Iro: I väntan på en vändning

Fjolåret var olyckligt för garnmatarföretaget Iro. Krisen iAsien slog hårdare än vad bolaget förväntade och ett förvärv aven Schweiz-Italiensk garnmatarfabrikant har visat sig varaproblemfyllt och särskilt drabbat av Asienkrisen. Efter trevinstvarningar på ett år redovisades slutligen ett resultat på127 miljoner kronor före skatt. Det betydde ett vinstfall på 33procent jämfört med 1997. Aktiekursen utvecklades också svagtIro-kursen föll med 29 procent.

Vändning

Nu finns det dock tecken som tyder på att Iros huvudmarknad stårinför en vändning. Men företaget har hittills bara märkt attfallet i orderingången avtagit under fjolårets sista kvartal.Det är i stället tillverkarna av textilmaskiner där garnmatarnaär en viktig komponent som har rapporterat om en viss vändning.Maskintillverkarna ligger cirka ett halvår före Iroikonjunkturen.Ett faktor som kan ha effekt på Iro är textilbranschens storamässa i Paris i juni. ITMA-mässan går av stapeln vart fjärde åroch har av tradition inneburit att försäljningen av garnmatarehar hämmats inför mässan för att ta fart efter mässan då nyheterpå maskinområdet har presenterats. Iro hoppas att marknaden skagynnas av mässan även om så inte var fallet i samband med 1995års mässa då försäljningen tvärt om utvecklades svagare eftermässan än före.För att förbättra lönsamheten har Iro beslutat att lägga nedtillverkningen i den köpta enheten i det Schweiz-Italienskabolaget Savitec. Produktionen kommer att flyttas till Iros andrafabrik i Tyskland. Åtgärden ska så småningom minska kostnadernamed 30-35 miljoner kronor.Innan det är dags för bättre tider kommer Iros resultat attfortsätta minska. Det finns ingen anledning att tro att bolagetkommer att vara i närheten av fjolårets vinst för förstakvartalet på 47 miljoner kronor då denna vinst i stort sett varopåverkad av Asienkrisen. Mer rimligt är en kvartalsvinst på15-20 miljoner kronor.Iro är världens ledande tillverkare av garnmatare tilltextilmaskiner. Bolaget har en marknadsandel på över 60 procent.Även om försäljningen till två tredjedelar sker till Europa ärutvecklingen i Asien i realiteten mycket viktig eftersom det ärdär som garnmatarna slutligen hamnar då majoriteten av allatextilier tillverkas i området. Asienkrisen har fått till effektatt antalet sålda vävmaskiner under 1998 minskade från 50.000till 35.000-40.000.Bolaget är mycket volymberoende och resultatet varierar kraftigtberoende på hur försäljningen utvecklas. Under fjolåret föllförsäljningen rensat för förvärv med 100 miljoner kronorsamtidigt som rörelsevinsten rasade med omkring 60 miljonerkronor. Anledningen till att verksamheten är mycket volymkänsligär att andelen fasta kostnader är stor (300 miljoner kronor) påen omsättning på en miljard, medan de rörliga kostnaderna ärrelativt små. Bolaget har en bruttomarginal på 50 procent,vilket innebär att varje ny försäljningskrona bidrar med 50 öretill vinsten.

Tyska vinster

En stor andel av Iros vinster kommer ifrån bolagets tyskaverksamhet, vilket medför att skattekostnaden är mycket högjämfört med övriga börsbolag. Under 1998 uppgick skattesatsentill 44 procent. Denna borde minska något när försäljningen tarfart eftersom även bolagets verksamhet i Ulricehamn då kan bidratill koncernens vinst och därigenom sänka koncernens totalaskattetryck.

FAKTARUTA:

Neutral: Aktien

Iro-aktien värderas till p/e-tal 12 på fjolårets vinst. Detta ärför billigt i ett längre perspektiv eftersom bolaget de femsenaste åren, 1998 undantaget, visat en genomsnittligvinstökning på 33 procent. Trots det väljer Affärsvärlden attvara neutralt inställda till IRO-aktien i det korta perspektiveteftersom bolaget står inför ett par kvartal med fallande vinstersom kan komma att pressa aktien ytterligare. På lite längre siktnär vändningen i Asien är bekräftad finns det utrymme för enmarkant uppvärdering av Iro-aktien. Den långsiktige placerarenkan redan nu överväga köp. Vinsten för 1999 är mycketsvårprognosticerad. Affärsvärlden bedömer att resultatet blirstrax över 100 miljoner kronor före skatt.