Emissionsguiden hissar tre flaggor i Enzymaticas företrädesemission

Affärsvärlden granskar ett urval av börsbolagens nyemissioner genom tjänsten Emissionsguiden.

Enzymatica har fastställt villkoren för sin företrädesemission av aktier som kan tillföra medicinteknikbolaget 27,4 Mkr före emissionskostnader.

Kapitalanskaffningens motiv är att kunna driva vidare verksamheten och expandera på befintliga och nya marknader.

Emissionsguiden hissar tre flaggor för emissionen.

EnzymaticaArtikel

Emissionsguiden inleder bevakning av Enzymaticas företrädesemission

FEL FINANSIERING

Vad som är rimlig eller fel sorts finansiering är en bedömning från fall till fall. Ofta är det fel finansiering när en nyemission är alldeles för liten för att räcka en meningsfull tid. Det är också ofta fel om det är osedvanligt krångliga villkor. Det kan också handla om att fel slags värdepapper emitteras. Exempelvis när bolag utan stabil lönsamhet emitterar konvertibler eller preferensaktier.

27,4 Mkr brutto (emissionskostnad hittills okänd) är ett lågt belopp sett till Enzymaticas börsvärde (~500 Mkr) och negativa kassaflöde. Bolaget har haft ett par tuffa år med vikande försäljning för sin munspray ColdZyme mot förkylning.

En drastisk förbättring av resultat och kassaflöde krävs om Enzymatica ska undvika att stå inför ett nytt kapitalbehov om ett knappt år. Vi undrar varför Enzymatica inte ser till att skaffa sig mer andrum genom att ta in ett (åtminstone något) större belopp.

Enzymaticas VD Claus Egstrand kommenterar:

“Styrelse och ledning har gjort en noggrann genomlysning av kapitalbehovet för de kommande 12 månaderna. Den analysen visar inget skäl att ta in ett större belopp och därför vore det oansvarigt att göra det. Genom att göra en begränsad emission minskar också utspädningseffekten för de aktieägare som av något skäl inte vill eller kan teckna i emissionen.”

KAPITALBEHOV I TRÄNGT LÄGE

Nöden har ingen lag. I desperata lägen tvingas bolag ofta kompromissa bort det långsiktigt rätta. Riskerna med nyemissioner i nödlidande bolag är alltså dubbelt höga.

Enzymatica ser ut att vara i behov av ett likviditetstillskott inom en väldigt snar framtid.

Egstrand kommenterar:

“Eftersom emissionen görs till ett begränsat belopp har vi kunnat avvakta till dess att kapitalbehovet uppstått. Emissionstiden blir betydligt kortare när beloppet är under 2,5 MEUR och inget prospekt krävs. Vi uppfattar inte att bolaget är i ett trängt läge – tvärtom gör regulatoriska och kliniska framsteg att förutsättningarna för tillväxt inte har varit så här goda på flera år.”

AKTIEN HANDLAS NER TILL TECKNINGSKURS

Om aktien faller så att teckningskursen inte längre ger en rabatt mot börskurs så saknas det incitament för investerare att teckna nya aktier. Det visar också på ett stort misstroende.

När handeln startat efter emissionsbeskedet på fredagsmorgonen föll Enzymaticas aktie 7,5% ned till teckningskursen 3 kr efter en dryg timme.

Enzymatica meddelar att de aldrig kommenterar påståenden eller frågor om aktiekursen.

BRISTFÄLLIG INFORMATION (EJ FLAGGA)

Det är en varningsflagga om man anar eller vet att det saknas viktig information rörande nyemissionen. Hit räknas också klart vilseledande eller slarvig kommunikation.

Vad emissionskostnaderna uppgår till framgår inte, förutom kostnaderna för garantiåtaganden. Garanterna erhåller en kontant ersättning på 10,5% av det garanterade beloppet.

Enzymatica uppger vidare inte hur stor utspädningen blir för de aktieägare som avstår från att teckna i emissionen. Enligt Emissionsguidens beräkning landar utspädningen på 5,3% om emissionen fulltecknas.

Egstrand kommenterar:

“Emissionskostnader och utspädningseffekt framgår av det informationsmemorandum som publiceras på måndag och som utgör den formella inbjudan till emissionen.”

Afv hissar ingen flagga men kommer att hålla utkik efter detta i memorandumet. Vi återkommer med en ny artikel om emissionen i samband med att bolaget publicerar sitt memorandum.