Mr Green
Grönt ljus för snabbväxaren
En spelaktie som sackat efter under 2015 är det renodlade nätkasinot Mr Green. En överraskande reservering på 108 miljoner kronor för en skattetvist i Östterrike under hösten 2014 har lagt en hög riskrabatt på aktien. Lite väl hög, i våra ögon.
Tillväxten i bolaget imponerar och är dessutom helt organisk, i jämförelse med de betydligt större operatörerna Betsson och Unibet som i allt högre utsträckning växer via förvärv.
Förra året växte Mr Green med 36 procent och hittills i år har spelöverskottet ökat med 23 procent. Priset för den höga tillväxten är tillfälligt högre marknadsföringskostnader. Det är samtidigt en förutsättning för tillväxt då konkurrensen är hård. På de marknader där Mr Green redan är ett välkänt varumärke är andelen marknadsföringskostnader betydligt lägre och rörelsemarginalen högre.
Under det senaste året har Mr Green medvetet styrt expansionen mot reglerade marknader. I år har licenser erhållits i Italien och Storbritannien. Det innebär visserligen ökade kostnader, men samtidigt lägre risk och bättre marknadsföringsmöjligheter.
Givet den snabba vinsttillväxten de närmaste åren ser aktien billig ut på våra prognoser. Det finns dock skäl till att aktien i nuläget bör handlas med rabatt relativt sektorn: skattetvisten med Österrike, noteringen på Aktietorget samt en dålig likviditet i aktien.
Samtidigt står aktien sannolikt inför en fas av multipelexpansion när en allt större andel av intäkterna i framtiden kommer från reglerade marknader. Likaså bör rörelsemarginalen stiga i takt med att skalfördelar materialiseras. Ett eventuellt besked om återköp av aktier är ytterligare en möjlig trigger. Riktkursen 52 kronor på ett års sikt motsvarar ev/ebit 12 på våra prognoser för 2015, motsvarande en rabatt på 25 procent relativt sektorn.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.