Analytikern: Så bör Cristina Stenbeck städa i Kinnevik

Hon är tillbaka. På fredagsmorgonen kom Kinnevik med beskedet att Cristina Stenbeck återvänder som ordförande till investmentbolaget.

Marknaden jublar över nyheten, aktien stiger med drygt 7%.

Det var 2016 som hon tog klivet ner från posten för att tre år senare lämna styrelsen helt. Men nu greppar Cristina Stenbeck alltså ordförandeklubban igen.

“Efter dialog med bolagets största aktieägare och efter att noggrant ha övervägt vad som kommer krävas har jag beslutat mig för att acceptera nomineringen att återvända till Kinneviks styrelse”, säger hon i ett pressmeddelande.

Hon beskriver vidare att hon efter 16 år i Kinneviks styrelse är medveten om de utmaningar som uppdraget innebär.

“Men också de möjligheter som en permanent kapitalbas och en välformulerad strategi ger vid investeringar”, säger hon och fortsätter:

“Jag ser fram emot att arbeta tillsammans med styrelsen och det övriga teamet för att på nytt bekräfta strategin, bidra till att stärka portföljen samt leverera långsiktig avkastning till våra aktieägare.”

“Handlingskraftig direkt”

Pareto-analytikern Stefan Wård har följt Kinnevik länge. Han är överraskad, men positiv.

“Jag trodde inte det som eftersom hon gjort så många år tidigare, men jag ser det som en bra lösning. Hon kommer att kunna vara väldigt handlingskraftig direkt så att säga”, säger Ward som länge gillat Kinnevik-aktien.

Att hon kan bolagsportföljen och känner management är två viktiga komponenter.

“Så hon är helt inpluggad och har högt förtroende i marknaden. Och har ett väldigt stort intresse för att göra det bästa för aktieägarna i Kinnevik”, säger Wård.

Samtidigt kommer Stenbeck inte till ett dukat bort.

“Det var ju en katastrofrabatt när börsen stängde igår, nära 55%. Jag har inte sett ett så lågt förtroende till bolaget tidigare”, konstaterar analytikern.

“Ingen sitter säkert”

Kinnevik har fått sin beskärda del av kritik de senaste åren. Det har främst handlat om bolagets spretiga portfölj, katastrofala investeringar avkastningsmässigt och beslutet att sälja av kassakon Tele2.

Sitter VD:n Georgi Ganev säkert med Cristina Stenbeck vid rodret?

“Säkert kan man absolut inte säga när man är på rekordstor rabatt. Det är ingen som kan sitta säkert i en sån sits”, säger Wård.

Ändå uppfattar han att Stenbeck har stort förtroende till Ganev, och haft det under lång tid.

“Jag tror att de kan samarbeta. Han vill nog inte heller lämna bolaget i så här svag shape. Hittar de common ground finns det goda förutsättningar för ett gott samarbete”, tror Wård.

Kritisk till Stegra-investering

Att investmentbolaget hackat på börsen är en kombination av flera faktorer, enligt analytikern.

Han pekar den dramatiska förändringen av riskprofil när Zalando delades ut till aktieägarna 2021.

Då sa man att bolagets förmåga att hitta morgondagens tillväxtvinnare var anledningen till att investera i Kinnevik. En förmåga som de senaste åren lyst med sin frånvaro.

Stefan Wård tar Harald Mix stålbolag Stegra, tidigare H2 Green Steel, som exempel.

“Jag var inte så positiv till den här investeringen ens från början. Även om den blir jätteframgångsrik är uppsidan liten. Det handlar också om en helt ny industri som är svårtolkad”, säger analytikern.

Historiskt har Kinnevik rönt framgångar med konsumentrelaterade verksamheter, ofta onlinebaserade.

“Den här climate tech-strategin är helt ny och marknaden har inte gillat den. Samtidigt är sentimentet för den typen av investeringar rekordlåg i nuläget. Så det är ingenting jag vill se att man lägger för mycket tid på”, säger Wård.

Harald Mix har också valt att lämna styrelsen.

Tror du det handlar om att man vill ha mindre kopplingar till hans bolag?

“Det har jag svårt att kommentera. Nu är de borta ur styrelsen och de här investeringarna är oberoende av dem naturligtvis. Men ur ett marknadsperspektiv är det nog positivt för Kinnevik att tona ner fokuset på climate tech-segmentet.”

Med Cristina Stenbeck som styrelseordförande tror Stefan Wård att Kinnevik kommer återvända till europeiska investeringar riktade mot konsument.

“Hennes stora investering är den i Zalando och nu kommer en av grundarna, Ruben Ritter, också in i styrelsen. De har en lång och bra relation och historia”, säger han.

Ingen lyckad tajming

Att nuvarande ordförande, britten James Anderson, lämnar styrelsen är klart sedan länge.

“Han har ett fantastiskt track record som investerare själv men hans tajming och session i Kinnevik blev ju inte lyckad”, säger Wård.

In i styrelsen kliver också Camilla Giesecke, COO på Klarna, och en bakgrund inom M&A på J.P. Morgan Chase & Co. i London.

Analytikern har svårt att tro att rekryteringen innebär att en Kinnevik-investering i Klarna är nära förestående.

“Det handlar nog mer om att hon varit delaktig och är duktig på skala upp en verksamhet. Den kompetensen är relevant i styrelsen och hon ingår säkert i Cristinas nätverk utan att jag har koll på det”, säger Wård.

Med Stenbeck som ordförande ser analytikern en tydlig vändning för det börskraschade investmentbolaget.

“Det kunde nog faktiskt inte bli bättre än så här”, säger han.

Pareto har ett köpråd på Kinnevik med en riktkurs på 135 kronor. En uppsida på 90% sett till dagens kurs.

Läs också:

Kinnevik-ägarens jubel: Jag sa till hustrun att effekten blir plus 5%