Custos guldägg blev grus

Datakonsulten Acandos värde har rasat med 80 procent hittills i år. Det framgår av investmentbolaget Custos niomånadersrapport. I september skrev Custos ned värdet på sina 30 procent i bolaget till 69 Mkr kronor. Det värderar bolaget till 230 Mkr.

Det ska jämföras med ett bokfört värde på 335 Mkr vid årsskiftet, vilket då gav ett totalt värde på Acando på en dryg miljard. Omsättningen förra året låg på 350 Mkr, vilket innebär att bolaget då värderades till ca tre gånger försäljningen.

För 1,5 år sedan, i värsta konsultyran, talades det om ett värde på 5-10 miljarder. Då var bolaget dessutom bara ett år gammalt. Acando startades i början av 1999 av Custos och de övriga ägarna är personalen/grundarna (40 procent), Kinnevik (15 procent), Nordico Invest (7,5) och Orkla (7,5).

Men grundarnas och personalens 40-procentiga andel utgörs helt av optioner, Custos 30-procentiga andel är beräknad efter utspädning, före utspädningen är andelen 49,9 procent.

Priset på de optioner som ska lösas in 2004 är hemligt, men med tanke på kursraset i branschen och nedskrivningen Custos har gjort, lär kursen med dagens perspektiv vara svår att uppnå.

”Chansen att kursen når lösenpriset är naturligtvis klart lägre idag än den var för ett år sedan”, säger Mikael Nachemson, VD för Custos.

VD:n Sven Kallstenius är inte orolig. ”Jag utgår ifrån att vi omförhandlar incitamentsprogrammet så att vi kan uppnå den 40-procentiga andel vi är lovade. Det finns olika sätt att göra det, man kan ändra lösenpriset eller ge ut nya optioner. Det är olämpligt för ägaren i ett kunskapsföretag att driva något annat än det som är bäst för personalen”, säger han.

Mikael Nachemson slår dock fast att om bolaget 2004 inte nått det värde man räknade med då optionerna ställdes ut är det ju inte bara personalen som drabbas utan även de ägare som har stoppat in pengar ”det ser ju sämre ut för både oss och personalen om bolaget inte får det värde vi räknat med.”

Idag är Acando en ren förlustaffär för ägarna. Custos sköt i somras till ytterligare 20 Mkr och har hittills investerat 88 Mkr, alltså mindre än bolaget är värt idag. Samtidigt har antalet anställda minskat från 400 till drygt 300 sedan årsskiftet.

”Dels har vi ett tuffare klimat idag än för ett år sedan, dels har Acando har haft en för stor kostym, men de håller på att anpassa den. Min bedömning är att efter de åtgärder som gjorts har bolaget alla möjligheter att få en bra lönsamhet”, säger Mikael Nachemson.

Ni har tidigare sagt att bolaget skulle noteras under andra halvåret i år, när blir det egentligen? ”Vi har fortfarande som mål att notera Acando på sikt men fokus ligger nu på att göra bolaget lönsamt. Jag vill inte ange någon tidsplan, det har gjorts tidigare och de har spruckit.”

Ordföranden Christer Gardell har sagt att det finns två möjligheter, antingen att gå till börsen på egen hand eller att gå via något annat bolag, vilken modell föredrar du? ”Det finns flera vägar och jag kan inte idag säga hur det blir. Men Acando kan klara sig på egen hand.”

Kommer Gardell att sitta kvar som ordförande? ”Ja, åtminstone till bolagsstämman i vår.”