Konjunkturen: Nu har det vänt!

Igår torsdag kom BNP-siffrorna som visar att USA möjligen var nere på knä under ett par månader förra året, men kom på fötter omedelbart. Och inköpscheferna i Chicago, som är en viktig indikator, talar samma språk, deras optimism har ökat dramatiskt senaste månaden.

De viktigaste indikatorerna på att det har vänt är:

-Reviderade siffror visar att amerikansk BNP växte med hela 1,4 procent redan under fjärde kvartalet förra året, mot de 0,2 man tidigare räknat fram

-USA:s inköpschefsindex NAPM/ISM stigit flera månader i rad. Chicago-indexet (som är en betydande del av NAPM/ISM) tog ett jättekliv från föregående månads 45 till 53. Den magiska tillväxtgränsen är 50. Även det globala inköpschefsindexet ICI bottnade i oktober och har stigit sedan dess, om än från låga nivåer. I Europa är Sverige, Irland och Italien starkast.

-Industrilagren har överlag minskat kraftigt under flera kvartal, vilket eliminerar överkapaciteten och bereder väg för ökad produktion (och på sikt även ökade vinster och ökade investeringar).

-Prognosen för Tyskland, Europas största ekonomi, är visserligen fortsatt svag, med en väntad tillväxt på 0,5-0,75 procent i år. Men för ett par dagar sedan kom deras industriindex Ifo, som pekade kraftigt uppåt. Det tyder på att botten är nådd även här.

-Det finns tecken på att ökningen av arbetslösheten i USA, det stora hotet mot konsumtionen, planar ut. Såväl nyanmälda som den totala stocken arbetslösa har minskat enligt veckostatistiken – företagen håller på att avsluta storstädningarna.

Uppenbarligen gör såväl den svenska riksbanken som dess amerikanska motsvarighet Federal Reserve och europeiska ECB också analysen att nedgången är över, ingen av dem signalerar längre behov för ytterligare räntesänkningar och riskbilden har tonats ned. Och optimisterna på marknaden har just nu statistiken på sin sida.

”Vi sade redan i september att det skulle bli en kortvarig nedgång och att vändningen skulle komma under första kvartalet och det ser vi nu. Alla tidiga indikatorer på en vändning är här, som att amerikanska inköpsindexet NAPM/ISM ligger runt 50-strecket och att antalet arbetslösa i USA verkar ha passerat toppen”, säger Michael Grahn, makroanalytiker på Consensus/Danske Bank.

Men framöver är investeringarna, som knäckte den amerikanska ekonomin när de upphörde förra året, en av nyckelfrågorna framöver. När de ökar igen går vi in i nästa fas av uppgången. ”Jag tror att det dröjer till andra halvåret innan investeringarna börjar öka. Lagerneddragningarna verkar vara avslutade, men innan investeringarna kan komma igång igen måste först produktionen och vinsterna öka”, säger Mats Kinnwall, ekonom på Handelsbanken.

Men lika tydlig som vändningen nu ter sig, lika troligt verkar det vara att uppgången blir långsam och avvaktande. Det sade Alan Greenspan senast i sitt tal till representanthuset igår onsdag och det har flera ekonomiska bedömare också sagt.

Hotet mot uppgången är främst en kraftig ökning av arbetslösheten som innebär att hushållen slutar konsumera. Om de gör det uppstår ett vakuum innan industrin är redo att ta vid som tillväxtmotor och då kan vi få en ny svacka.

En förnyad säkerhetspolitisk instabilitet skulle också kunna knäcka såväl hushållens som marknadens handlingskraft. ”World Trade Center-effekten från i höstas är borta, men rent teoretiskt skulle en ny terrorattack kunna få hushållen att öka sin sparkvot istället för att konsumera och då skulle inte produktionen och vinsterna kunna öka”, säger Mats Kinnwall.