Äntligen medvind

KÖP. E-handelsbolaget Qliro tillhör en av årets vinnare på börsen med en kursuppgång på drygt 75 procent. Affärsvärlden bytte vältajmat fot i juni förra året. Från kursen 9 kronor har aktien klättrat till riktkursen 15 kronor som vi ­basunerade ut i vårt köpråd i början av året.

En rad önskade triggers har lyft aktien till 2-årshögsta. Viktigast är försäljningen av förlusttyngda Lekmer, som ackumulerat belastat rörelseresultatet med 153 miljoner kronor sedan 2015. Köparen är Babyshop som betalar 90 miljoner kronor, dock villkorat att en nyemission genomförs i Babyshop. Som en del av affären ansluts Babyshop till Cdon Marketplace samt till Qliros plattform för betalningslösningar (QFS).

Qliro har även erhållit tillstånd som kreditmarknads­bolag. Det innebär att Qliro nu kan lansera QFS även i Norge, erbjuda sparkonto med statlig insättningsgaranti och införa ett antal nya finansiella tjänster för såväl e-handlare som konsumenter. Egna inlåningskonton möjliggör en attraktiv finansiering av Qliros utlåning, som historiskt finansierats externt.

Qliro gör flera saker rätt just nu. Den svaga utvecklingen i Lekmer har skymt sikten i Qliro. Renodlingen är en viktig del för att synliggöra värden i övriga bolaget, öka stabiliteten och minska riskrabatten.

Ytterligare trigger är en avyttring av Gymgrossisten, som vi bedömer vara värd mellan 300 och 400 miljoner kronor. Viktigast är dock att försäljningen ökar i marknadsplatsen, fram­för allt ökningen av externa handlare och att QFS fortsätter sin resa mot det finansiella målet 150 miljoner kronor rörelseresultat (ebitda) under 2019, vilket vi ­bedömer som nåbart.

Bolaget är dock fortfarande ­relativt svårvärderat givet de olika lönsamhetsförutsättningarna för de olika affärsområdena, som vi valt att värdera var för sig. Det stora värdet ligger i QFS som vi bedömer vara värt cirka 10 kronor per aktie, tätt följt av modesajten Nelly. Insideraktiviteten har varit hög under maj där bland annat vd och finanschef har köpt aktier. Qliro är ett unikt sätt att få exponering mot betalningslösningar för e-handel. Affärsvärlden rekommenderar att köpa aktien upp till vår riktkurs 20 kronor på ett års sikt.