Aktietips: Potential i bankaktier

Det senaste året, fram till attentatet mot USA 11 september hade banksektorn slagit SAX-index rejält. Men efter attentatet har de fallit tillbaka. Svenska banker har tappat 11-12 procent och europeiska har tappat runt 14 procent.

”De europeiska bankerna är mycket mer exponerade för exempelvis finansieringsproblem i flygsektorn, och återförsäkringsåtaganden. Men de svenska bankerna följer med sektorn ned, även om de inte borde handlas ned lika mycket”, säger Joakim Westin, analytiker på Hagströmer & Qviberg.

Hagströmer & Qviberg har ”öka” på SEB och Handelsbanken, behåll på Nordea och minska på Föreningssparbanken. För sektorn som helhet har de ”minska”, men det är inte för att de inte tror på sektorn som helhet utan för att de inte tror att banksektorn kommer att öka lika mycket som en del andra branscher det närmaste året. Rekommendationerna görs ur ett portföljperspektiv.

”I absoluta tal tror jag att den svenska banksektorn kommer att öka med runt 20 procent det närmaste året. Det som talar för banker är att obligationsräntorna faller, utlåningsmarginalerna ökar när skillnaden mellan korta och långa räntan ökar och vi väntar oss också att utlåningen, som länge har ökat kraftigt, håller sig kvar på anständiga nivåer. Strukturen i sektorn talar också för att det är upplagt för en mängd tänkbara konstellationer nu när affärerna SEB/Föreningsparbanken och Sampo/Storebrand har spruckit”, säger Joakim Westin.

Merrill Lynch anser att marknaden redan har prisat in ökade kreditförluster i dagens bankaktiekurser och rekommenderar en svag viktökning, till 16,8 procent, att jämföra med sektorns indexvikt på 16 procent. ”Förra veckans räntesänkningar skickade ett kraftfullt budskap från centralbankerna om att de är villiga att stötta marknaden när det behövs.” skriver Merrill Lynch.

Enligt deras analys är nationella retailbanker i Storbritannien, Portugal och Spanien mest attraktiva. Men såväl Handelsbanken som SEB och Nordea finns med bland aktier som anses undervärderade.

Nordeas analytiker har gått igenom 40 banker i Europa och är optimistiska. Analytikerna skriver i sin rapport att de inte tror på recessionsscenariot utan räknar med en kursuppgång på 38 procent i sektorn. Men under nuvarande osäkra omständigheter har riskpremien ökat till 5,85 procent.

Trots stor kurspotential tror Nordea bara på en vinstökning på 6 procent i år, vilket är 12 procent under Ibes prognossammanställning. Sexmånadersrapporterna visade att bankernas vinster före skatt har minskat med 9 procent jämfört med ett år tidigare, trots att intäkterna har ökat med 10 procent. Det är ökade kostnader som är boven i dramat och pressar vinsten.

Resultatet efter skatt föll i snitt med 3 procent i Europa, och här ligger svenska banker sämst till, med resultatras på mellan 10 och 34 procent.

Nordea rankar bolagen på flera sätt. Ett är att titta på hur väl de klarar ökade kreditförluster utan att gå med rörelseförlust. Där ligger brittiska Lloyds bäst till, följd av spanska Banco Popular och brittiska Barclays. Nordea klarar sig bäst av de nordiska bankerna, de klarar en förlust på 1,88 procent av den riskvägda volymen, idag ligger de på 0,16.

Strax efter dem kommer Handelsbanken, som klarar 1,81 procent och idag ligger under noll. Föreningssparbanken klarar 1,76 procent och ligger idag på 0,24. Bland bottenbolagen över listans 40 banker ligger SEB med 1,23 procents kapacitet och en förlustnivå idag på 0,1 procent.

Nordeas analys visar att de nordiska bankerna visserligen har de lägsta kreditförlusterna idag, men också att de är sämst rustade att klara rejäla ökningar.

”De har lägre marginaler än många av sina europeiska kolleger och är därför mer sårbara”, säger Ingemar Skaret, anaytiker på Nordea.

Den senaste månaden har SEB och Nordea fallit mest på börsen, med 17 respektive 19 procent. Föreningssparbanken och Handelsbanken har fallit med 7 respektive 9 procent.