Analys: Så blir vinsterna 2002

Konjunkturen Förenklat är det framgången för två lokförare och den amerikanske konsumentens spariver som avgör riktningen på världsekonomin 2002. Det var en världsekonomi i utförsbacke som ytterligare trycktes ned i skosulorna av terrorattacken mot USA 11 september. Alla blickar riktas nu mot lokomotivet USA. Lokförarna Alan Greenspan och George W Bush arbetar för högtryck och skyfflar in stimulanser.

Tiotusenkronorsfrågan är hur stora effekterna blir. Greenspans ett år långa ränteterapi har ännu inte förmått lyfta USA-konjunkturen. Tvärtom så har investeringsviljan dämpats av lågt kapacitetsutnyttjande och höjda riskpremier för krediter till högriskföretag. Den förvånansvärt starka dollarn har i sin tur satt stopp för en exportledd uppgång och den knackiga börsutvecklingen har under en stor del av året minskat hushållens konsumtionsvilja.

De som räknar med en snabb återhämtning tror att skattesänkningarna som håller på att klubbas igenom är nyckeln och kommer att slunga in ekonomin i en positiv spiral. Även räntesänkningarna skulle i ett sådant scenario kunna börja bita ordentligt. De amerikanska konsumenterna har avgörandet i sin hand. Väljer de Bloomingdales framför spargrisen så blir det konjunktur- och vinstuppgång.

Kostnadsbesparingarna Kostnaderna är lättare att påverka än intäkterna. Ericsson, ABB, WM-data och Electrolux har dragit hårt i svångremmen i år. Men även Sandvik, Scania, Autoliv, Skanska, SKF och Atlas Copco minskar kostymen. Totalt är ändå sparbetingen rätt beskedliga. Högst troligt är att fler program i likhet med Electrolux sjösätts i början av 2002. Samtidigt vill placerarna se att gjorda varsel verkställs och syns i resultatet. Företagsledningarna kommer att få en hjälpande hand att hålla nere kostnaderna från fallande rå- och insatsvarupriser och låga räntekostnader. Det talar för resultatlyft.

Köpen bidrar I år har det varit blandad utveckling för det stora antalet förvärvare på börsen. Inför 2002 är dags att visa att de inte bara kan hala fram plånboken utan också integrera köpen så att de bidrar till vinsten.

En kursfavorit har varit skogsbolaget SCA. Skogsbolaget har shoppat stort i Nordamerika. Securitas tillhör också kursvinnarna och kommer 2002 att stöka ordentligt med att profilera om Pinkerton och Burns till Securitas. Sedan storförvärvet av amerikanska Yale har Assa Abloy lite i smyg gjort företagsköp som tillsammans har lika stor omsättning. Låsjätten har en framgångsrik historia av att inlemma köpta bolag. Det är något Volvo saknar men skulle behöva då både Mack och Renault VI ska slussas in i lastbilskoncernen. Frågetecken finns även för Skanska som i år haft problem med sina byggköp på de nya marknaderna Polen och Norge.

Kronan stärks Den svaga kronan räddade vinsterna i många bolag 2001. Nästa år blir det tvärtom tror valutaexperterna. Fundamentala faktorer, t ex starkare tillväxt i Sverige än euro-blocket, har under en längre period indikerat att kronan är undervärderad mot euron. Med riksdagsvalet överstökat lär även EMU-debatten ta ordentlig fart. Då om inte tidigare kommer valuta- och räntemarknaden prisa in den väntade anknytningskursen som tros ligga ned mot 8,60 kronor. De fåtal vinnarna finns bland nettoimportörer som klädkedjan Lindex men utgör ändå en minoritet på Stockholmsbörsen. Mot dollarn förväntas dock inte kronan stärkas lika mycket. Sammanlagt talar det för vinstpress.

I dragkampen om vinsterna slutar det 3-1 för högre vinster. Enda plumpen är kronan men som för bolagen med stor USA-försäljning inte behöver bli så allvarlig. Osäkerheter rör i första hand konjunkturen.