Analyshus om EQT:s uttåg ur Storytel: ”Sänket borta”

På onsdagskvällen dumpade EQT via sin Public Value-fond, som är under avveckling, hela sitt innehav i Storytel. Riskkapitalbolaget har sedan hösten 2021 varit största ägare i ljudboksbolaget. Affären omfattade 11 miljoner aktier, motsvarande drygt 14% av aktiestocken i Storytel, och såldes genom en så kallad placing till kursen 51,9 kr.

Det motsvarar en rabatt på 4,8% jämfört med aktiens stängningskurs samma dag. Värdet på transaktionen uppgick således till 570 Mkr. På andra sidan förhandlingsbordet stod “utvalda institutionella investerare”.

Enligt den norska storbanken DNB:s uppskattningar blev det en usel affär för EQT. Genomsnittspriset som riskkapitalbolaget har betalat per Storytel-aktie summeras till 152 kr. Givet att kalkylen stämmer skulle det innebära en realiserad förlust på cirka 66% över tre år för EQT.

Enligt Afv:s kalkyl innebär affären en förlust om cirka 1,2 mdr kr för EQT.

Förra sommaren blev det känt att EQT lägger ned Public Value-fonden på grund av en svag utveckling för innehaven. I riskkapitalbolagets halvårsrapport samma år framgick att fonden kommer avbryta ytterligare kapitalanskaffning och betala ut avkastning till kunder i takt med att värde realiseras. Det nämndes också att det inte finns någon tidsgräns för fondens “engagemang i sina portföljbolag”.

En försäljning av Storytel-aktierna var således väntad. Numera har fonden två noterade innehav kvar, vilka med största sannolikhet också kommer att avyttras sinom tid. Dessa är, enligt Holdings, Biogaia och BHG varav den sistnämnda dock är en försvinnande liten post. EQT är genom Public Value-fonden största ägare i Biogaia och kontrollerar 11,7% av kapitalet och 8,4% av rösterna. Det motsvarar ett värde på 1,4 mdr kr.

Det senaste året har EQT:s Public Value-fond dumpat innehaven i bland andra Afry, Securitas och Storebrand.

I sin snabbkommentar konstaterar DNB att försäljningen i Storytel inte kom som en chock.

“Det var ganska väntat och tar bort det överhäng som kastat en skugga på Storytel-aktien sedan maj 2023”, skriver analyshuset och tillägger att nu när EQT är ur vägen kan investerare börja blicka mot ljudboksbolagets omställning till lönsamhet och god kassaflödesgenerering till en rådande “rimlig värdering”.

På den negativa sidan lyfts att ett uppköp med riskkapitalbolaget som budgivare skrotas “eftersom det är rimligt att anta att EQT drivit en dual-track-process för att maximera värdet.”

Den positiva vågskålen väger tyngst, enligt DNB, som tror att Storytel-aktien kan stå 5% högre när torsdagshandeln summeras.

Omkring 12-tiden var aktien i Storytel ned 1,9% till 53,4 kr.