Luftig redovisning

Jan Stenbecks sju börsnoterade bolag i “Our Group” lämnade sina bokslutsrapporter förra veckan. Totalt rör det sig om mångmiljardförluster även om 2001 blev något bättre än 2000.

Den finansiella kreativiteten är intakt. Genom en smart skattemässig transaktion (se separat artikel) kan man redovisa en vinst efter skatt på nära 400 miljoner kronor i Tele 2 trots 1.9 miljarder i förlust före skatt. På motsvarande sätt är den redovisade vinstförbättringen i mediebolaget MTG delvis en skönmålning.

Our Group är inte en formell koncern, men Jan Stenbeck har det bestämmande inflytandet i alla bolagen. Korsägandet är utbrett och det görs många affärer, aktiekapitaltillskott och lånetransaktioner mellan dem. Bolagen är starkt beroende av varandra.

År 2000 blev det sammanlagda redovisade resultatet före skatt 9 miljarder i kronor. Men det året gjordes flera stora interna företagsförsäljningar som gav reavinster på 15 miljarder. Utan dessa blev det minus 6 miljarder. Under 2001 blev motsvarande resultat en förlust på cirka 4,5 miljarder. Förbättringen beror framför allt på minskade förluster i telekombolagen Tele2 och Millicom International.

Förlustligan leds av Tele2 med 1,9 miljarder back (föregående år – 3 miljarder kronor). Tvåa är Millicom med minus 1,4 miljarder (föregående år -2,9 miljarder kronor). Trea kommer gratistidningen Metro med nära 900 miljoner minus, cirka 170 miljoner sämre än år 2000.

Det enda företaget i gruppen som redovisar vinst av någon storleksordning är MTG med 250 miljoner kronor i resultat före skatt. Transcom World wide gav 12 miljoner i vinst och Invik cirka 8 miljoner.

Men trots en sammanlagd förlust på cirka 4,5 miljarder värderas Stenbeckgruppen till över 70 miljarder kronor och innehåller alltså stora förväntningsvärden. Men flera av aktierna har tagit mycket stryk hittills i år och tappat nära 20 miljarder i värde sedan årsskiftet.

Telekombolagen Tele2 och Millicom har sjunkit mest, minus 25 respektive 65 procent hittills i år. Sedan slutet av 1999 har också Millicomaktien haft en katastrofal utveckling – från över 60 dollar per aktie till i dag 4-5 dollar! Kinnevik och Invik har i år gått ned med över 10 procent. Metro har tappat en tredjedel sedan årsskiftet. De senaste nedgångarna kan delvis vara utslag av “Enronsmitta” – marknaden är efter Enronskandalen mer skeptisk än tidigare till bolag med snårig redovisning.

Ljuspunkter

Men det finns ljuspunkter. Tele2s minskade sina förluster i rapporten utlovas att den fasta telefonin i Europa skall nå breakeven före avskrivningar under 2002. Och företaget kan till och med rapportera en vinst per aktie på 2,70 tack vare “skattetricket”.

MTG rapporterade ett starkt resultat med tanke på den pressade marknaden. Tv-verksamheten, både tv-kanalerna och programproduktionen (Strix), gick bäst, tidningsverksamheten sämst. Men siffrorna, från minus 274 till plus 250 miljoner, är inte riktigt rättvisande. Ändrade redovisningsprinciper gör att den egentliga resultatförbättringen är långt mindre.