30 miljoner för tre sidor

Den 21 februari informerades Gambros vd Sören Mellstig av ordförande Claes Dahlbäck att Investor och EQT övervägde ett bud. Som Affärsvärlden.se tidigare rapporterat var dock Dahlbäck, tillsammans med vice ordföranden Håkan Mogren och ledamoten Adine Grate-Axén jäviga och deltog inte i Gambros hantering av budet. Sören Mellstig, som själv sitter som ordförande i ett av EQT:s portföljbolag men ändå inte anser sig jävig, vände sig istället till den amerikanske ledamoten Wilbur Gantz. I mars beslöt de att anlita Lazard Frères och Carnegie för att göra ett utlåtande om budets skälighet, en så kallad “fairness opinion”.

– Vi ville ha en amerikansk och en svensk rådgivare, med så stort oberoende som möjligt från köparsidan, säger Sören Mellstig.

Dessa utlåtanden finns med i det prospekt som EQT och Investor publicerade igår. Totalt handlar det om tre A4-sidor. Båda har kommit fram till att budet, värt 109,70 kronor per aktie, är “skäligt ur ett finansiellt perspektiv”.

I Lazards utlåtande, som är författat av firmans New York-kontor, framgår att de “analyserat viss historisk affärsrelaterad och finansiell information rörande Bolaget”, granskat prognoser, pratat med ledningen om framtidsplanerna, granskat andra företag i samma bransch samt “genomfört sådana andra finansiella studier, analyser och undersökningar som vi har ansett lämpliga”. Längre ned skriver dock Lazard att man “förlitat sig på att ovanämnda information är komplett och korrekt”.

“Vi har inte påtagit oss något ansvar för en oberoende kontroll av denna information eller en oberoende bedömning eller värdering av Bolagets tillgångar eller skulder eller avseende Bolagets solvens eller skäliga värde”.

Läs utlåtandena själv, klicka HÄR

I Gambro finns bland annat ett stort fastighetsinnehav. Beståndet är bokfört till 3 miljarder, men anskaffningsvärdet är 5 miljarder och många bedömare anser att det verkliga värdet är betydligt högre.

Klart är att både Carnegie och Lazard får bra betalt för sitt arbete.
Enligt välunderrättade källor i branschen kan ersättningen för en fairness opinion i en affär av den här storleksordningen landa på mellan 10-20 miljoner kronor per bank, eller alltså 20-40 miljoner totalt.

– Lågt räknat, säger en uppgiftslämnare.

Det skulle betyda i storleksordningen 10 miljoner kronor per A4-sida.

Det exakta beloppet vill Sören Mellstig inte uppge.
– Det tror jag vi inte kommer gå ut med.

Tror?
– Det är uppfattningen hittills.

Får de extra betalt om budet går igenom?
– Ersättningen kan vara i olika delar, en fast för fairness opinion, utlägg för expenses och ett rent mäklararvode som kan vara rörligt.

Hur är det i det här fallet?
– När du frågar det är du ute efter att se avtalet, och det offentliggör vi inte.

Klart är att aktiemarknaden inte delar bedömningen från Carnegie och Lazard. När börsen öppnade idag handlas Gambros A-aktie i 113,50 kronor, att jämföra med budet på 109,70 kronor.

Öhmans Gambroanalytiker Sten Westerberg anser exempelvis enligt DI att aktien är värd 127 kronor.

En genomgång som nyhetsbyrån Bloomberg gjorde 2005 av 250 amerikanska bud sedan 2003 visade att i 90 procent av fallen fick bolagen endast ett utlåtande av sin rådgivare i affären. Och i 90 procent av alla affärer är rådgivarens ersättning beroende av om affären går igenom eller ej.nullnullnullnull