Brödernas emitterade obligation bara fyra månader innan rekonstruktion

I juni emitterade Brödernas Group ett treårigt obligationslån på 175 miljoner kronor till en ränta på 16%.

Bara drygt fyra månader senare är bolagsgruppen under rekonstruktion, enligt en ansökan till Stockholms tingsrätt.

Obligationslånet, som är noterat på Frankfurtbörsen, har mäklarhuset Pareto Securities som garant.

Av ansökan från den 16 oktober framgår att hamburgerkedjan i somras löste ett större lån till Swedbank. Lånet, som togs upp 2022, uppgick till samma summa som emissionen.

Guldet blev till sand

I prospektet från i våras målas en ljus bild av gruppens framtid. Exempelvis har Brödernas enligt prospektet:

• Bevisat sin förmåga till att skala upp verksamheten mot bakgrund av att man på tre år gått från sex till drygt 90 restauranger,
• ett stabilt resultat jämfört med liknande företag, och
• operativ excellens under de senaste 18 månaderna.

Uppgifterna i prospektet står i bjärt kontrast till dagens situation, inte minst vad gruppen uppger i ansökan om rekonstruktion:

• Enligt prospektet har bolaget “en fördelaktig hyreskontraktsportfölj med attraktiva restauranglägen.” Hyreskontrakten ska lätt kunna säljas för 150–250 Mkr, heter det.

Men enligt rekonstruktionsansökan är indexreglerade hyreshöjningarna under 2023 en tung anledning till likviditetsproblemen.

• I prospektet beräknas rörelseresultat före avskrivningar (Ebitda) landa på 41 Mkr för 2024.

Men enligt onsdagens ansökan är estimatet för innevarande år istället minus 26 Mkr.

• Brödernas största ägare – riskkapitalbolaget Litorina – beskrivs ha “en stark historik av framgångsrika avyttringar” och “stor erfarenhet av att aktivt utveckla konsumentorienterade varumärken och livsmedelsindustrin.”

Men enligt den kartläggning som Di genomfört har inte färre än tre av fondens innehav ansökt om rekonstruktion de senaste åren.

Sten på börda

Obligationslångivarna har i princip förmånsrätt till gruppens samtliga tillgångar med undantag för Brödernas Topco AB, moderbolag till emittenten Brödernas Group AB.

Av informationen till obligationsinnehavarna i onsdags anges att bolagets rekonstruktionsansökan är en så kallad “Event of Default” som berättigar obligationshavaren att lösa in obligationen i förtid.

Bland obligationsägarna finns den finska kooperativa banken S-Pankki som enligt ägardatabasen Holdings håller obligationer till nominellt 5 Mkr. Enligt prospektet skulle även vissa individer inom Litorina och Brödernas investera cirka 10 Mkr i obligationsutgåvan.

Brödernas grundades 2017 och driver omkring 70 restauranger i Sverige. Bland ägarna finns NHL-stjärnan Mika Zibanejad.