”Köp en korg byggbolag”

Hur ser du på börsen just nu?

– På kort sikt är det väldigt svårbedömt beroende på den finansiella situationen i Europa. Sett på helåret tror jag att de konjunktursignaler vi får från Asien, Sydamerika och USA kommer att överväga frågetecknen kring tillväxten i Europa. Därför tror jag att börsen står högre vid årsskiftet än vad den gör nu.

Men hur allvarlig är Europafrågan för börsen?

– Läget för några länders statliga finanser är allvarligt, det ska inte negligeras. Sedan är det ju fler länder än PIIGS-länderna som har budgetproblem, som England men även USA och Japan. Om politikerna tar krafttag kan det lösas, det har vi sett i de nordiska länderna tidigare. Det krävs en politisk vilja, och politiker tenderar ibland att vara lite trögrörliga. De vill ju vinna val också.

Vilka sektorer lockar nu?

– Vi är fortfarande överviktande inom verkstad, där ser vi fortsatt potential. När man tittar på tillväxttakten i OECD:s ledande indikatorer exempelvis, finns det fortsatt uppsida i många analytikers estimat.

Så ni viktar er inte mer defensivt?

– På sistone har vi gått något mer defensivt. Men det beror främst på att många av våra innehav har gått väldigt bra, och vi har passat på att ta hem lite vinst. Vi har haft stora övervikter i aktier som Volvo och Sandvik, de har gått väldigt starkt framför allt under mars månad.

Är det rätt att köpa defensiva aktier som inte är så beroende av Europa nu?

– I år tror jag att stock-picking kommer att bli viktigare än under förra året. Vi har väldigt koncentrerade portföljer, mellan 25 och 30 innehav. Jag tycker exempelvis att man ska vara lite försiktig kring de svenska bankerna. Även om kurserna har kommit ned så värderas de ganska högt jämfört med europeiska banker. En anledning är att de har väldigt begränsad exponering mot problemländerna i Europa.

Finns det några andra sektorer eller aktier som gjort sitt?

– Assa Abloy har vi sålt, den har gått väldigt mycket bättre än marknaden och värderingen har kommit upp. Då ser vi mer uppsida i ett bolag som SCA, vars aktiekurs har gått ned för mycket. Bolaget är lågt värderat, deras konsumentsegment har stabil efterfrågan och man växer på nya marknader.

Något annat?

– I stället för Assa kan man köpa byggbolag, som JM och NCC. De har ingen Europaexponering och inte särskilt stor valutarisk. Skanska har fått många bra order på sistone som inte har uppskattats tillräckligt. En korg av byggbolag, det kan man ha.

Är det mycket tal om bud och affärer nu?

– Det är förvånansvärt låg affärsaktivitet, tycker jag. En del verkstadsbolag har ju gjort lite större förvärv, som ABB. Men det är förvånansvärt få bolag som passat på att förvärva. De vill kanske se en tydligare vändning i den egna verksamheten innan de tar sig an nya projekt.

Men har bolagen inte sett vändningen?

– Mars månad var ju väldigt stark, det var då själva vändningen kom. Bilden man får från bolagen är att det har fortsatt under april. Det kanske kommer mer företagsaffärer under andra halvåret.