Något är ruttet i Hoist

Det är tyst i Hoist sedan storägarna drog tillbaka sitt bud 28 augusti.

Märkligt tyst med tanke på den turbulens som har skakat om bolaget det senaste året. Märkligt tyst med tanke på att bolaget nu står utan strategi och ordinarie ledning.

För ett par år sedan var inkassobolaget Hoist International ett starkt tillväxtbolag. Modellen var enkel: Att köpa upp konsumentlån billigt från bankerna och driva in fordringarna.

Men det har inte fungerat överallt. Många banker vill inte sälja sina krediter. Och det var inte lika lätt att driva in pengar i alla länder. Ett första bakslag kom förra året när det visade sig att den tyska marknaden inte skulle få samma goda lönsamhetsutveckling som den svenska haft.

Mörkades utåt
Med en ny världsbild låg kostnaderna för högt, organisationen skars därför ned kraftigt under hösten/vintern och ett antal chefer försvann.
Här någonstans började märkligheterna. Sannolikt grubblade ledning och huvudägare över strategin, men ingenting berättades utåt och osäkerheten på marknaden tilltog.

– I januari säljer Hoist plötsligt guldägget, den svenska verksamheten, därför att tillväxtmöjligheterna bedöms vara begränsade framöver. Bolaget ska i stället koncentrera sig på Tyskland.

– I mars annonserar vd:n Peter Buttenschön att han slutar.

– Vid bolagsstämman 2 juni berättar huvudägarna, ordföranden Mikael Wirén, styrelseledamoten Erik Fällström och Deutsche Bank, att de ska lägga bud på inkråmet i Hoist, det tyska dotterbolaget. Detta utlöser ett ramaskri från övriga aktieägare. Budet på 17,50 kronor per aktie efter en engångsutdelning på 10 kronor per aktie anses snålt och orättvist konstruerat därför att det inte inkluderar skalet, med ett värde satt till 2,50 per aktie.

Budgivarnas argumentation är samtidigt motstridig vilket tyder på att de har en egen plan som inte gynnar övriga aktieägare:

Å ena sidan passar bolaget inte på börsen i Stockholm längre därför att tillväxten är lägre, å andra sidan säger Wirén till Affärsvärlden att han vill notera bolaget i Tyskland.

Utan strategi och ledning
Å ena sidan finns en fantastisk framtid i Tyskland, å andra sidan är utvecklingen där sämre än väntat. Dessutom ska budet delvis finansieras med en stor extra kontantutdelning om 10 kronor per aktie, vilket är måttligt intressant för mindre ägare.
Den 28 augusti drar budgivarna “Hoist intressenter” överraskande tillbaka budet. Orsaken är, enligt Mikael Wirén, att de inte fått ihop finansieringen.

Bland annat har återbetalningen av ett konvertibellån på ca 95 miljoner spräckt kalkylen. Nu står bolaget utan strategi och utan ordinarie ledning. Styrelsen sammanträder tidigast denna vecka, två veckor efter det att budet havererade.

Enligt Mikael Wirén finns ingen plan B. Det är anmärkningsvärt men teoretiskt finns följande möjligheter:

– Hoist intressenter lägger ett nytt bud med en ny finansiell partner.

– En riskkapitalist eller en konkurrent köper upp Hoist, som är skuldfritt, så när som ett konvertibellån på ca 95 miljoner, vilket i princip motsvarar kassan.

– Avnotering i Sverige på sikt eftersom kärnverksamheten ligger i Tyskland.

Inget av alternativen är särskilt attraktivt för svenska småaktieägare. Ett nytt bud blir troligen inte högre än det gamla. En av de största småägarna, investmentbolaget Spiltan, vill inte ha ett utköp från börsen, åtminstone inte på aktuella nivåer, och det kan stoppa eller dra en affär i långbänk. Men på sikt blir det ohållbart att ha kvar börsnoteringen i Sverige om hela verksamheten och ledningen sitter i Tyskland.Därför ska du sälja

– Storägarna har en egen agenda.
– Bolaget har ingen strategi.
– Informationen är under all kritik, den lär inte bli bättre av att bolagets säte i praktiken hamnar i Tyskland.
– Osäkerheten är för stor.