Emissionsguiden
Fyra flaggor i Cinis företrädesemission
Cinis Fertilizer har fastställt villkoren för sin företrädesemission av aktier som kan tillföra bolaget 145,1 Mkr brutto. Bolaget genomför även två riktade emissioner om totalt 16,2 Mkr samt en konvertibelemission om 10,8 Mkr.
Kapitalet ska användas till att stärka balansräkningen och finansiera rörelsekapitalbindning relaterad till upprampning av produktionen (50%), åtgärder och reservdelar till anläggningen (20%), samt till rörelsekapitalbindning för buffert och allmänna företagsändamål (30%).
Emissionsguiden hissar fyra flaggor för emissionen och har inte fått återkoppling från Cinis på förfrågan att kommentera.
Bristfällig information
Det är en varningsflagga om man anar eller vet att det saknas viktig information rörande nyemissionen. Hit räknas också klart vilseledande eller slarvig kommunikation.
Vad emissionskostnaderna väntas uppgå till framgår inte, förutom kostnaderna för garantiåtaganden. Garanternas ersättning kostar Cinis 8,4 Mkr vilket motsvarar 5,8% av företrädesemissionen. Det framgår inte heller vilka som lämnat teckningsåtaganden.
Kommunikationen kring garantin hade kunnat vara tydligare. Dels framgår att större obligationsinnehavare ingått garantiåtaganden om 70 Mkr, dels att “alla befintliga obligationsinnehavare kommer att erbjudas rätten att delta i obligationsgarantin pro rata utifrån sitt innehav av obligationerna.”. Det är lätt att få uppfattningen att det inte är fastställt vilka obligationsinnehavare som faktiskt ingår i garantin och vilka summor de garanterar för.
I övrigt uppger inte Cinis vad utspädningen från företrädesemissionen eller andra delar av kapitalanskaffningen landar på. Vid full teckning blir utspädningen 66,7% från företrädesemissionen samt 75% totalt sett.
Stor rabatt (initialt)
Stor rabatt vid riktad emission är en klar varningssignal. Men även vid företrädesemission så visar det på stor ovilja från garanter och/eller befintliga storägare att ställa upp.
Teckningskursen är satt till 1 kr per aktie. Det innebär en rabatt på höga 43,8% (TERP) kontra aktiekursen innan villkoren publicerades.
Kapitalbehov i trängt läge
Nöden har ingen lag. I desperata lägen tvingas bolag ofta kompromissa bort det långsiktigt rätta. Riskerna med nyemissioner i nödlidande bolag är alltså dubbelt höga.
Cinis ser ut att vara i behov av ett likviditetstillskott inom en väldigt snar framtid.
Dåligt garantiupplägg
Så kallad bottom-up-garanti är oftast en varningsflagga. Även en top-down-garanti kan vara dålig om det är alltför onödigt, dyrt och/eller med fel garanter.
Cinis har mottagit garantiåtaganden på 70 Mkr (48,3% av emissionen). Det handlar om bottengaranti vilket leder till en flagga. Till garanterna utgår en ersättning på garanterat belopp om 12% kontant. Det sticker inte ut som anmärkningsvärt högt.
Bolaget kommer att publicera ett informationsdokument om emissionen omkring den 19 maj. Om något nytt framkommer i det med bäring på våra flaggor återkommer vi med en ny artikel då. I annat fall kommer nästa artikel i samband med utfallet.
Läs även:
Cinis: Räddningsemission och produktionsproblem
Emissionsguiden inleder bevakning av Cinis företrädesemission
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.