Börsnotering
Kött och blod slår riskkapitalbolagen – så har börsnoteringarna gått
Sedan IPO-guiden lanserades 2017 har 436 bolag debuterat på börsen. Affärsvärlden har djupdykt i datan och hittat en tydlig trend: Ägarledda bolag går bättre än riskkapitalägda.
Bland de 50 största miljardnoteringarna i Sverige sedan 2017 har bolag där nyckelpersoner äger minst 25% av aktierna vid notering haft en snittkursutveckling på 18% (relativt till OMXS30) under det första året på börsen. För bolag som i stället har ett private equity-bolag som största eller näst största ägare har avkastningen varit betydligt lägre: 6% under det första året. Snittutvecklingen för alla 50 bolag ligger på 5% relativ storbolagsindex.
| Typ av ägare | Relativ kursutveckling efter 12 mån | Relativ kursutveckling efter 6 mån |
| Ägarlett | 18% | 30% |
| Riskkapitalägt | 6% | 15% |
| Totalt | 5% | 15% |
Ägarledda mer långsiktiga
Men varför ser det ut så här? Affärsvärldens chefredaktör Peter Benson tror att det finns två viktiga orsaker till de stora skillnaderna i avkastning.
”För det första att ägarledda bolag brukar drivas mycket mer långsiktigt medan riskkapitalbolag normalt vill optimera för en exit efter säg fem år”, säger han och tillägger:
IPO-guiden
”Sedan finns det nog också en urvalsfaktor där riskkapitalister vill sälja punkt slut medan ägarledda bolag oftare noterar sig för att man behöver nytt kapital för att finansiera tillväxt vilket allt annat lika är mer värdeskapande.”
Det här är en trend som han har känt på sig men inte fått bekräftat förrän nu.
”Något man ibland hör eller tycker sig se är ju att riskkapitalister säljer över börsen när industriella köpare ratat innehaven eller när aktiemarknaden är euforisk och betalar överpris för en viss typ av bolag”, säger Peter Benson.
Ville bli folkaktie
Sämst utveckling på Afv:s lista står bygginformationsbolaget Byggfakta för som sattes på börsen av PE-bolaget Stack Capital EU Luxembourg, med 35% av kapitalet. Under bolagets första år på börsen dök kursen 46% relativt index, och i den andan har utvecklingen fortsatt: sedan noteringen är aktien ned över 50% i absolut kursutveckling.
Toppar listan gör däremot fastighetsbolaget K-Fastigheter, där VD Jacob Karlsson och fastighetsprofilen Erik Selin ägde 38,2% vardera vid noteringen hösten 2019. Inför IPO:n var det stort medialt intresse och över 40 000 tecknade sig i aktien. Ett halvår senare hade kursen rusat 111% och bolaget tilldelades Afv:s pris “Årets IPO 2019” i kategorin kursutveckling och kvalitet.
I en intervju med Afv sa Jacob Karlsson att man ville bli en folkaktie och i dag har bolaget 7 485 ägare. Under det första året på börsen steg aktien 125%, relativt index. Kursutveckling var sedan stark under pandemiåren men i takt med det förändrade ränteklimatet har aktien, likt andra fastighetsbolags, tappat över 60% under det senaste året och 14% sedan noteringen i absolut kursutveckling.
Ett annat lysande exempel är ljussättningsbolaget Profoto som noterades sommaren 2021 med VD Anders Hedebark som största ägare. Under det första året på börsen rusade aktien 83%. Från start till i skrivande stund ligger den absoluta kursutveckling på 7%.
Undantag finns
Allra bäst utveckling på listan står dock fasadleverantören Fasadgruppen för som backas av riskkapitalbolaget Capital Group som klev in vid noteringen, men samtidigt har nyckelpersoner med mer än 25% av kapitalet. Aktien rusade 153% under sitt första år på börsen relativt OMXS30 och i Afv:s årliga IPO-rankning för 2021 knyckte bolaget en andraplats i kategorin kursutveckling. Den positiva trenden har hållit i sig och sedan notering har aktien stigit 32% i absolut kursutveckling.
På listan över de 50 miljardbolagen finns tolv stycken som inte kvalar in som varken ägarlett eller PE-dominerat. Bland dessa var utvecklingen under det första året på börsen -15%, att jämföra med snittutvecklingen på 5% relativt index.
| Bolag | De två största ägarna | Relativ kursutveckling efter 12 mån | Relativ kursutveckling efter 6 mån | Grundarägt | Riskkapitalägt |
| Fasadgruppen | Connecting Capital Sweden, Capital Group | 153% | 126% | ✓ | ✓ |
| EQT AB | Investor, Conni Jonsson | 138% | 123% | ✓ | |
| K-Fastigheter | Jacob Karlsson, Erik Selin | 125% | 111% | ✓ | |
| Profoto | Anders Hedebark, Conny Dufgran | 83% | 47% | ✓ | |
| Coinshares | Daniel Masters, Jean-Marie Mognetti | 74% | 72% | ✓ | |
| Nordnet | Öhman AB, Nordic Capital | 61% | 49% | ✓ | |
| John Mattson | AB Borudan Ett, Tagehus Holding | 47% | 43% | ||
| Engcon | Stig Engström, Monica Engström | 45% | 43% | ✓ | |
| Cint | Nordic Capital, Swedbank Robur Ny Teknik | 40% | 45% | ✓ | |
| Hemnet Group | General Atlantic, Sprints Capital | 37% | 72% | ||
| Medicover | Celox Holding, NG Invest Beta | 35% | 36% | ||
| OX2 | Peas Industries, Altor | 31% | -7% | ✓ | |
| Karnov Group | FAPI, General Electric | 30% | 15% | ✓ | |
| Boozt | KP Livsforsikring, Sunstone | 26% | 33% | ✓ | |
| Implantica | Implantica MediSwiss, Swedbank Robur Ny Teknik | 26% | 20% | ✓ | |
| Cibus Nordic | Sirius | 25% | 21% | ✓ | |
| Cary Group | Nordic Capital, Rydgruppen Sverige | 21% | 17% | ✓ | |
| Synsam | CVC European Equity Fund V, Fjärde AP-fonden | 16% | 45% | ✓ | |
| Vår Energi | Eni International, HitecVision | 13% | 46% | ✓ | |
| Linc | Bengt Julander, Nordea Investment Management | 3% | 33% | ✓ | |
| Viva Wine Group | Emil Sallnäs, Björn Wittmark och Pamela Wilson | 2% | 19% | ✓ | |
| ACQ Bure | Bure, AMF Pensionsförsäkring | 1% | -3% | ||
| Swedish Logistic Property | Greg Dingizian, Peter Strand | 1% | 22% | ✓ | |
| CTEK | Latour, Altor | 0% | 101% | ✓ | |
| Arion Bank | Kaupskil, Trinity Investments | -1% | -7% | ✓ | |
| Volvo Car Group | Geely Holding, AMF | -1% | 36% | ||
| Norva24 | Valedo Partners Fund II, Swedbank Robur Fonder (via teckningsåtagande) | -3% | -1% | ✓ | |
| Munters | Nordic Capital, FA International | -8% | -9% | ✓ | |
| Thunderful Group | Bergsala Holding, Lyngeled Holding | -10% | -8% | ✓ | |
| Truecaller | Sequoia Capital India, KPCB Holdings | -10% | 39% | ||
| Arlandastad | Per Taube, SBB | -11% | 3% | ✓ | |
| Handicare | Nordic Capital, AP4 | -12% | -13% | ✓ | |
| Emilshus | Aptare Holding, kontrolleras av Tomas Carlström, Jakob Fyrberg och Pierre Folkesson, Sagax | -16% | -10% | ✓ | |
| AutoStore Holdings | Thomas H. Lee Partners (THL), Softbank | -20% | -1% | ✓ | |
| Wästbygg | Rutger Arnhult, Jörgen Andersson | -22% | -20% | ✓ | |
| Ambea | Actor SCA, Öresund | -24% | -15% | ✓ | |
| RevolutionRace | Altor, Pernilla och Niclas Nyrensten | -24% | 33% | ✓ | ✓ |
| Bygghemma | FSN Capital, Mikael Olander | -25% | -37% | ✓ | |
| Pagero Group | Summa Equity, Swedbank Robur Fonder | -28% | -28% | ✓ | |
| SATS | SATS Group, SATS Management Invest | -30% | -29% | ✓ | |
| Nordic Paper | Shanying International Holding, | -44% | -37% | ||
| Klarabo | Spiltan, Rutger Arnhult | -46% | -20% | ✓ | |
| Traton | Volkswagen, AMF Pension | -46% | -45% | ||
| Pexip | Capital Research and Management Company, Stavanger Venture | -46% | -30% | ✓ | |
| Byggfakta Group | Stack Capital EU Luxembourg, SSCP Byggest | -46% | -31% | ✓ | |
| Nivika Fastigheter | Santhe Dahl, Niclas & Viktoria Bergman | -47% | -11% | ✓ | |
| Acast | Alfvén & Didrikson, Moor&Moor | -47% | -33% | ||
| Komplett Group | Stein Erik Hagen med familj, ledamöter, ledning och anställda på Komplett Group | -49% | 9% | ||
| Storskogen* | AMF Pension, Swedbank Robur Fonder | -62% | -36% | ✓ | |
| Nilar International | Christopher Branden, Första AP-Fonden | -90% | -79% | ||
| Data från IPO-guiden. Kursutvecklingen är relativ OMXS30. *I Storskogen äger nyckelpersoner mindre än 25% av kapitalet, men har mer än 25% av rösterna. |
|||||
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.