerna är så vaga borde styrelsen och ledningenfundera över en viss kapitalöverföring, till exempel enbonusutdelning, i samband med bokslutet i oktober. Detta för attkompensera de aktieägare som genomlidit bilkomponentrysaren, ochförbättra förtroendet för koncernen.

Strukturgrepp

Perstorp, 1995/ 1996/6 mån, mkr 1996 1997Omsättning 6368 5672Rörelseres*) 373 262Marginal, % 5,6 4,6Finansnetto -63 -54Periodvinst 310 208Årsvinst 716D:o/aktie, kr 6,3) Resultat efter avskrivningar, inklusive strukturposter.