Fyra flaggor för Dustins miljardemission

Affärsvärlden granskar ett urval av börsbolagens nyemissioner genom tjänsten Emissionsguiden.

It-återförsäljaren Dustin har fastställt villkoren för sin företrädesemission av aktier som kan tillföra bolaget 1,75 miljarder kronor före emissionskostnader.

Affärsvärlden satte i oktober ett köpråd på Dustin, vilket gör att vi kommer teckna i emissionen inom ramarna för vår Buy&Hold-portfölj.

Emissionsguiden har tagit del av villkoren för emissionen och väljer att hissa fyra flaggor. Värt att påminna om är att en flagga ska ses som en möjlig risk som en investerare bör känna till. En flagga är i sig inte en stark avrådan från aktien.

Flagga: Kapitalbehov i trängt läge

Nöden har ingen lag. I desperata lägen tvingas bolag ofta kompromissa bort det långsiktigt rätta. Riskerna med nyemissioner i nödlidande bolag är alltså dubbelt höga.

Afv har tidigare rapporterat om att Dustin måste genomföra den planerade nyemissionen för att inte riskera att bryta mot finansieringsvillkoren i sin kreditfacilitet gällande nettoskuldsättningsgrad. Det innebär att bolaget befinner sig i ett trängt läge.

“Vi skriver att vi vill öka den finansiella flexibiliteten och stärka balansräkningen, men som ni beskriver så finns det även en risk att inte uppfylla våra åtaganden i kreditfacilitetsavtalet de kommande kvartalen om inte marknaden förbättras”, skriver bolagets IR-ansvarige Fredrik Sätterström till Afv.

DustinAnalys

Dustin: Fulspel av Axel Johnson?

Flagga: Nyckelpersoners investering

Det är en varningsflagga om viktiga ägare eller nyckelpersoner inte nyttjar åtminstone merparten av sina teckningsrätter. Särskilt illa är det om utspädningen är hög.

Största ägaren Axel Johnsson säkrar förvisso hela emissionen. Dock finns flera befintliga aktieägare i styrelse och ledning som inte har meddelat om de kommer teckna eller inte. I en skriftlig kommentar skriver Dustins IR-ansvarige, Fredrik Sätterström, att de “tror” att personer ur ledning och styrelse kommer teckna och att det skulle vara “förvånade” om så inte skedde. Det må vara hänt.

Men teckningsåtaganden från VD och övriga insynspersoner har ett starkt signalvärde gentemot andra aktieägare och brukar kommuniceras i villkoren för emissioner. Emissionsguiden tycker inte att förklaringen håller och hissar en flagga.

Flagga: Hög utspädning

Hög utspädning visar oftast på någon kombination av trängt läge, misstroende och/eller dålig förhandling.

Utspädningen för aktieägare som inte deltar i Dustins nyemission kan bli närmare 75%.

Flagga: Bristfällig information

Det är en varningsflagga om man anar eller vet att det saknas viktig information rörande nyemissionen. Hit räknas också klart vilseledande eller slarvig kommunikation.

Dustin har inte angivit några emissionskostnader i sina villkor.

“Den totala kostnaden för emissionen är inte känd ännu, den kommer sannolikt att publiceras i samband med att utfallet publiceras den 1 december”, skriver Fredrik Sätterström i en kommentar.

Emissionsguiden kommer återkomma med en ny artikel om Dustins företrädesemission i samband med att de publicerar sitt prospekt.