Aktietips: Köpvärd bioteknik

Perbio är fortfarande en doldis, trots att bolaget kanske är det mest framgångsrika bioteknikrelaterade företaget i Sverige under de senaste åren. Själv beskriver sig företaget som en av världens ledande leverantörer av produkter för forskning, utveckling och tillverkning av proteinbaserade läkemedel.

Tack vare en skicklig företagsledning och kanske en del tur, ligger Perbio helt rätt för att dra nytta av förra årets genombrott, vad gäller kartläggningen av den mänskliga arvsmassan.

Perbio Science består av tre divisioner. Cell Culture, som sysslar med produkter för cellodling, är störst och svarar för cirka 50 procent av omsättningen. En ny anläggning som är klar i dagarna innebär fördubblad kapacitet för att producera cellodlingsmedia och andra sterila vätskor.

Visserligen tar det ett par år innan Perbio fyllt den nya kapaciteten. Samtidigt ges möjlighet att ta tillvara den snabba marknadstillväxten. Division Bioresearch tillverkar och säljer produkter för bioteknisk forskning.

Bland de lovande projekt som pågår inom divisionen kan nämnas ett nytt test för galna kosjukan som lanserats under första kvartalet. Ett godkännande har dock försenats inom EU, men Perbio räknar med att testet ska bli godkänt under våren.

Vid sidan om ett slimmat huvudkontor består Perbios svenska inslag i huvudsak av divisionen Medical Device med verksamheten förlagd till skånska Hörby. Divisionen kan delvis ses som en udda fågel med sin inriktning mot medicinsk utrustning, verksamheten svarar för mindre än 10 procent av Perbios omsättning, men växer snabbt. På sikt är det inte uteslutet att divisionen kommer att avknoppas.

Till skillnad mot många andra bioteknikföretag är Perbio mycket lönsamt. Rörelsemarginalen steg ifjol till 17,2 procent, jämfört med 12,5 procent under 2000. Vinsten per aktie mer än fördubblades.

Perbio har dessutom en stark finansiell ställning. Att komplettera snabb organisk tillväxt med företagsköp bör därför inte möta några finansiella hinder. I år ökar Perbio satsningen på forskning och utveckling, vilket kan komma att gå ut över vinstmarginalen.

Å andra sidan bör en fortsatt snabb försäljningstillväxt slå positivt i andra riktningen och jag räknar med att Perbio ska kunna nå åtminstone samma rörelsemarginal i år som förra året.

Perbios mål är att växa med 35-40 procent under en följd av år inklusive förvärv och den organiska tillväxten ska kunna ligga på 20 procent. Det innebär att Perbio tänker ta marknadsandelar eftersom marknaden inom företagets segment växer med cirka 15 procent per år.

Vinsten per aktie bör kunna stiga till drygt 6 kronor i år och nästa år fortsätta upp med ytterliga cirka 20 procent till 7,50 per aktie. Det innebär att Perbio värderas till 24 gånger nästa års vinst. Det kan tyckas dyrt, men måste ställas i relation till företagets höga tillväxt.

I det perspektivet finns det definitivt goda utsikter för en fortsatt bra kursutveckling. En kurs runt 200 kronor, vilket är 10 procent upp från dagens nivå, går lätt att räkna hem.

Nyckeltal 2001: Omsättning, Mkr: 1 899 Rörelseres, Mkr: 348 Res e finansnetto: Mkr 318 Vinst/aktie, kr: 5,31 P/e-tal, -02p: 30 Börsvärde, miljarder: 6,8

Anders Haskel