”Hopplöst gissa börsutvecklingen”

Vad tror du om börsen framöver?

– Det är faktiskt helt hopplöst att gissa börsutvecklingen på kort sikt, om du frågar mig. Vad jag kan säga rent allmänt är att jag anser att börsen snarare är undervärderad än övervärderad. Jag törs dock inte sia om när vändningen kommer.

Men en liten gissning?

– Egentligen är fondförvaltare de sista man ska lyssna på när det gäller frågor om börsutvecklingen. Det är lite som att fråga Leif Silbersky om hans klient är oskyldig. Förvaltare av “long-only” aktiefonder är ju lite partiska, det ska gå ganska så långt innan man rekommenderar sälj av sin egen fond. Men skämt åsido, jag tycker börsen är undervärderad. Fast det är verkligen hopplöst att säga när vändningen kommer. Den kan komma i dag, den kan komma om några månader.

Ni har sedan årsskiftet i snitt gått bättre än de flesta andra fondförvaltare av svenska små och medelstora bolag. Varför då?

– I början av året var vi kraftigt underviktade i cykliska bolag. Sen svängde vi tursamt nog i rätt läge i slutet av januari, när det var riktigt dåligt. Det har gått bra för oss i till exempel Sandvik, SKF och Atlas Copco. Även Volvo har vi haft framgång med. Sedan har vi också träffat rätt i några mindre bolag som gått starkt. Biogaia är ett av dem. De gör bland annat en typ av droppar som kan hjälpa småbarn med kolik flera gånger snabbare än andra preparat. Kylgrossisten G&L Beijer tillhör också dem som klarat sig bra.

Vilka är era favoritaktier just nu?

– Volvo tycker vi om. Vi förväntar oss en starkare amerikansk marknad, dessutom är vi glatt överraskade av marginalutvecklingen – som dock kan förbättras ytterligare. Husqvarna är ett annat bolag vi gillar. Kursen har gått ned ordentligt på sistone. Det är ett mycket välskött bolag som klarar att hålla tvåsiffriga marginaler trots problemen i USA. Egentligen tillhör väl Husqvarna de svenska bolag som drabbats hårdast av nedgången i USA, men bolaget lyckas ändå hålla knappt 12 procents marginal.

Fler tips?

– Nordea – det är en mycket välskött bank. Svenska banker är generellt sett lågt värderade nu, anser vi.

Finns det något du undviker?

– Swedish Match. Jag som själv är inbiten snusare kan säga så här: Det är ett fullständigt unikt bolag. Här har du ett gammalt monopol som trots privata uppstickare och utmanare fortfarande gör de bästa produkterna. Men värderingen är för hög. Bolaget kommer att tappa marknadsandelar och det pågår prispress från en del konkurrenter. Till det kommer de ständigt höjda tobaksskatterna. Kort sagt, jag gillar bolaget, men inte marknadsläget och värderingen. Sen undviker vi också Telia Sonera och Eniro. Det är två bolag som nog bara kommer att gå sämre och sämre. Det finns samtidigt stora möjligheter att båda blir uppköpta, något som man möjligen kan spekulera i, men som bolagen ser ut i dag kommer det nog inte att gå något vidare.

Du och din kollega Niklas Tollsten har en ganska fri placeringsfilosofi i fonden. Berätta.

– Vi har en väldigt stor handlingsfrihet. Traditionellt är man ju annars antingen eller: Antingen storbolagsfond eller småbolagsfond, antingen tillväxtfond eller duktig på stabila, tråkiga bolag. Vi har inga sådana restriktioner utan kan röra oss mellan svenska bolag och sektorer som vi finner bäst. Det ger oss större möjligheter än många andra fonder. Å andra sidan har vi inget att skylla på när det går dåligt…

Vilken är din bästa affär hittills?

– Det tror jag är Morphic. Vi köpte på en krona, rensat för nyemissioner, 2004 och så sålde vi det sista innehavet för 28,50 kronor 2007. Det var en väldigt bra affär. Vi har köpt tillbaka en del aktier på sistone så jag tror fortfarande på bolaget.

nullnullnullnull