Flygande start för verkstadsaktier

Alan Greenspans överraskande räntesänkning den 3 januari i år syns tydligt i kurslistorna för verkstadsbolagen. Sedan dess har de tunga namnen i branschen fått se sina aktier stiga med runt 20 procent i snitt.

Sandvik och SKF har ungefär en fjärdedel av sina inkomster från USA medan Atlas Copco hämtar knappt hälften av sina pengar från den marknaden. Utvecklingen i USA påverkar därför mycket av resultaten i de här bolagen. Med hoppet om att den amerikanska centralbanken inte kommer att låta ekonomin gå in i en recession följer också förväntningarna om att företagens vinster kommer att förbättras inom några kvartal.

Företag som Volvo och SKF var också tidigt ute med att anpassa sina verksamheter till hårdare tider. Volvo ställde sig på bromsen i Nordamerika redan under våren förra året och även SKF har dragit ned sin produktion under hösten. Det gör det lättare för bolagen att övervintra en nedgång i konjunkturen och snabbt komma upp på banan igen när det vänder. Volvo och SKF tillhör också de aktier som gått bäst bland de stora verkstadsbolagen, upp 20 respektive 25 procent sedan den 3 januari.

Att den amerikanska centralbankens räntesänkningar fick en effekt på aktiekurserna står utom tvivel. Men Peter Malmqvist, aktiestrateg på Aragon Fondkommisson, ser även andra förklaringar till verkstadsbolagens framgångar den senaste tiden.

”Återhämtningen för de traditionella, eller cykliska, aktierna började egentligen redan i höstas, och då främst beroende på raset i IT-aktier. Samtidigt hade läkemedel och banker gått starkt fram till oktober och många hade redan en stor andel sådant i portföljen. Vid en jämförelse av priset per utdelnings- och vinstkrona framstod då de cykliska aktierna som trygga och billiga”, säger han.

Samtidigt håller Peter Malmqvist med om att de senaste sänkningarna av styrräntan i USA inverkar positivt på verkstadsbolagen och att det finns en logik bakom det resonemanget.

”En styrräntesänkning är en prognos om bättre tider längre fram så det är också en förklaring till att verkstadsaktierna gått bra den senaste tiden. Med de räntesänkningar som vi ser nu bör vi kunna få se signaler om en bättre konjunktur i USA fram i oktober någon gång”, säger Peter Malmqvist.

Givet att konjunkturen i USA verkligen förbättras igen under det andra halvåret i år så anser till exempel Deutsche Bank att det rätta läget att köpa verkstadsaktier är nu. Det generella rådet är att öka exponeringen mot branschen innan tecknen på en återhämtning i marknaden blir helt tydliga. Peter Malmqvist räknar också med att den positiva utvecklingen för sektorn kan fortsätta ett tag till.

”Det närmaste kvartalet kommer verkstad och cykliskt nog att fortsätta behålla sin attraktionskraft men sedan tror jag att relativförskjutningen gentemot andra aktier gör att de sektorerna tappar fart. Då kan läkemedel och banker ta fart istället”, säger han.