Analys: Segerström & Svensson köpvärd kursvinnare

Efter det senaste årets stålbad är nu Segerström & Svensson väl rustat för att skörda vinsterna de närmaste åren. Bolaget rider på framgångsvågen för Ericssons mobilsystem och plockar även mer och mer order från de övriga jättarna inom telekom- och datakombranschen. Beställningar från Ericsson utgör idag ungefär halva försäljningen.

Ungefär 80 procent av Segerström & Svenssons intäkter kommer från affärsområdet Enclosure Systems. Verksamheten består av avancerade inkapslingslösningar för bland annat radiobasstationer åt bolag som Ericsson, Nokia och Motorola. Det är en marknad som omsätter 55 miljarder kronor och växer med mellan 30 och 40 procent om året.

För tillfället innehar Segerström & Svensson en fjärdeplats på världsmarknaden men ambitionen är att hoppa upp ett pinnhål till inom tre år. Det ska uppnås främst genom en stark organisk tillväxt som de närmaste åren väntas uppgå till 30 procent i snitt. Marknadsandelarna ska tas genom förvärv och närmast på tur står en expansion in i USA där ett första fotfäste redan har etablerats i Atlanta. På sikt ska bolaget även slå sig in i Asien.

I år kommer Segerström & Svensson att överträffa sina tillväxtmål och omsättningen väntas hamna strax under tre miljarder kronor. Så sent som för några veckor sedan meddelade bolaget att omsättning och resultat för årets tredje kvartal kommer att överträffa marknadens förväntningar.

Orsaken till de stigande volymerna i bolaget är en ökad efterfrågan på främst GSM-utrustning. I samband med sin omvända vinstvarning sade sig Segerström & Svensson räkna med en fortsatt hög efterfrågan den närmaste tiden, baserat på kundernas egna prognoser. Även om det är GSM-systemen som ligger bakom tillväxten för tillfället kommer också 3G-systemen att bidra till en stark tillväxt framöver.

På förvärvssidan tillkom i år det brittiska bolaget Lewis C Grant. Bolaget har bland annat Motorola som stor kund och kommer att bidra med cirka 180 miljoner kronor i omsättning i år. Marginalerna ligger i nivå med Segerströms långsiktiga mål och resultatbidraget i år väntas bli cirka 8 miljoner kronor efter goodwill. Nästa år räknar Segerström med att LCG omsätter omkring 550 miljoner kronor.

Segerström & Svensson har sedan krisen under 1998 och 1999 rensat upp ordentligt i organisationen. Fortfarande återstår dock en lös tråd i affärsområdet Automotive, som utgör resterande 20 procent av omsättningen. Området har sin inriktning mot fordonsindustrin och dras sedan länge med dålig lönsamhet och tillväxt. Ledningen för Segerström har sagt sig hoppas finna en köpare av Automotive före årsskiftet.

Även om en uppgång på 100 procent känns kraftig så värderas inte Segerström & Svensson till några fantasinivåer.

P/e-talet räknat på nästa års förväntade vinst uppgår till 13. Systemsidan av mobiltelemarknaden är fortfarande stark och med utbyggnaden av de nya 3G-systemen i antågande har Segerström alla möjligheter att nå sina tillväxtmål de närmaste åren. Aktien är fortsatt köpvärd.