Defensiva aktier floppade

SCA

Rekommendation: Köp
Startkurs: 188,20 kronor
Slutkurs: 216,10 kronor
Utveckling: +14,8 procent
OMXSPI: +17,2 procent

FEL. Vår köprekommendation i SCA nådde inte riktigt ända fram till vår riktkurs på 225 kronor, och detta trots att 2014 blev ett rekordår med förbättrad lönsamhet.

Tyvärr har mycket handlat om annat än kärnverksamheten, vilket påverkat utgången. Under senare tid har aktien återhämtat sig och gått bättre än index.

Vi såg framför oss en uppvärdering då konsumentprodukter står för en allt större andel av omsättning. Dessa produkter har bättre lönsamhet och högre tillväxt. Framför allt såg vi intressanta tillväxtmöjligheter på nya marknader.

Tieto

Rekommendation: Vänta
Startkurs: 186,60 kronor
Slutkurs: 201,20 kronor
Utveckling: +7,8 procent
OMXSPI: +17,2 procent

RÄTT. Efter år av omstruktureringar hade it–konsulten Tietos aktie lyft med 30 procent före vår vänta–rekommendation förra våren. Vi förutsåg marginallyft för 2014 men trög tillväxt och såg en fullvärderad aktie.

Aktien orkade bara stiga med 8 procent och släpade därmed rejält efter index. Såväl omsättning som resultat utvecklades sämre än våra förväntningar. Tieto har dessutom petat ner Electrolux från tronen över börsbolag med störst andel återkommande engångskostnader. Trenden ser fortfarande negativ ut med fallande omsättning och marginaler under första kvartalet jämfört med föregående år.

Cavotec

Rekommendation: Köp
Startkurs: 31,40 kronor
Slutkurs: 38 kronor
Utveckling: +21,0 procent
OMXSPI: +0,9 procent

RÄTT. Ett mini–ABB som specialiserat sig på förtöjningssystem och infrastruktur till gruvor, flygplatser och hamnar. Så kan Cavotec, bolaget som flyttade till Stockholmsbörsen från Nya Zeeland, beskrivas. Vi trodde mycket på aktien och den gick också starkt och nådde riktkursen 38 kronor redan efter två månader den 4 juli. Toppen nåddes vid 39 kronor.

Halvårsrapporten blev en rysare. Aktien har därefter utvecklats riktigt dåligt och vi bytte till sälj (Afv nr 36/2014) med ny riktkurs 22 kronor. Fingertoppskänsla igen. Den riktkursen nåddes i oktober. Nu handlas aktien i 28 kronor, 10 procent under fjolårsnivån.

Swedish Match

Rekommendation: Köp
Startkurs: 227,20 kronor
Slutkurs: 248,30 kronor
Utveckling: +9,3 procent
OMXSPI: +17,2 procent

FEL. Tobaksbolaget Swedish Match lockade för ett år sedan av flera skäl, inte minst dess stabilitet. Det fanns också tecken på att marknadsandelstappet inom snus i Skandinavien var på väg att upphöra, vilket skulle öppna för prishöjningar, samt att bolaget var på väg att renodla och bli ett helt rökfritt bolag.

Marknadsandelstappet har dock fortsatt, om än i successivt lägre takt, och Swedish Match har ännu inte sålt av någon cigarrverksamhet.

Kortsiktigt ser det fortsatt trögt ut, men på en börs där många cykliska bolag värderas historiskt högt kan tobaksbolagets stabilitet snabbt bli attraktiv.