Gruva kan bli guld värd

Svensk-kanadensiska Lundin Mining tillhör 2009 års absoluta vinnare hittills och har klättrat med cirka 100 procent sedan årsskiftet. Räknat från lägstanivåerna under första kvartalet har aktien rusat med närmare 200 procent. Kurskollapsen berodde på ett misslyckat bud från kanadensiska Hudbay Minerals som själva fick ett bud på sig från en inhemsk affärsbank. Därtill har Lundin Mining haft finansiella problem under en längre tid och meddelade i samband med rapporten för fjärde kvartalet att bolaget bröt mot bankernas lånevillkor. Förutsättningarna för en stabil kursutveckling kunde med andra ord ha varit bättre och bolagets överlevnad har varit direkt ifrågasatt. Men under de senaste månaderna har mycket förändrats till det bättre för Lundin Mining.

Företaget har fortfarande en till hälften outnyttjad kreditfacilitet om 575 miljoner dollar som marknaden inte vet om bolaget uppfyller villkoren för. Lundin Mining har dispens fram till och med 5 juli. Men företaget har tagit ett steg i rätt riktning genom att ta in 189 miljoner dollar i en riktad nyemission. Lundin Mining har för avsikt att genomföra omstruktureringen av kreditfaciliteten “i god tid” före den 5 juni, men frågan är om åtgärderna är tillräckliga. Uteblivna besked i samband med rapporten som presenteras 7 maj kan göra marknaden nervös och i värsta fall återigen utlösa spekulationer om nyemission. Bolaget har varit tydligt med att det inte har för avsikt att sälja några befintliga tillgångar.

Klart positivt är att det för Lundin Mining så viktiga kopparpriset har rusat med cirka 60 procent sedan i början av året. Priset har stigit till följd av stimulanspaket i Kina och att landet återigen börjat bygga strategiska lager. Därtill har intresset för koppar från finansiella investerare ökat i takt med ett positivare klimat på marknaden. Men också detta kan ligga bolaget i fatet om råvarupriserna skulle dyka igen. I förra veckan meddelade Lundin Mining att det säkrat 40 000 ton koppar, motsvarande 40 procent av förra årets produktion, i ett prisintervall om 1,87-2,39 dollar per pund. Optionsäkringen förtar en del av den kortsiktiga potentialen men är ändå positiv då den hjälper bolaget i förhandlingarna med dess kreditgivare.

En annan positiv händelse är att vice premiärministern i Demokratiska Republiken Kongo nyligen annonserade att slutgiltiga besked ska tas inom kort gällande landets revidering av gruvkontrakt. Tidigare uppgifter har handlat om att ett klargörande skulle dröja upp till sex månader. Beskedet är viktigt för Lundin Mining som äger nästan 25 procent av koppar- och koboltprojektet Tenke Fungurume. På marknaden spekuleras det om att enbart Lundin Minings andel i Tenke skulle kunna vara värd runt hälften av bolagets nuvarande börsvärde. Förhandlingarna kring gruvan har pågått i över ett år och ett positivt beslut av regeringen skulle vara en bra kurstrigger för Lundin Minings aktie.

Största risken med Lundin Mining är att marknaden diskonterar för mycket av värdet i Tenke Fungurume i nuvarande aktiekurs eftersom den politiska risken får anses vara betydande. Därtill finns ytterligare ett osäkerhetsmoment i vad Hudbay Minerals kan tänkas göra med sitt 20-procentiga innehav i Lundin Mining. Aktien kan mycket väl bli en utmärkt placering på såväl kort som lång sikt, men en placerare med normal riskprofil bör överväga riskerna noga. Affärsvärlden tycker att osäkerhetsmomenten just nu är för många och väljer tills vidare att stå vid sidlinjen. Rekommendationen blir vänta.