Nordiska Värdeportföljen
Avslutar på topp
Nordiska Värdeportföljens facit för 2019 blev dryga 46 procents totalavkastning, 12 procentenheter bättre än Stockholmsbörsens knappa 35 procent (OMXSGI). 2020 har inletts fortsatt starkt, med en återhämtning i portföljens länge underpresterande största innehav Pandora som drivit en portföljavkastning på knappa 3 procent de första två handelsveckorna (OMXSGI: drygt +1 procent).
Portföljen stängs nu, per 2020-01-10, på 61 procents avkastning sedan Affärsvärlden-modellportföljen drog igång 2017-12-15. Över samma knappa 25 månadersperiod blev det dubbelt upp mot den breda Stockholmsbörsens 30 procent och det har handlat om riskjusterad överavkastning: avkastningens avvikelser på nedsidan ger en Sortino-kvot runt 2,8 och det största absoluta värdetappet, drawdown, blev -12 procent, mot 1,7 respektive nära -15 procent för OMXSGI.
VARIT FULLINVESTERAD INOM LÅGVÄRDERAT
Utfallen är produkten av en mer eller mindre fullinvesterad strategi inom nordiska aktier på låga värderingsmultiplar. Grovt sett från kategorierna substanscase, med både uppenbara och lite mer dolda övervärden att plocka fram, från lågvärderade kassaflödesaktier samt från lågt till rimligt värderade tillväxtbolag (garp).
Bästa investering blev Eolus Vind, portföljens största innehav från start. Vindkraftsprojektören rivstartade redan under startveckorna mot slutet av 2017, aktien behölls sedan genom ett 2018 då den mer än dubblades och Nordiska Värdeportföljen klev sedan av stegvis från januari till augusti 2019 på säljkurser som gav i häraden 130–220 procents totalavkastning på klart under två år. Parallellt gjordes vindkraftsvinster även i branschkollegan Arise. I båda fallen var tesen att börsen inte satte värde på välpositionerade vindkraftslägen där bolagen redan hade tagit övertygande steg mot nya vindkraftsparker. Att uppvärderingarna sedan gick fort hjälptes av elpriserna steg och av att finansieringsklimat och investerarintresse för svensk vindkraft förbättrades.
Taktiskt har portföljen generellt undvikit eller underviktat fastighetsrallyt (som blev än mer överhettat under perioden), svenska storbankspremier (som falnat), krondopade cykliska toppmarginaler (som nu står och väger) och snabbt hopsnickrade nollränteförvärvare (som ska prövas i motgång). Inte av principiella skäl, utan då säkerhetsmarginalerna mellan suddiga fundamentala uppsidor och uppenbara nedsidor tedde sig otillräckliga.
Portföljen stängs med två stora Large cap-positioner på minus där Affärsvärldens nuvarande köpråd ser betydande uppsidor: i Pandora från en tillväxtsaga som tvärnitat och prissätts som att loppet är kört och i Millicom från en kassaflödesaktie som behandlats bryskt av storägare (Kinnevik).
NYTT ÅR, NYA MÖJLIGHETER
Nytt år påminner den långsiktige om börsens ständiga rörelse mot nya möjligheter och risker. Över tid erbjuder det både aktiva casejagare och passiva indexsurfare fantastiska möjligheter till att delta i kapitalismens värdetillväxt och att hantera risk – i dag till lägre kostnader än någonsin och aldrig längre än en smartphone bort.
Undertecknad avslutar nu Nordiska Värdeportföljen och tackar för förtroendet att förhoppningsvis ha inspirerat en och annan att utforska värdeinvesteringsstrategier i vår närregion. Fortsätt att följa Affärsvärldens löpande aktiebevakning, inklusive de två resterande modellportföljerna Avkastningsportföljen och Småbolagsportföljen som båda radat upp ett starkt 2019, in i ett spännande 2020-tal.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.