Läge för bottenfiske

KÖP. Senast Affärsvärlden synade MQ var i nummer 35/2017, då aktien tilldelades ett vänta-råd. Redan då tilltalades Affärsvärlden av de attraktiva värderingsmultiplarna men avvaktade på grund av den negativa trenden bland de svenska klädhandlarna.

Onekligen blev det ett motigt börsår för den fysiska retailbranschen. Renodlade e-handlare som Boozt och Zalando är upp 10 respektive 6 procent, medan H&M och sektorkollegan Kappahl har fått se sina aktiekurser dyka med 40 respektive 20 procent under det gångna året. Värst straffad av marknaden är dock MQ, vars aktie har rasat med 60 procent.

Bakom raset finns ett flertal faktorer, men den röda tråden är ett vikande resultat. Det som verkligen fick MQ-aktien på fall var kvartalsrapporten i mars, där bolaget redovisade en jämförbar försäljningsminskning på 11 procent. Den negativa försäljningsutvecklingen bidrog till att MQ för första gången på sju år visade en rörelseförlust. Rapporten fick klart underkänt av marknaden och aktien rasade 16 procent på rapportdagen.

– Självklart är det så att ingen företagsledning i Sverige ser denna typ av siffror utan att agera, sa MQ:s dåvarande vd Christina Ståhl vid rapportpresentationen.

En av åtgärderna som aviserades drygt en månad senare var att hon själv fick lämna bolaget. Även finanschef Tony Siberg ska avgå från sin post senare i år. Christina Ståhls sista drag som vd blev vinstvarningen i augusti, som tryckte ned aktien ytterligare 8 procent. Den heta sommaren har påverkat de fysiska klädhandlarna än mer negativt, och MQ meddelade att resultatet för kvartalet juni–augusti bedöms uppgå till dryga 2 miljoner kronor. Det är en dramatisk försämring från vinsten på 33 miljoner kronor motsvarande period 2017.

Således en inte helt angenäm överlämning till ersättaren Ingvar Larsson. Men den före detta Lindex-vd:n är van. Han klev på vd-posten på Lindex 2014 i samband med att ägaren, finländska Stockmann, vinstvarnade för helåret. I hans sista bokslut i februari 2017 stod det klart att resultatet nästintill hade fördubblats sedan Ingvar Larssons intåg, främst drivet av en ökad omsättning men också stängningar av olönsamma butiker.

Både den nya vd:n och styrelseordförande Claes-Göran Sylvén är tydliga med att MQ måste förändras. 2018 års undermåliga resultat är inte bara ett utfall av ofördelaktigt väder och hamnstrejker i Göteborg, utan MQ måste förändra sin affär. Den nya vd:n kommer stänga ner de butiker som inte bidrar till en positiv resultatutveckling för bolaget. Därtill måste sortimentet putsas upp, eller som styrelseordföranden uttrycker det: ett vassare kunderbjudande.

Ingvar Larsson är en rutinerad moderäv och har över 20 års erfarenhet som bland annat design- och inköpschef på H&M och Lindex, och är därtill ledamot i Svensk Handels Stils styrelse. En gedigen kunskap om branschens möjligheter och utmaningar, och vilket sortiment som faktiskt säljer, är det som skulle kunna dra upp rörelsemarginalen, som i den senaste rapporten landade på svaga 6,7 procent.

MQ:s aktie handlas till ett p/e-tal på 7, vilket kan jämföras med H&M på 15 och den haussade näthandlaren Zalando på 93. Lägg därtill en direktavkastning på 14,4 procent så är det rent nyckeltalsmässigt svårt att hålla fingrarna från Ingvar Larssons nya projekt.

”Tillbaka på ruta ett”, löd rubriken när MQ-aktien fick gulflagg av Affärsvärlden i slutet av januari 2016. Ytterligare ett vänta-råd och en kursnedgång på 75 procent senare ser Affärsvärlden ett attraktivt ingångsläge. Kombinationen av rekordlåg värdering och en ny, kompetent ledning frestar för mycket för att Affärsvärlden ännu en gång ska neka sig ett bottenfiske. Vi ställer oss på köp-knappen.