Vår tipsrad med kommande kallduschar från Fingerprint

Lagernivåerna i Fingerprint Cards (börskurs 31 kronor 4/5) skenar och är nu över 1 miljard kronor. Det är 153 procent av kvartalets omsättning eller cirka 100 procent av innevarande kvartals väntade omsättning. I grafiken ovan ser man hur sjukt högt det är. Under Fingerprints (redovisningsmässiga?) glansdagar var lagret runt en tiondel så stort i relation till aktuell omsättningsnivå. Varför sitter Fingerprint på ett miljardlager samtidigt som hela värdekedjan framåt också sitter med jättelager?

Den andra kurvan i grafiken ovan beskriver kundfordringarna. Att dessa skenade Q2-Q3 2016 var en tydlig signal till exempelvis SvD Börsplus om att allt inte stod rätt till (se länk bredvid).

Att både kundfordringar och lagernivåer nu samtidigt stiger till nya rekordnivåer relativt omsättningen är mycket illavarslande. Det rimliga är ju annars att de är kommunicerande kärl som vanligtvis rör sig i motsatt riktning sinsemellan. Det finns alltså oroväckande tecken på luftighet i både kundfordringar och lager. (Se även faktarutan här bredvid.)

Avgående finanschef Johan Wilsby bedyrar vid kvartalsrapportens telefonkonferens att det inte är några konstigheter med vare sig lager eller kundfordringar. Vi litar inte på att det stämmer. Snarare tror vi att det ligger i farans riktning att Fingerprint senare i år gör en ordentlig nedskrivning. Lager och kundfordringar är idag sammanlagt 1,7 miljarder kronor. Allt under en kvarts miljard i nedskrivning skulle vi se som lågt i sammanhanget.

Till saken hör att Fingerprints finanschef Johan Wilsby valde att gå till det mindre bolaget Tobii istället för att stanna kvar på Fingerprint och söka revansch mot belackarna. Nu har bolaget en vikarie på plats. Ingen bra ordinarie finanschef kommer dock vilja börja på Fingerprint Cards innan eventuella nedskrivningar antingen är undanstädade eller kandidaten åtminstone fått löfte om att rensa böckerna vid sitt tillträde.

Vilka fler chocknyheter kan Fingerprint leverera i år? Här är Börsplus tipsrad:

• Fingerprint skuldsätter sig. Förvärvet av Delta ID ska betalas snart och nettokassan är idag klart lägre än köpeskillingen.
• Kvartalsförlust för Q2 om det är då vår förmodade nedskrivning kommer.
• Nytt vd-byte ligger i korten om inte Christian Fredrikson bevisar sig ha kontroll på verksamheten.
• Rörelsemarginaler som tydligt pekar på att varaktigt halka under 20 procent. Kanske inte för helåret 2017 men för den som lyfter på locket och drar ut pilarna in i 2018–2019.
• Insikten att Fingerprint även 2018–2019 bara kommer omsätta dryga 6 miljarder kronor. Baserat på Börsplus rudimentära estimat åtminstone.

Allt detta kommer givetvis inte inträffa och det som kommer inträffa lär inte ske exakt så som Börsplus skissar på saken. Detta är i alla fall vår syn på vad man ska hålla utkik efter. Ska man äga aktien? Kanske det, om man älskar den spänning som erbjuds i blodiga skräckfilmer.