Fortsatt sidledes börs

<p>Under den gångna veckan missade Stockholmsbörsen ännu en gång chansen att bryta igenom det tekniska motståndet på runt 700. I stället backade den med knappa procenten trots att de amerikanska börserna uppvisade en formidabel utveckling där Dow Jones index steg med cirka 7 procent. Att Stockholm nu går sämre än omvärlden har samma orsak som att den tidigare gick bättre, den svenska kronan. </p> <p>Skälet till att den flytande kronan fungerar som en hedge mot omvärlden är att placerarnas efterfrågan på risk har en positiv korrelation med kronans relativa styrka mot valutor som euro och dollar. Med andra ord stiger kronan när det går bra på världens aktiemarknader och vice versa. Räknat i dollar har Stockholmsbörsen fortfarande en stark korrelation med de amerikanska börserna, men i nominella tal bidrog valutafenomenet till att Stockholmsbörsen inte orkade följa med den explosiva utvecklingen i USA under veckan som gick.</p> <p>Veckans lågvattenmärke stod för ovanlighetens skull klädkedjan H&M för. Bruttomarginalen blev en kraftig besvikelse och resultat landade drygt 13 procent under analytikernas samlade förväntningar. Det dåliga resultatet går i huvudsak att förklara med negativa valutaeffekter. Allt som allt kostade interna valutaflöden och en högre dollarkurs 2 miljarder kronor under kvartalet, att jämföra med de tre senaste månadernas resultat om 3,4 miljarder kronor. Ett annat orosmoln är att H&M:s kostnader för expansion stiger. Historiskt har bolaget visat upp en god förmåga av att kunna kombinera tillväxt med bra lönsamhet. Skulle priset för tillväxt bli högre framgent kommer marknadens dom att bli hård. </p> <p>Samtidigt redovisade spanska konkurrenten Inditex dagen före H&M:s rapport ett resultat och en försäljning som låg i linje med konsensus. Med en högre värdering av H&M relativt konkurrenterna finns det en klar risk att placerarna kommer att låta den svenska klädjätten stå ute i kylan under en period. Ett trist H&M riskerar också att pressa index ett tag framöver, bolaget är som bekant numera börsens största bolag. </p> <p>Getinge föll också tungt under veckan efter att ha upptäckt oegentligheter i redovisningen i ett franskt dotterbolag. Och Tieto Enator rasade kraftigt efter att ha varnat för lägre omsättning under 2009. Att ett konsultföretag nu börjar märka av krisen rejält är särskilt intressant eftersom konsulterna på börsen hittills har klarat sig bra relativt många andra branscher. Tieto Entor tillhör dock inte de bäst skötta konsulterna och i bästa fall är problemen bolagsspecifika. </p> <p>Den kommande veckan är i stort sett fri från bolagsrapporter men i gengäld bjuds det på en rad makrodata. I dag, onsdag, redovisas amerikanska inköpschefsindex för industrin och på fredag kommer motsvarande siffror för tjänstesektorn. Den senaste tiden har det ljusnat något i floran av alla makrosiffor, inte minst gällande den amerikanska bostadsmarknaden. </p> <p>Dessvärre är det troligen inte lönt att hoppas på några muntra miner för en av veckans tyngsta siffror, amerikansk sysselsättning för mars månad, som även de redovisas nu på fredag. Marknaden räknar med att 657 000 amerikaner förlorat jobbet under månaden.</p> <p>För Stockholmbörsen är det fortfarande svårt att i det korta perspektivet se vad som ska kunna få marknaden att lyfta. Även om sannolikheten ökat för ett tekniskt genombrott för index på uppsidan är vi inne i en vinstvarningssäsong, en period då placerarna normalt brukar vara extra nervösa. Vilket gör att en eventuell utbrytning ur rådande trendkanal troligen låter vänta på sig. </p> <p>Med lite tur kan den kommande rapportsäsongen komma att likna årets bokslutsrapportering. Resultaten från företagen var i många fall urusla och flera bolag sänkte sin utdelning. Trots detta steg aktiekurserna ofta i någon form av “lättnadens suck” över att siffrorna inte var ännu sämre. </p> <p>Men rapportsäsongen ligger ännu ett par veckor fram. Dessförinnan blir det svårt för Stockholmsbörsen att orka skapa kraft för rejält språng uppåt.</p> <p>______________________________________________________________________</p> <p><strong>Nu i Veckan</strong></p> <p>ONSDAG:</p> <p>* Kapp-Ahl (rapport)</p> <p>* USA: ISM-index mars kl 16.00.</p></p> <p><p>TORSDAG:</p> <p>* USA: industriorder februari kl 16.00. </p> <p>* ECB: räntebesked kl 13.45.</p></p> <p><p>FREDAG:</p> <p>* Nordea: teckningsperiod nyemission avslutas. </p> <p>* USA: sysselsättning mars kl 14.30. </p> <p>* USA: ISM-index tjänstesektorn mars kl 16.00.</p></p> <p><p>MÅNDAG:</p> <p>* SAS: teckningsperiod nyemission går ut.</p>