Det kan Ratos få för prestigekåken

Fastigheten låg per årsskiftet bokförd till 56 miljoner kronor i Ratos böcker, motsvarande blott 0,2 kronor per aktie.

56 miljoner är dock inte marknadsvärdet. En snabbkoll i fastighetsanalysdatabasen Datscha visar att fastigheten:

• Upptar drygt 700 kvadratmeter tomtareal i Stockholms allra mest centrala maktkvarter.
• Inhyser knappt 2 500 kvadratmeter lokaler med senaste taxeringsvärde på 74 miljoner och därtill har byggrätt på drygt 2 900 kvadratmeter lokaler taxerad till 55 miljoner.

Taxeringsvärdet på 129 miljoner, eller 0,4 kronor per aktie, är dock också i underkant.

En automatiserad schablonvärdering via fastighetsrådgivarens Newsecs schablondata i Datscha skulle här, för 2 495 kvadratmeter kontor, kunna ge hela 440 miljoner kronor i bedömt marknadsvärde på lokalerna, eller 1,4 kronor per aktie.

Plus byggrätt skulle det innebära någonstans runt i alla fall 500 miljoner kronor totalt, eller 1,5 kronor per aktie. Obeaktat lån och med stor osäkerhet i värdeestimaten motsvarar det att tre år av Ratos sänkta stamaktieutdelning snart kan vara utplockat – om den centrala prestigefastigheten säljs in i Stockholms starkaste kontorsmarknad i mannaminne.

Att plocka fram det dolda fastighetsvärdet skulle i sig inte vända Ratos förtroenderabatt på börsen, där det bokförda egna kapitalet går till runt 40 procents rabatt (p/b 0,6). Men signalvärdet skulle vara i riktningen prestigelöst värdeskapande.

FULL FART I SMYCKESFABRIKEN
I fortsatt största innehavet Pandora (22 procents portföljvikt) har 9 kronor per aktie i kontant halvårsutdelning adderats till portföljkassan, som därmed ökat till 1 procent avrundat. Den kurspressade danska smyckesjätten erbjuder inte bara en låg ingångsvärdering på vinstmultiplar, ev/ebit 6 bakåtblickande, utan även en hög kapitalutskiftning till aktieägare:

• Enbart Pandoras nuvarande halvårsutdelningar summerar till en kontant ordinarie direktavkastning om knappt 6 procent.
• Till det har nu meddelats att närmsta årets återköpsprogram blir på 2,2 miljarder danska kronor, vilket följer ett nu fullt utnyttjat 4 miljardersprogram. Borträknat redan återköpta aktier motsvarar de nya återköpen nära 7 procent av Pandoras nuvarande börsvärde, vilket bör ses som ett ”dolt” bidrag till den kontanta direktavkastningen.

Summa summarum överför Pandora således en bit under 13 procent i total direktavkastning till aktieägarna det närmsta året, varav mer än hälften i form av återköp på nedtryckt aktiekurs.

Därtill inleder Pandora nu jakten på en ny styrelseordförande efter Peder Tuborgh. Den planerade förändringen meddelades strax efter att styrelsen gick i mål med sin jakt på ny permanent vd, som blir svenske Alexander Lacik.

LATINAMERIKA-KONSOLIDERARENS SENASTE DRAG

Näst största innehavet, tillväxtoperatören Millicom (18 procent) fortsätter avyttra restverksamheter i Afrika för att fokusera på sin redan helt dominerande Central- och Latinamerika-affär.

Denna gång är det verksamhet i Chad som säljs till Maroc Telecom, i en liten affär som inte väntas ge någon betydande påverkan på koncernen som helhet.

Därtill har Millicom redan refinansierat delar av sitt avtalade 1,65 miljarder dollarsförvärv av Telefónica-verksamheter i Centralamerika på obligationsmarknaden. Villkoren blev relativt sett attraktiva: Millicom får betala 6,25 procents fast ränta på 10 åriga obligationspengar i dollar.

På en bakåtblickande rabattvärdering om ev/ebitda 5 är Millicom en attraktiv uppvärderingskandidat redan före förvärv.

Nordiska Värdeportföljen per 2019-03-18.JPG

Missa inga uppdateringar från Affärsvärlden Analys+. Följ oss på Twitter: @AFV_analysplus

Har du frågor eller synpunkter rörande tjänsten? Maila oss på: analysplus@affarsvarlden.se

!function(e,t,s,i){var n=”InfogramEmbeds”,o=e.getElementsByTagName(“script”)[0],d=/^http:/.test(e.location)?”http:”:”https:”;if(/^/{2}/.test(i)&&(i=d+i),window[n]&&window[n].initialized)window[n].process&&window[n].process();else if(!e.getElementById(s)){var r=e.createElement(“script”);r.async=1,r.id=s,r.src=i,o.parentNode.insertBefore(r,o)}}(document,0,”infogram-async”,”https://e.infogram.com/js/dist/embed-loader-min.js”);