Infinicom: Farlig surfare

Värderingen av så kallade internetbolag på de amerikanskabörserna har nått närmast hisnande höjder. Det är frestande försvenska bolag att försöka surfa med på vågen, även om de intekan jämföra sig med sina amerikanska motsvarigheter. Ibland gårförsöken så långt att de närmast kan liknas vid lurendrejeri.Ett sådant exempel är SBI-listenoterade Infinicom. Det är ettbolag som av en de dagliga affärstidningarna härom veckanutnämndes som en spännande aktie som ligger i tiden – men somvid en närmare granskning snarare framstår som oseriöst.

Begränsade tillväxtmöjligheter

Infinicoms affärsidé är att erbjuda programvara ochkonsulttjänster kring elektronisk handel på internet, samt attsälja IT-produkter via internet. Bolaget omsatte 231 miljoneroch gjorde en förlust på 35 miljoner, årets nio första månader.Kassan håller på att ta slut och för att rädda sig genomförs nuen nyemission av konvertibler på 31 miljoner. Prospektet införemissionen (skrivet av Fischer & Partners) innehåller fleramärkligheter och är överfyllt av floskler som spelar påinternets fantastiska tillväxt. Ändå är Infinicomstillväxtmöjligheter i själva verket högst begränsade.Bolaget jämför sig med amerikanska internetbolag, som bokhandelnAmazon.com, och deras skyhöga värderingar. Särskilt mycketrelevant fakta för att verkligen kunna bedöma bolaget finns dockinte i prospektet. Bland annat görs en stor sak av attomsättningen ökar från 43 miljoner i fjol till uppskattningsvis500 miljoner i år. Men att den absoluta lejonparten avomsättningslyftet kommer från förvärvade bolag framgår inte.Den största delen i Infinicom (bolaget har tre affärsområden,men hur mycket respektive del omsätter framgår inte) är någotsom kallas 24IT. Det är ett bolag som säljer olika IT-produkter,i första hand datorer. Infinicom kallar 24IT för ettinternetbaserat varuhus.Men den som läser prospektet noggrant finner att bara 25 procentav försäljningen verkligen sker elektroniskt via internet. Isjälva verket är alltså Infinicom en traditionell återförsäljareav IT-produkter. Detta är en bransch med låga marginaler, somanalytiker bedömer gå en trist framtid till mötes. Att säljaöver internet är heller inte särskilt originellt. Flera andraåterförsäljare har inlett försök här. Dessutom satsarPC-tillverkare som Dell och Gateway hårt på att sälja via nätet.

Att jämföra 24IT med amerikanska internetbolag är helt fel. Medlåga priser på böcker, CD-skivor, med mera har dessa lyckats nåen global marknad via internet. Att 24IT skulle kunna hållalägre priser än sina konkurrenter och sälja utomlands är heltotänkbart. Bolaget är begränsat till sin hemmamarknad.Ett annat affärsområde kallas handelslösningar. Infinicom är härdistributör av ett program för elektronisk handel kallat iCat.Potentialen är även här begränsad. Utan ett egetutvecklatprogram är bolaget beroende av de marginaler som leverantörenger. Infinicom har dessutom bara distributionsrätt på dennordiska marknaden. Det här segmentet är också utsatt för hårdkonkurrens från bland annat IBM och Oracle. Inte ett ord om deti prospektet, dock.Bolagets tredje affärsområde, med okänd storlek, ärkonsulttjänster kring elektronisk handel. Även här ärkonkurrensen hård från en mängd IT-konsulter.

Ett koncept

Infinicom planerar vidare att lansera ett koncept, kallat24store, nästa år. Här ska bolaget, tillsammans med olikapartners bygga upp liknande internetvaruhus som 24IT, men inomnya områden, exempelvis resor, kosmetika och golfprodukter.Infinicom erbjuder konsulthjälp, programvara och självavarumärket. Intäkterna ska komma av licensavgifter från de olikasamarbetspartnerna. Risken i det här projektet är stor. Deföretag som inte redan finns på internet har, som sagt, en mängdolika program och konsultbolag att välja på. Och vägen till attgöra 24store till ett starkt varumärke är lång.I höstas meddelade bolaget att det förbereder en notering påUSA:s teknologibörs, Nasdaq, för 24store. Genom att förvärva etttömt och vilande amerikanskt bolag (icke namngivet, givetvis)ska Infinicom så att säga ta bakvägen till Nasdaq. En noteringhär ska, enligt bolaget, leda till en internationell värderingav Infinicom, det vill säga betydligt högre värdering än iSverige. Det återstår dock att se. Amerikanska analytiker harstor erfarenhet av att bedöma den här typen av bolag och skullenog rygga för Infinicoms affärsidé. Särskilt som den blirsvårare att dölja med de hårda regler för prospekt som gäller iUSA. Undvik Infinicom.

BILDTEXT: Infinicom vill gärna surfa på de amerikanska börsernasvärdering av internetbolag. Men i själva verket är Infinicom entraditionell återförsäljare av IT-produkter.