Otydliga köpsignaler i high-techbolagen

I efterhand går det att konstatera att tre ord avgjorde om de amerikanska high-techbolagens rapporter skulle bli flippar eller floppar i placerarnas ögon.   1. Intel nämnde ordet ”stabiliseras” om marknaden för mikroprocessorer till datorer. Även Microsoft talade i liknande termer om PC-marknaden. Aktiemarknaden betalade tillbaka med att höja kurserna kraftigt.  2. ”Trovärdighet” var ett annat ord placerarna utvärderade rapporterna efter. Stackars John Roth, VD för den kanadensiska nätverksproducenten Nortel. Han tvingades vinstvarna inte en gång utan två gånger inför sin rapport. Ändå lyckades han bomma rapporten och göra en tredje prognosmiss på lika många månader. Roth delar tillsammans med Ciscos VD John Chambers och vår egen Ericsson VD Kurt Hellström samma problem – att nästan ingen tror på vad de säger efter deras bristande insikter om sin bransch och sitt företags framtidsutsikter.   3. I tider av osäkerhet är ”visibilitet” eller möjligheterna att se framåt hårdvaluta för en analytiker. I den här rapportomgången har flertalet rapporter tolkats på lika många sätt som det finns experter. Majoriteten telekombolag på infrastruktursidan är mitt inne i ett tjockt lager smogg. Brända av tidigare prognosmissar vågar ledningarna inte se framåt. De som ändå gjorde det, Nokia i Europa och Juniper Networks i USA, belönades och aktierna handlades upp.       Om ett bolag ska var riktkarl för high-techföretagen är det chipsjätten Intel. Bolaget kontrollerar marknaden för mikroprocessorer till datorindustrin men har även en fot i telekomindustrin.    Efter rapporten sade Intels finanschef Andy Bryant att PC-rörelsen har stabiliserats och att bolaget räknade med ett säsongsmässigt starkare andra halvår. ”I mars såg vi en återgång till att kunderna började beställa nya produkter igen.”, ”De datortillverkande kunderna tycks nu ha jobbat sig igenom sina extra stora lager.”   Optimisterna håller nu tummarna för att Intel, som tidigare har fört PC-branschen ur nedgångar, ska lyckas igen. En byggsten i den spirande framtidstron är ett priskrig på mikroprocessorer. Det talas om halvering av prislappen på Intels mikroprocessor Pentium 4. Intels primära syfte är att trycka till uppstickaren Advance Micro Devices, som tagit en femtedel av marknaden. Sannolikt skulle det även pressa priserna på färdiga datorer och elda på den slumrande PC-marknaden.     Däremot är frågetecknen stora kring Intels chipsrörelse till kommunikationsindustrin. Några framtidsutsikter vågade sig inte Intel på. ”Vi är mycket osäkra där”, sade Andy Bryant.   Intels första kvartal var en god resumé av läget. De amerikanska dataföretagen är i bättre skick än telekomföretagen. Samtliga datajättar går på plus medan bara Juniper Networks och Qualcomm visar svarta siffror på telekomsidan. Telekombolagens massiva personalneddragningar har inte heller sin motsvarighet på IT-sidan.      Dataföretagen har desssutom lyckats bättre med sina vinstvarningar inför det första kvartalet och guidat ned analytikernas prognoser och aktiemarknadens förväntningar i nivå med vad de sedan mäktat med att rapportera. Samtliga dataföretag utom Compaq har matchat eller överträffat analytikernas förväntningar enligt First Call/Thomson Financial. På telekomsidan har däremot alla företag underskridit förväntningarna, med ett undantag - Juniper Networks.  Övriga IT-jättarna klarar sig bra… (kursutveckling sedan kvartalsrapporten inom parentes)  Apple (+19 procent) Datortillverkaren Apple imponerade, vände förlust till vinst, minskade drastiskt sina lager och förbättrade sitt kassaflöde. Trots att bolagets VD, Steve Jobs, sänkte försäljningsprognosen och varnade för att den svagare ekonomiska utvecklingen höll på att sprida sig till Europa gillade aktiemarknaden rapporten.   IBM (+17 procent) IBM var ett av få företag som inte har behövt vinstvarna. Förväntningarna prickades in och hårdvaru- och konsultjätten behöll också sin prognos för helåret om en hög ensiffrig intäktstillväxt för 2001.   Microsoft (+3 procent) En liten vinstminskning jämfört med i fjol förväntades. Det blev en liten ökning. Storsäljaren, operativsystem Windows och annan programvara, säljs normalt tillsammans nya datorer och Microsofts utveckling är därför nära knutet till PC-försäljningen som under kvartalet varit blygsam. Microsoft säger sig se tecken på att marknaden är på väg att stabiliseras. Försäljningsprognosen sänktes ändå från en ökning med 10 procent som bäst till ett ensiffrigt tal i mittregionen. Nästa år tror Microsoft (bokslut 30 juni) att intäkterna respektive vinsten per aktie ska stiga med 13 respektive 11 procent.  Compaq (-18 procent) Bolaget bommade vinstförväntningarna med bara en cent. Men PC-kolossen tror, till skillnad mot Intel och Microsoft, att PC-marknaden inte har nått botten. Lagerminskningar väntas även under andra kvartalet dra ned bolagets försäljning. PC-verksamheten går med förlust sedan konkurrenten Dell i fjol startat ett priskrig och också sprungit förbi och blivit ny världsetta.   Ett skäl till att Compaq blivit omsprungen är att man som förlitar sig på distributörer och därför har haft det svårare än internetbaserade Dell att föra över prissänkningar till konsumentledet när priserna på komponenter fallit. Under andra halvåret tror bolaget att PC-verksamheten ska bli lönsam igen. En prognos som bolagets CEO, Michael Capella, baserade på intuition. Bolaget har varslat 7 000 personer.       …men det går sämre för telekomgiganterna   De amerikanska telekombolagens rapporter är karbonkopior på Ericssons kvartalsrapport när det gäller att förklara nedgången för branschen. Kundernas brist på finansiering, operatörernas höga skuldsättning och den vikande amerikanska konjunkturen och dess effekt på andra regioner är återkommande förklaringar.    Juniper Networks (+29 procent) En kalasrapport. De solida vinsterna plus en nykter och konkret uppskattning av det kommande kvartalet gick hem hos placerarna. Juniper menar att konkurrenterna överraskats av operatörernas nya investeringsbeteende. Tidigare var det kapplöpning om att snabbast bygga ut näten, kapacitetsbrist, stora orders, lång leveranstid och utdragna byggtider som gällde. Nu har kunderna sänkt investeringarna till vad de vill ha, bygger mindre åt gången och att det ska ske på veckor istället för månader. Att Juniper, lyckats förklaras med att bolaget fokuserar på kärnroutrar och operatörerna haft behov att dem för att knyta ihop sina dyra nätverk de byggt de senaste fem åren. Bolaget sänkte emellertid sitt intäktsmål.   Motorola (+19 procent) Telekomkonglomeratet gjorde förlust på 5,5 miljarder kronor det första kvartalet och räknar med ännu större förlust i det andra kvartalet. Har problem både på telefonsidan där försäljningen minskade med 29 procent och gjord en förlust på drygt 4 miljarder kronor samt på systemsidan där försäljningen minskar.   Lucent (+19 procent) Bolaget redovisade en förlust på över 40 miljarder kronor. Det på en försäljning som var 60 miljarder kronor. Men många och stora extraordinära poster gjorde det trixigt att tolka Lucents resultatet. ”2001 är ett övergångs- och uppbyggnadsår för Lucent”, sade bolagets CEO Henry Schacht och resultatet kommer att förbättras från kvartal till kvartal.     Qualcomm (-5 procent) Qualcomm levde visserligen upp till analytikernas vinstvinstförväntningar för kvartalet. Men bolaget sänkte vinstutsikterna för de två närmaste kvartalen, talade om lägre försäljning av mobiltelefoner av CDMA-typ och en svagare efterfrågan för bolagets chips. Sammantaget blev rapporten en kalldusch för placerarna.    Nortel (-19 procent) Kanadensiska Nortels VD John Roth tog ord som ”industriepidemi” och ”absolut ingen visibilitet” i sin mun. Efter årets tre prognosmissar vågade han inte se framåt annat än i vaga ordalag. T ex var det 50-50 procents chans att försäljningen skulle sjunka andra kvartalet och förhoppningsvis kommer de kommande kvartalen att vara bättre på nedersta raden än det första sade han.    Fiberoptikjätten förde ett resonemang där den växande internettrafiken skulle kunna skapa kapacitetsbrist i näten inom fyra månader. Det skulle i sin tur sätta fart på efterfrågan på utrustning. Analytiker är inte lika säkra. Salomon Smith Barneys Alex Henderson tror t ex inte att investeringarna tar fart igen förrän operatörernas aktiekurser återhämtar sig. Något han menar inte sker förrän 2002.  Cisco (rapporterar 8 maj) Det sägs att inga träd växer till himlen. Nätverksföretaget Cisco var på god väg att bevisa motsatsen med en obruten svit av ökande intäkter kvartal för kvartal under hela sin elvaåriga historia som börsbolag. Men då varnade bolag att intäkterna för bolagets tredje kvartal (bokslut 31 juli) kommer att falla med 30 procent jämfört med andra kvartalet. ”Affärsklimatet, som vårt segment av IT-industrin möter har aldrig varit mer utmanande. I själva verket, kan det vara den snabbaste nedgång en industri av vår storlek någonsin har upplevt”, sade CEO John Chambers. Utsikterna för fjärde kvartalets intäkter ser mörka ut och bolaget räknar med en oförändrad försäljning till en nedgång med 10 procent.