Förvaltarna försiktiga till börsen

De tre förvaltare som kallats att sia om framtiden på Veckans affärers och handelskammarens börsdag var Brummer & Partners Peter Thelin, Odin Fonders Ragnhild Wiborg och Didner & Gerges Adam Gerge. Ingen av dem har gjort sig känd som indexslav utan alla har med gott resultat gått sin egen väg genom åren. Alla tre tillhörde vinnarna med kraftiga uppgångar i förra årets annars totalhavererade marknad.

Den som var mest försiktig var Peter Thelin.

”I en sådan här osäker marknad siktar jag hellre på en säker lägre avkastning, på kanske 15 procent, än att gå efter 65 procent och riskera att istället förlora 30 procent. Det är möjligt att vi har sett en vändning i marknaden som vissa tror, men jag är inte alls så säker på det. Man ska vara försiktig med kundernas pengar i en sådan här marknad”, sade han.

Fastigheter är ett ganska säkert kort enligt honom, favoritaktier i år Pandox, Lundbergs, som också arbetar med sin balansräkning, och SCA.

”Pandox har en bra direktavkastning och när det råder stor osäkerhet ska man söka sig till branscher med stabila förväntningar på avkastning, som fastigheter snarare än IT. SCA behandlas som ett högcykliskt bolag trots att det har levererat tillväxt hela 90-talet. SCA har betydligt större motståndskraft än många andra bolag”, sade Peter Thelin.

Han vill hålla sig borta helt från Volvo ”det är så stor osäkerhet i bolaget, lyckas de inte slå ihop sina tre lastbilsbolag till ett kan det bli väldigt jobbigt”, ABB ”Dels är det asbesten, dels har de inte genererat någon avkastning att tala om de senaste åren och nu ska det åstadkommas i en svår marknad. Han baissar också IT.

”IT-sektorn kommer att få dras med en baksmälla under många år efter överinvesteringarna tidigare under 90-talet. Om man ska satsa i ett IT-bolag idag måste det vara starkt nischat. Bolag som Framfab, som inte har någon bra konstruktion, ska man hålla sig borta från.”

Ragnhild Wiborg gillar också Pandox, men även Nilörn och Gunnebo.

”Jag tror på fritidsbetonade branscher som resor, hotell och kryssningar. Där passar Pandox in, det är undervärderat och dessutom en potentiell uppköpskandidat. Jag skulle säga SAS också, men de har stigit en del på sista tiden, så jag avstår. Men SAS har också ett bra case när det gäller ökat resande, en stor del av överkapaciteten i flygbranschen är borta och mycket kan hända strukturellt i bolaget. Samtidigt är det väldigt lite analyserat.”

”Nilörn är en av Europas största producenter av klädetiketter, de tjänar pengar och har deltagit i omstruktureringen. Gunnebo har gått en del redan, men man kan köpa det svaga dagar. Säkerhetsmarknaden där de verkar kommer att fortsätta växa. Jag tror också att många enskilda, underanalyserade bolag i brsancher som inte varit så ”hotta” kommer att kunna gå bra i år.”

Ragnhild Wiborg varnar, liksom Peter Thelin, för TMT (teknik, media och telekom).

”Den största risken är i de bolag som har rört sig kraftigt sedan 11 september. Vi går heller aldrig in i bolag med problem i balansräkningen och höga skulder. Traditionella bolag kommer att gå bättre än IT, men om man vill satsa på något inom IT ska man vara väldigt långsiktig och gå in i forskningsbolag inom säkerhet, som Precise Biometrics, Fingerprint cards och C-technology – men det är mycket hög risk i dem.”

Adam Gerge lyfte fram tre bra aktier bland deras fem största innehav Ericsson, Assa Abloy, H&M, OM och SKF.

”Assa är intressant därför att de har en stark marknadsställning på lokala marknader och kommer att fortsätta generera bra kassaflöden över lång tid. Om är en spännande aktie där budet på Londonbörsen och Jiway har skymt det faktum att en hygglig andel av börsvärdet går att basera på stockholmsbörsen, som är en attraktiv partner. De har också mycket ogjort på systemsidan, jag skulle vilja framhålla OM som en bra IT-aktie. I SKF händer en hel del, där pågår ett städarbete som borde innebära att de står bättre rutade inför kommande konjunkturuppgång.”

Han tycker framförallt att övervärderade bolag finns inom IT-sektorn. ”Sådana som under lång tid gått med förlust och ändå inte kommit upp på banan.” Adam Gereg duckar cokså för nyemissioner ”det är det värsta jag vet, ofta blir det inte så bra. Man ska leta efter bolag med en så bra affärsidé att de inte behöver emittera aktier.”

Både Ragnhild Wiborg och Peter Thelin anser att det är för hög risk i Ericsson, medan Didner & Gerge fortfarande har Ericsson som ett av sina största innehav.

”Rapporten säger ingenting om framtiden, den var väntad, och de är så pass starka på systemsidan att vi vill ha en dem kvar”, säger Adam Gerge.

”Jag tror att Ericsson kommer att behöva göra en nyemission. Det är en tuff marknad, det är inte säkert att det blir så stora investeringar från telekomoperatörerna för de har ju också problem. Jag tror att det tar tid innan de har arbetat sig igenom det här”, säger Ragnhild Wiborg.