Förvaltare tror Nvidia ska rusa vidare – tack vare Apple: ”P/E-talet åker ner i källaren”

Efter Chat GPT:s framfart i höstas har marknadens intresse för AI briserat. I det för närvarande kyligare ekonomiska klimatet som föranlett ansträngda balansräkningar och varsel sticker området ut som mer eller mindre det enda som det faktiskt satsas ordentligt på, enligt GP. Bullhounds fondförvaltare Inge Heydorn.

Det har gått få förbi att den amerikanska chiptillverkaren Nvidia befinner sig i en perfekt position att rida på den heta trenden. Bolaget producerar nämligen den viktigaste komponenten för AI, flaggskepps-chippet H100.

“Chippet driver allt inom AI, det är liksom själva motorn. All form av AI behöver chippet som grundkomponent. Och chippet är för närvarande helt slutsålt. Nvidia är det enda bolaget som kan tillverka detta”, säger Inge Heydorn.

Nvidia-aktien har rusat tresiffrigt det senaste året. På rapportdagen i slutet av maj studsade aktien upp omkring 25%. Siffrorna var klart bättre än analytikerna förväntat sig och chiptillverkaren kablade dessutom ut en en prognos för det andra kvartalet som också tog marknaden på sängen. Omsättningen för det andra kvartalet väntas landa på 11 miljarder dollar, 50% högre än analytikernas förhandstips på 7,2 miljarder dollar. Nvidias VD Jensen Huang sade i samband med rapporten att bolaget sett en kraftigt ökande efterfrågan på sina datacenterprodukter.

Trots den branta kursuppgången i aktien, innebärande ett få förunnat börsvärde på över 1 000 miljarder dollar stundtals, finns det mycket mer att hämta, enligt fondförvaltaren Inge Heydorn. I dagsläget uppgår Nvidias börsvärde till strax över 925 miljarder dollar.

För det tredje och fjärde kvartalet i år väntas en mindre sekventiell uppgång från omkring 11 miljarder dollar för det andra kvartalet, enligt analytikerkonsensus. Men förvaltaren tror på “betydligt mer än det”.

Det är enligt Inge Heydorn vida känt att Nvidia just nu inte har kapacitet att leverera på de order som finns då underleverantören TSMC inte har möjlighet att tillverka alla de chip som efterfrågas, bland annat på grund av halvledarbristen. Men den problematiken kan komma att få en lösning när Apple börjar sälja nya Iphone-modeller. En ny sorts chip i telefonerna kommer göra att TSMC i stället kan producera mer chip till Nvidia.

Inge Heydorn uppmärksammar att Nvidias VD Jensen Huang i ett tal i söndags, på dator- och IT-mässan Computex i Taiwan, sagt: “Vi har köpt mer kapacitet hos TSMC.”

“Marknaden har nog inte lagt ihop detta. Det finns alltså mer kapacitet att köpa. Normalt när man ökar kapacitet i en nod pratar man 1 till 2% per år. Varje ny fabrik kostar i sin tur 15 miljarder dollar att bygga. Vi talar alltså här om långsamma projekt. Men nu frigörs alltså en stor klump av produktionskapacitet”, säger förvaltaren.

“Det intressanta här, där vi skiljer oss ordentligt från marknaden, är att de 11 miljarder i intäkter Q2 kan stiga till 14 miljarder i Q3 utan problem. Detta på grund av att Nvidia nu får tillgång till det kapacitetshål som Apple lämnar och där Nvidia nu kommer tillverka AI-chippen”, säger Inge Heydorn och fortsätter:

“Det behövs heller ingen ökad opex (driftskostnader) och inte heller någon capex (investeringar) då Nvidia inte har några fabriker. Detta innebär en så hög bruttomarginal som 75% för Nvidia. I sin tur innebär detta att P/E-talet som i dagsläget är på 50 till 60 gånger årets vinst kommer att åka rakt ner i källaren. Med det sagt ser Nvidia inte särskilt dyrt ut nu”, säger Inge Heydorn.

Sammanfattningsvis kommer Nvidia nu alltså kunna möta det uppdämda behovet som finns hos marknaden för AI-chippen.

“Bolaget kommer att kunna möta AI-sektorns efterfrågestorm på chip när produktionskapacitet nu frigörs hos TSMC. Jag tror ingen tänkt på detta”, säger förvaltaren och avslutar resonemanget:

“Nvidia kommer att slå analytikerestimaten för Q3 ordentligt, vilket också kommer driva aktiemarkanden under Q3, framför allt amerikanska Nasdaq.”