Dyra solceller

Till kursen 7,60 kronor noterades solcellspaneltillverkaren PV Enterprise på First North i december förra året. Nyemissionen på 22 miljoner kronor övertecknades 2,5 gånger och sedan dess har aktien gått som en raket. I maj toppade aktien på 102 kronor, för att sedan falla tillbaka något. I förra veckan stod den i 66, vilket innebär att bolagets värde stigit från 72 till 627 miljoner kronor.

Värderingen bygger till stor del på hopp om framtiden. PV Enterprise omsatte förra året 43 miljoner kronor, vilket innebär en värdering på över 14 gånger omsättningen. Omsättningen är dessutom instabil, den sjönk i fjol från 2005 års nivå på 70 miljoner kronor. Rörelseresultatet för 2006 var en förlust på 8 miljoner kronor, efter några år med svarta siffror.

PV Enterprise utvecklar solcellspaneler, med vilka man får ut solenergi. Produkterna lämpar sig för användning i större skala i så kallade solcellsparker, men kan även fästas på hustak, fasader, husvagnar och båtar.

Allting tyder på att efterfrågan av PV Enterprises produkter kommer att öka. Ett globalt växande energibehov, stigande energipriser, incitamentsprogram för investeringar i solenergi och intensiva satsningar på utvecklingen av solceller har drivit marknaden hittills och enligt branschanalytiker som bolaget varit i kontakt med kommer den att fortsätta växa med mellan 20 och 40 procent per år. Solenergi står ännu för en blygsam del av världens energiförsörjning, men enligt bolagets uppskattningar kommer andelen om 25 år att vara hela 20 procent.

Tyskland är världens enskilt största marknad för solcellsbaserad elproduktion och huvuddelen av PV Enterprises intäkter kommer därifrån. Framöver står stort hopp till Spanien, Italien och Grekland.

PV Enterprise har dock en del bekymmer. Konkurrensen är hård, inte minst från kinesiska bolag. PV Enterprise har satsat på produktion i Polen och på en hög grad av automation för att kunna hålla kostnaderna nere. Bolaget räknar med att priset på solcellspaneler kommer att halveras vart tionde år.

Det är inte heller omöjligt att nya tekniker dyker upp, som konkurrerar med PV Enterprises produkter.

Ett annat problem är att intäkterna är volatila. Förra året sjönk omsättningen kraftigt på grund av svårigheter att få tag på solceller och minskad efterfrågan i Tyskland. Det första kvartalet i år uppgick omsättningen till 3 miljoner kronor och förlusten var lika stor. Flera order har kommit därefter, men osäkerheten består.

Bolaget har också haft problem med sina leverantörer och förskottsbetalningar har gjort att bolaget tvingats skriva ned ett antal fordringar.

Dessutom är det både dyrt och svårt att växa. Bolaget behöver anställa folk, få ytterligare certifiering, bibehålla hög likviditet för att kunna möta leverantörernas betalningskrav och kunna levererar stora kundorder samt få ordning på det nyetablerade dotterbolaget i Tyskland.

PV Enterprise kan bli ett jätteföretag, men instabiliteten i intjäningsförmågan i kombination med fortsatta förluster, stora utmaningar och en hög värdering gör att Affärsvärlden väljer att vänta.