JC rensade utkompisstyret

“En valpig liten kille som leker med pappas pengar.” Så kallar den sparkade vice styrelseordföranden Klas Friberg JC:s nye storägare Petter Stillström (31 år) i Traction. Friberg och hans tidigare kolleger sedan 23 år i JC:s styrelse är upprörda och känner sig kränkta. De fick inte ansvarsfrihet av bolagsstämman i maj, och i dagarna blir det klart om de kommer att dras inför domstol av den nya styrelsen.

Frågan gäller bland annat huruvida de har överträtt sina befogenheter. Det anser nye styrelseledamoten Petter Stillström, som också är upprörd: “Jag känner mig lurad”, säger han.

Det som bland annat har hänt är detta:

Den förre vd:n Claes Hagberg fick 8 miljoner i avgångsvederlag 2002 trots att han sade upp sig

Den snabba expansionen och utlandsetableringarna drevs av Hagberg i en takt som Petter Stillström hävdar att han inte hade befogenheter till.

Handlaren och styrelseledamoten Curt Dahné sålde 2002 två av sina butiker till JC utan att aktieägarna informerades.

Oavsett om det blir en rättssak eller inte ser det ut att ha rått ett ohälsosamt kompisstyre i JC. Förre ordföranden Nils Eric Näslund, vice ordföranden Klas Friberg och ledamoten Curt Dahné har alla suttit i styrelsen i 23 år, Claes Hagberg var vd i 15 år. Tillsammans skapade de dagens JC, en koncern med grossistverksamhet, egna butiker och franchisade butiker, ur vad som tidigare bara var ett inköpssamarbete mellan handlare. Men de klarade inte den snabba tillväxten och övergången till börsbolag.

Den första varningen att allt inte stod rätt till kom i januari 2002, mindre än två år efter börsintroduktionen. Claes Hagberg talade om för aktiemarknaden att resultat och tillväxt för 2001 inte skulle nå målen. Men redan då fanns även andra tecken på bristande styrning i bolaget.
Den tyska verksamheten hade tillåtits blöda i 11 år utan att någon reagerade. Ledningen talade om Tyskland som om det vore en nyetablerad marknad som ännu inte hade satt sig.

JC gick in i Danmark utan en ordentlig analys.
Claes Hagberg gjorde den 29 januari 2002 bedömningen att förlusterna i de utländska verksamheterna skulle uppgå till 10 miljoner, för att 12 februari i bokslutet ha insett att det landade på mer än det dubbla – 23 miljoner.
Successivt urholkades aktiemarknadens förtroende för bolaget under 2002 och kursen pressades.

Samtidigt fick finansmännen Petter och Bengt Stillström, med investmentbolaget Traction, vittring på JC. De köpte snabbt på sig 15 procent och blev därmed största ägare. Det verkade som en ganska enkel “turn-around”, ett bra bolag som hade fått oförtjänt mycket stryk av aktiemarknaden i en tillfällig svacka och behövde några finjusteringar för att lyfta igen. De hade fel.

Exakt hur fel de hade har blivit allt tydligare under det senaste halvåret. Även nye vd:n Thommy Nilsson, tidigare vd för Kappahl, hade en alltför rosig syn på bolaget när han kom in för ett år sedan.

Det som såg ut som en tillfällig försäljningssvacka visade sig istället vara ett systemfel. När JC runt millennieskiftet började snabbväxa genom att köpa in olönsamma butiker från franchisetagarna tappade ledningen fokus på försäljning och inköp. Det fanns en uppfattning i toppen att varumärkena satt så bra att de skötte sig själva. Det gjorde de inte.

Mellan 1999 och 2002 mer än fördubblades personalkostnaderna medan försäljningen steg mindre än 40 procent. År 2000 startade också ett nytt koncept, Sisters, som efter tre år fortfarande går med förlust.

Av det kapital på 270 miljoner som tillfördes genom nyemissionen 2000 återstår bara 14 miljoner.
Så vart är JC nu på väg? Styrelsen är förnyad med större tyngdpunkt på detaljhandel. Och nye vd:n Thommy Nilsson jobbar hårt. I somras skar han bort 20 procent av de anställda vid huvudkontoret. Han bytte ledning i Norge, har stängt den danska verksamheten och håller på att stänga halva Tyskland (totalt sex av tidigare tolv butiker). Han har samordnat inköps- och marknadsfunktionerna för att kollektionerna ska stämma bättre.

På agendan står nu:

– Att få tillbaka JC-kunderna mellan 16 och 25 år. Varumärkesarbete.

– Göra Sisters lönsamt. Bättre balans mellan mode/trend och basvaror, hittills har det varit för lite bas. Skorna rensas ut ur sortimentet, de lönar sig inte, däremot finns väskor och accessoarer kvar. Och nu är försäljningen på rätt väg, den har ökat med 25 procent sedan i våras.

– Butikerna ska bli viktigare verktyg i marknadsföringen, vilket på sikt ska minska behovet av annonsering.

– Öka varuflödet i butikerna.

Tractions vd Petter Stillström lär inte stoppa in mer pengar, Thommy Nilsson måste därför se till att den magra kassan räcker genom skärselden. Kompisstyret är nu brutet, men det kan ta upp till två år innan JC:s rörelse har stabiliserat sig och bolaget kan börja återfå marknadens förtroende.Aktien: Köp
JC:s aktiekurs har fallit med nära 30 procent i år, medan Stockholmsbörsen har stigit med nära 20 procent. Börsvärdet ligger på 200 miljoner kronor, vilket är långt under årsomsättningen på 1,7 miljarder. H&M:s marknadsvärde, som exempel, är tre gånger så stort som försäljningen. Men H&M äger också alla sina butiker vilket ökar deras marginalpotential betydligt.

Förra ledningen för JC hade ett tillväxtmål på i snitt 15 procent per år.

Det kan vd Thommy Nilsson glömma. Men åren före börsintroduktionen låg snittet på drygt 8 procent, vilket är mer rimligt. Exakt var bolaget kommer att ligga framöver beror mycket på den affärsplan som Thommy Nilsson lägger fram för styrelsen i december.

Där kommer han också att slå fast hur stor andel av butiksbeståndet som skall vara franchise respektive helägt av bolaget. Fördelningen är avgörande för marginalerna. Med en hög andel egna butiker ökar både riskerna och möjligheterna till ökade marginaler och här har Nilsson ännu inte satt ned foten.

Beslutet blir avgörande för hur vinstutvecklingen kommer att se ut framöver, tidigare har han satt målet till 4 procent, men det kan ändras.

Afv räknar med nollresultat i år, men JC har ett
par starka varumärken i botten och framöver bör man kunna räkna med en tillväxt kring 5-8 procent.

Trots fortsatt osäkerhet på medellång sikt är aktien köpvärd upp till runt 35 kronor. På den nivån köpte Stillströms förra året.