”Kinesiskt solföretag växer”

Hur går det för fonden?

– I år har Kinafonden stigit med drygt 20 procent i svenska kronor, men endast 3–4 procent i lokal valuta. Anledningen är en kraftig förstärkning av både Hongkong- och Taiwandollarn. Vi handlar främst kinesiska aktier som är noterade på Hongkongbörsen samt i Taiwan.

Hur skiljer sig den kinesiska aktiemarknaden från till exempel den svenska?

– Kina som marknad påverkas i hög grad av politiska beslut. Det är A och O att förstå och tolka innebörden av dessa beslut och hur de påverkar olika bolag och branscher.

Hur värderas kinesiska aktier?

– MSCI:s Kinaindex handlas till p/e 8–9 för 2015. Värderingen är låg, vilket reflekterar en brist på förtroende bland investerarna. Kina har en av de högsta riskpremierna på världens aktiemarknader.

Vilka utmaningar brottas Kina med just nu?

– Kinas övergång från att vara en investerings­driven tillväxt till en mer konsumtions­baserad ekonomi innebär stora utmaningar. Efter 30 år av tillväxt har det byggts upp stora obalanser och flera genomgripande reformer måste genomföras. I nästa fas kommer Kinas tillväxt vara lite lägre, men mer uthållig och grön.

Vilken placeringsstrategi har ni?

– Vi letar efter intressanta företag snarare än att basera beslut på makroekonomiska analyser. Bolag som hamnar i vår portfölj har ofta en ledande marknadsposition och starka kassaflöden. Ibland innebär det även bolag som är i en turnaround-situation, där ren­odling och reformering ska lyfta värdet. Andra viktiga parametrar är en fungerande bolagsstyrning (corporate governance) och en stark balansräkning.

Vilka favoritinnehav har ni?

– Kina har förbundit sig att minska koldioxidutsläppen, och enda vägen är att öka andelen av förnyelsebara energi­källor. China Singyes Solar Technologies, som är ett av Kinas största ­installationsbolag inom solcellsfarmar och solenergiprojekt, rider på den trenden. ­Under de närmaste åren kommer bolaget att växa med minst 20 procent per år och med hög lönsamhet. Förutom att de ligger helt rätt i den gröna trenden är aktien attraktivt värderad på p/e 9–10 på prognosen för 2015.

Någon mer?

– Kina har flera världsledande e-handelsbolag, såsom Alibaba, Tencent och Baidu, men värderingarna av dessa är generellt sett väldigt höga. För att e-handeln ska kunna växa måste logistiken utvecklas vidare. Därför äger vi Sinotrans som är störst på logistik och transporter i Kina och motsvarigheten till amerikanska Fedex. Sinotrans har redan 50 procents marknadsandel, men vi tror att den kan öka ännu mer. Aktien har haft en stark utveckling i år och värderas till p/e 12–13. Det är en lågmarginalaffär, men tillväxten är hög.

Finns några intressanta aktier i Taiwan?

– Mediatek är världens största chiptillverkare för smarta telefoner och läsplattor inom Android. I nuläget sker volymtillväxten inom smarta telefoner på tillväxtmarknaderna och det är där Mediatek har sin nisch.

Hur ska man se på den kinesiska bank- och fastighetssektorn?

– Efter Kinas kraftiga kreditexpansion är vi underviktade inom finanssektorn. Det finns en osäkerhet kring kostnaderna för framtida dåliga lån. Generellt är dock värderingen i finanssektorn låg och väldigt dåliga nyheter är redan inprisade i stor utsträckning. Till exempel handlas banker under bokfört värde.

Är det en bubbla på fastighets­marknaden?

– Det är en av de viktigaste frågorna, men det är svårt att generalisera. Kina är ett stort land och i vissa regioner är osäkerheten kring fastighetspriserna högre. Staten försöker gå varsamt fram och inte utlösa någon krasch. Det är en balansgång när Kina ska liberalisera och övergå till en mer marknadsekonomisk ekonomi.

Veronica Yu

Förvaltar: Swedbank Robur Kinafond.

Förvaltat kapital: 2,4 miljarder kronor.