Cykliska aktier glödheta på börsen

Stockholmsbörsens SAX-index har hittills i år backat med 5 procent. Den utvecklingen kan dock inte skyllas på de cykliska bolagen. De har tvärt om gått riktigt bra hittills i år och flera av dem noterar uppgångar på över 15 procent. Förväntningarna om en snar vändning i den internationella konjunkturen driver på kurserna.

”Det är helt klart så. Normalt sett brukar aktiemarknaden prisa in en vändning i konjunkturen för de här aktierna ungefär sex månader i förväg. Ser man på börsen så skedde vändningen den 21 september förra året. Räknat sex månader framåt skulle konjunkturen då vända i mars och det känns ungefär riktigt. Vi bör befinna oss på, eller nära, botten nu”, säger Peter Lindquist, aktiestrateg på HSBC.

Från USA kommer signalerna om en återhämtning i ekonomin allt tätare och senast i onsdags sade centralbankschefen Alan Greenspan i ett tal att vändningen är nära. I Europa är bilden något mer splittrad, men statistiken pekar åt rätt håll även här. I måndags presenterade det tyska ekonomiska institutet IFO sitt index över affärsklimatet i landet och siffrorna var betydligt bättre än väntat.

”Vi har räknat med att det ska komma en vändning även i Europa under det första kvartalet i år. Det ser vi även klara bevis för att det håller på att ske, bland annat i IFO-statistiken från Tyskland för några dagar sedan, så det ser helt planenligt ut”, säger Peter Lindquist.

Inför rapporterna för det fjärde kvartalet varnade många skogs- och verkstadsanalytiker för att resultaten sannolikt skulle bli ganska svaga. Så blev också fallet men SME Direkt kan samtidigt konstatera att det var just skogs- och verkstadsbolagen som var mest framgångsrika i att överträffa konsensusprognoserna på sina resultat.

Ett tecken i tiden är också att ett bolag som Atlas Copco, vars bokslutsrapport blev en besvikelse, snabbt har återhämtat sig på börsen. Aktien handlas idag till samma nivåer som rådde innan rapporten.

”Atlas Copco fick extra hjälp av en utländsk konkurrent som uttalade sig positivt, men man ser samtidigt en klar tendens till att investerarna vill plocka åt sig de här aktierna varje gång kursen faller”, säger Peter Lindquist.

Även om den cykliska sektorn fortsätter att vara hetast på börsen så ställer värderingen av vissa bolag nu tämligen hårda krav på vinsttillväxten, varnar Peter Lindquist.

”Cykliska aktier är vad man ska titta på i det här läget. Problemet är att värderingen av många aktier har stuckit iväg ordentligt och att mycket av de förväntade framtida vinstökningarna redan är inprisade idag”, säger han.

”Sedan kan man också fråga sig hur stora vinstökningarna egentligen blir. I en del aktier tycks det vara inprisat en återgång till den väldigt snabba vinsttillväxten som vi hade för några år sedan och det är nog inte rimligt att förvänta sig. Så man får nog som investerare lov att ägna sig åt lite stock-picking inom sektorn också.”