Hagströmer: Custos ska bli ett riskkapitalbolag

Efter allt avvecklande i Custos och Öresund slår Sven Hagströmer på trumman för nya investeringar. Custos Vd Christer Gardell ska i sin nya roll som ansvarig för riskkapitalfonder få intäkter på flera hundra miljoner kronor och värderas som ett vanligt rörelsedrivande bolag med vinst och allt. Samtidigt ska Öresund leta investeringar bland tillväxtföretagen. Kursfallet på börserna har fått den gamla fundamentalisten att våga sig in på börsen igen.

Beskeden är tydliga från Sven Hagströmer. Det har hunnit gå fem år sedan Sven Hagströmer tillsammans med Mats Qviberg tog över som huvudägare i Custos och nedmonteringen av investmentbolagets aktieportfölj påbörjades. Han tycker att målet – att dels frigöra pengar för nya investeringar, dels att dela ut överskottet till aktieägarna – i stort sett har uppfyllts.

Men beslutet att dela ut aktierna i SCA till Custos aktieägare är väl inget annat än ett misslyckande? Nu blir Öresund sittandes med aktier i SCA till ett värde av en halv miljard kronor.

“Det finns faktiskt värre misslyckanden än att vara ägare till 20 procent av SCA! Vi tycker ju att SCA är det bästa bolaget i sin bransch. Precis som vi tyckte om Skanska. SCA:s ledning har gjort ett antal strukturaffärer som har varit helt riktiga. Problemet är att börsen för närvarande inte uppskattar den här typen av bolag. SCA på 170 kronor är på tok för lågt värderat.”

Fanns det inget ni kunde göra för att få upp värdet?

”En del idéer har fallit i god jord medan andra har hamnat på hälleberget. Jag ser exempelvis fortfarande fördelar med en avknoppning av hygiensidan. Huvudägaren Industrivärden anser dock inte att detta skapar några industriella eller värderingsmässiga mervärden på börsen. Fan trot!”

”Jag är rätt övertygad om att det är svårt att låta olika företagskulturer samsas i samma bolag. Titta vad som hände med Perbio när det delades ut från Perstorp. Från att ha varit värt en fjärdedel av Perstorp så är Perbio idag värt lika mycket som två tredjedelar av Perstorp. Titta även på Drott sedan avknoppningen från Skanska. För att inte tala om alla avknoppningar inom Kinnevikgruppen.”

”HQ.SE är förhoppningsvis på väg att gå samma utveckling till mötes. Från att ha varit en undanskymd internetsajt inom Hagströmer & Qviberg har HQ.SE efter en framgångsrik relansering och förvärvet av Aktiespar Fondkommission plötsligt förvandlats till Sveriges största nätmäklare. Jag har svårt att se varför aktieägarna i SCA frivilligt skulle tacka nej till att frigöra så mycket kraft och dynamik. Ericssons problem inom terminalverksamheten kan vara av samma slag.”

SCA är på väg att ut ur Custos, liksom Svedala. Kvar är fortfarande Perstorp och Bilia även om de är under avveckling och till våren ska det delägda Acando börsnoteras. Är det inte dags att snart likvidera Custos, dela ut pengarna till aktieägarna eller låta Custos och Öresund gå ihop? ”Nej, vi tror mycket på idén att låta Custos VD Christer Gardell driva bolaget vidare och bygga upp en riskkapitalverksamhet som inriktar sig på att Custos tillsammans med partners i första hand skall ta ägarpositioner i börsnoterade bolag. Förhoppningsvis är verksamheten med flera miljarder kronor i kapital på plats ganska snart.”

Varför skulle investerare välja att anlita Custos som partner när det redan finns etablerade aktörer som Industrikapital och EQT?

”Vi ser det som en fördel att som det enda av riskkapitalbolagen vara noterade. Då kan man välja att investera direkt i Custos eller i varje projekt. Dessutom ser vi inte att vi alltid behöver äga målbolagen fullt ut för att genomföra värdeskapande åtgärder.”

Custos har framgångsrikt lyckats pressa ner substansrabatten i Custos-aktien till omkring fem procent. Men det har helt skett med hjälp av ett agressivt återköpsprogram. Måste inte det fortsätta för att rabatten ska ligga kvar på en låg nivå?

”Inte om aktiemarknaden uppskattar Custos nya inriktning. Meningen är att Custos ska få arvode från de investerare som placerar kapital i fonderna. Det kan ge Custos intäkter på flera hundra miljoner kronor. Om Custos redovisar löpande vinster finns det inte någon anledning att handla Custosaktien med rabatt alls. Då kan det lika väl bli en ordentlig premie.”

Läs fortsättningen! Klicka på länken bredvid.