Elicera Therapeutics
Fem flaggor i Eliceras nyemission – svag uppbackning från insiders
Affärsvärlden granskar ett urval av börsbolagens nyemissioner genom tjänsten Emissionsguiden.
Elicera Therapeutics har fastställt villkoren för sin företrädesemission av units som kan tillföra bioteknikbolaget 64,1 Mkr före emissionskostnader.
Kapitalanskaffningens motiv är att ta bolagets CAR T-cellsprogram ELC-301 in i klinisk fas med en 1/2a-studie och att utveckla andra läkemedelskandidater samt plattformsteknologin iTANK. En del av emissionslikviden ska även gå till att stärka Eliceras rörelsekapital.
Emissionsguiden hissar fem flaggor för emissionen. Eliceras VD Jamal El-Mosleh har inkommit med kommentarer.
NYCKELPERSONERS INVESTERING
Det är en varningsflagga om viktiga ägare eller nyckelpersoner inte nyttjar åtminstone merparten av sina teckningsrätter. Särskilt illa är det om utspädningen är hög.
Teckningsåtagandena uppgår till totalt 0,7 Mkr (1,1% av emissionen) och kommer från befintliga aktieägare inklusive styrelse och ledning. Insiders i Elicera äger 49% av aktierna inför emissionen.
Vi tycker att det visar på låg tilltro att till exempel VD Jamal El-Mosleh som äger 13,7% av bolaget inte tecknar fler units. Hans VD-ersättning framgår inte explicit i Eliceras redovisning men bolaget har endast två anställda med en sammantagen ersättning på 3,4 Mkr 2022. El-Mosleh har varit VD för noterade bolag i cirka 15 år (tidigare på Mendus/Immunicum och sedan Annexin).
Jamal El-Mosleh kommenterar: “Ledning och tillika huvudägare (Magnus Essand, Di Yu och Jamal El-Mosleh, reds anm) i bolaget är privatpersoner med en privatekonomi som tyvärr inte möjliggör att vi kan försvara våra ägarandelar till fullo. Vi har dock alla tre valt att investera summor som för oss anses privatekonomiskt betydande. Exakta summor framgår senare i prospektet.”
AKTIEN HANDLAS NER TILL TECKNINGSKURS
Om aktien faller så att teckningskursen inte längre ger en rabatt mot börskurs så saknas det incitament för investerare att teckna nya aktier. Det visar också på ett stort misstroende.
Aktien har på fredagsförmiddagen som lägst handlats endast 5% över teckningskurs (1,875 kr kontra teckningskurs 1,80 kr per aktie). Det motiverar en flagga.
STOR RABATT (INITIALT)
Stor rabatt vid riktad emission är en klar varningssignal. Men även vid företrädesemission så visar det på stor ovilja från garanter och/eller befintliga storägare att ställa upp.
Teckningskursen är satt till 16,20 kr per unit, motsvarande 1,80 kr per aktie. Det innebär en rabatt på 43% (TERP) kontra aktiekursen innan villkoren publicerades. Utöver 9 aktier innehåller varje unit även 7 teckningsoptioner av serie TO2.
Jamal El-Mosleh: “Vår uppfattning är att rabatten motsvarar ‘standard’ på marknaden i dagens finansiella klimat.”
DÅLIGT GARANTIUPPLÄGG
Så kallad bottom-up-garanti är alltid en varningsflagga. Även en top-down-garanti kan vara dålig om det är alltför onödigt, dyrt och/eller med fel garanter.
Elicera har mottagit garantiåtaganden på 26,9 Mkr (41,9% av emissionen). Det handlar om bottengaranti vilket leder till en flagga.
Jamal El-Mosleh uppger att garantiupplägget är en konsekvens av att Eliceras tre huvudägare som äger 47% av bolaget inte har möjlighet att försvara sina ägarandelar fullt ut.
“Detta innebär i sin tur att övriga aktieägare måste teckna mer än pro-rata för att emissionen ska fulltecknas. Konsekvensen av detta blir slutligen att ‘risken’ för garanterna ökar. Garantinivån motsvarar dock en summa som är tillräcklig för att bolaget ska kunna driva sin verksamhet enligt plan och uppnå de mål vi har satt för oss.”
BRISTFÄLLIG INFORMATION
Det är en varningsflagga om man anar eller vet att det saknas viktig information rörande nyemissionen. Hit räknas också klart vilseledande eller slarvig kommunikation.
Vad emissionskostnaderna uppgår till framgår inte, förutom kostnaderna för garantiåtaganden. Garanterna får välja mellan en kontant ersättning på 15% eller 20% i units för det garanterade beloppet. Jamal El-Mosleh kommenterar flaggan med att Elicera tar detta till sig.
Emissionsguiden återkommer med en ny artikel om emissionen i samband med att bolaget publicerar sitt prospekt.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.