BÖRSKOMMENTAR: Dags att byta bransch

Slutet närmar sig på börsens konjunkturrally. De mestkonjunkturkänsliga aktierna har givit bra avkastning, hittills iår har Affärsvärldens skogsindex ökat i värde med cirka 50procent. Fortfarande förekommer det analyser på aktiemarknadensom rekommenderar köp inom denna sektor, men argumenten börjaratt tryta. När mäklarfirmorna, som försöker krama ur det sistaur en sådan här uppgång, pekar ut vissa aktier som sencykliskaså brukar det vara hög tid att dra öronen åt sig. Aktiekursernahar redan tecknat in en rejäl konjunkturuppgång i världen.

Till tillväxt

Ingen vet naturligtvis hur länge konjunkturen förblir stark. Engammal tumregel är att börsen ligger 1,5 – 2 år före ekonomin.Den som tror att konjunkturtoppen blir längre än så haranledning att behålla sina konjunkturkänsliga aktier. Men allaandra bör sälja och istället köpa annat, företrädesvis aktierinom tillväxtsektorer som it och läkemedel.Problemet är bara att dessa sektorer har värderats upp rejältden senaste tiden. Läkemedelsaktier har de senaste månaderna stigit efteratt tidigare i år ha släpat efter Generalindex. Hopp om nyajättefusioner på läkemedelsområdet har trissat upp kursernaytterligare. Men mycket talar för att fusionsivern äröverdriven. Det finns analyser som tyder på att marknadsandelarinte är något att eftersträva på läkemedelsmarknaden. De redanså stora läkemedelskolosserna har svårt med samordningen. Riskenär därför stor att fusionshettan avtar vilket kan leda tillmindre kursnedgångar. Ändå är läkemedelsaktier en bra defensiv placeringnär börsens övertro på konjunkturlyft ebbar ut. Om börsen drabbas av ennedgång så blir läkemedel sannolikt den bransch som utvecklasbäst. Värre är det med IT-aktierna. På tre veckor har AffärsvärldensIT-index stigit med 15 procent. Mest beror denna uppgång på tvåheta internetkonsulter, Framfab och Linné. Men till viss delhandlar uppgången också om att större, mer traditionellaIT-konsulter som exempelvis WM-Data har återhämtat något avårets tidigare svaga utveckling.

Omöjliga samordningar

Affärsvärlden är skeptisk till både IT-konsulter ochinternetkonsulter. Kurslyften för de riktigt hippainternetkonsulterna är klart överdrivna, inte minst därför attdessa ska tjäna pengar på sina konsulter och inget annat.Aktievärderingarna förutsätter att företagens konsulter,vanligtvis över 100 till antalet, kan skaffa rejälasamordningseffekter genom att lära av varandras internetprojekt.Med hänsyn till projektens längd, ofta över ett år, samtinternets utvecklingstakt så förefaller detta omöjligt.En möjlig förklaring till att dessa aktier ändå stiger är attmånga svenska förvaltare har köpt aktier i dessa bolag, oavsettkursvärderingen. Den som vill köpa IT borde istället satsa på några av denya företagen i Sverige med spjutspetsteknik, exempelvis Switch Coreoch Net Insight.