Analys: Sluta drömma om Ticket

Bolaget har under en längre tid sökt finansiärer utan framgång och utan externt kapital klarar Ticket och dess parter inte satsningen.

Projektet är ännu inte nedlagt, men sannolikheten att det skulle bli något av verksamheten under överskådlig framtid är liten. VD:n Dag Tveterås vill inte nämna några försäljningssiffror och det tyder på att i den mån någon försäljning existerar är den är försumbar.

Det finns säkert flera orsaker till kapitalmarknadens ointresse. Det mest uppenbara är att marknadsläget just nu gör det närmast omöjligt att ta in pengar överhuvudtaget. När det gäller helt nystartade internetprojekt är det definitivt kört.

Ett annat viktigt skäl kan vara bedömningen att resebyråerna inte blir en av de stora vinnarna den dag vi börjar handla våra privatresor över nätet – för den dagen kommer säkert. Mycket talar för att det istället är charterarrangörerna själva som får den största biten av kakan.

Eftersom utbudet av charterresor är så mycket mindre komplext än utbudet av flygbiljetter är behovet av en oberoende mellanhand inte så stort. Framförallt inte när det gäller enklare resor som inte kräver någon rådgivning.

Tickets problem är nu att den stora potentialen i bolaget är försvunnen. Därmed kommer det intresse som då och då funnits för aktien att dö ut.

Kvar finns en traditionell resebyrå med en bra svensk verksamhet som dränerats på pengar av de nyförvärvade resebyråerna i Norge och Belgien. Årets resultat bör visserligen bli bättre än det föregående, med tanke på att VD nu bedyrar att den tunga kostnadsbiten i Norge är tagen.

Men det är svårt att se några dramatiska marginalförbättringar i verksamheten i framtiden. Tickets affärsidé är att föra ut sitt koncept internationellt, och visserligen finns det synergier i att strukturera om resebyråbranschen, men det är ingen banbrytande verksamhet.

Dessutom visar de senaste två årens obefintliga vinstutveckling att Tickets lönsamma svenska verksamhet har svårt att bära den kostsamma förvärvsstrategin. Den kalkylen bör kunna förbättras allt eftersom bolaget växer och får en större stabil bas.

Men samtidigt kan man räkna med att även den lönsamma delen pressas. Charterresornas andel av Tickets försäljning har ökat, och där är marginalerna lägre än på flygbiljetter. Det är också sannolikt att leverantörerna/charterbolagen kommer att fortsätta pressa Ticket och andra återförsäljare hårt. Särskilt om/när deras egen andel försäljning via nätet ökar och beroendet av återförsäljarna minskar.

Fundamentalt kan värderingen av Ticket fortfarande försvaras, men aktien känns ointressant samtidigt som den fortfarande är ganska riskfylld. Sälj.