En het energisparare

KÖP / Opcons historia går tillbaka till år 1915 då första världskriget stoppade importen av tändsystem till bilar och fartyg. En fabrik startades i Åmål, där fortfarande mycket kvar av kärnan i företaget finns kvar. En annan gren är Opcon kompressorteknik som går tillbaka till AB Ljungströms Ångturbin som bildades 1908. Det är i den senare som utvecklingen i dag sker mot högintressanta miljörelaterade system.

Oftast är det enklare och billigare att spara energi i befintliga system än att ersätta dem med nya lösningar. Exempelvis spolar i dag all världens fartyg kylvattnet från sina stora dieselmotorer rakt ut i havet utan att ta tillvara på värmen. Därför har Opcon utvecklat en energiåtervinnare som döpts till Opcon Powerbox. Med den växlas spillvärme till elektricitet.

Vid närmare eftertanke är det inte bara fartyg som slösar på värme. I dag används ungefär hälften av världens energi inom industrin. Olika beräkningar visar att 20-50 procent av denna energi i sin tur försvinner i form av spillvärme. Ett onödigt slöseri som många vill komma bort ifrån. Opcon har det senaste året fått flera order från såväl kommunala energiverk som massaindustrin.

Affärsvärlden rekommenderade köp av Opcon i oktober förra året, i samma veva som den stora börsnedgången inleddes. Efter att ha varit nere och vänt på 14 kronor handlas aktien nu på samma nivåer som i höstas. Då räknade vi med att bolaget skulle knoppa av sin eloperatörsdel – Boxpower – till aktieägarna. Det satte finanskrisen stopp för. Boxpower kommer förr eller senare att knoppas av, vilket kan vara en trigger i sig. Bildelsföretaget Lysholm är även till salu.

I dessa dagar hissas varningsflagg för alla företag som är beroende av bilmarknaden. En tröst är att Opcon snart har gjort sig av med all exponering mot denna krisbransch. Förutom Lysholm återstår mest bara försäljning av tändsystem till Saab. Något som spontant låter som allra sämsta tänkbara affärsidé. Men det är inte så illa som det låter, för Opcon säljer nu endast reservdelar och i dag finns det 850 000 Saab-bilar ute på vägarna, varav många har behov av ett uppfräschat tändsystem.

Annars rullar Opcons verksamhet på bra. Företaget har fått fart på stencilapparaten och skickar ut pressrelease efter pressrelease om nya order. Orderboken växte under 2008 med hela 175 procent till 545 miljoner kronor, och tack vare tillväxtmotorn Renewable Energy (+80 procent) nåddes en försäljning om totalt 418 miljoner kronor under 2008. Det motsvarar en ökning på 25 procent.

Förvisso känns bolagets prognos om en försäljning på en miljard kronor redan år 2010 väl optimistisk. Men även om Opcon bara når drygt 75 procent av den försäljningen går det att utan större problem räkna hem aktien på dagens kursnivå, under förutsättning att vi får se vissa marginalförbättringar.

Affärsvärlden tror på en årlig försäljningstillväxt om 35-40 procent med anledning av en ökad internationell acceptans för bolagets nyckelprodukter. Efter samtal med Opcons företagsledning och med stöd av en markant förbättrad lönsamhet under fjärde kvartalet, räknar vi med en rörelsemarginal på strax under 9 procent för 2010. Det indikerar att aktien handlas på omkring 13 gånger nästa års förväntade vinst på 2,20 kronor per aktie. Det kan knappast anses som särskilt dyrt för en tillväxtaktie av Opcons kaliber. Vi sätter riktkursen till 35 kronor, med option att höja när vi ser att orderna fortsätter flyta in.

Nyckeltal

Miljoner kronor 2008 2009p 2010p

Försäljning, mkr 418 585 790

Res f skatt, mkr 8 38 64

Vinst/aktie, kr 0,27 1,31 2,20

P/E, vid kurs 34,50 kr 127,7 26,5 15,7