Upp till bevis för Moberg Pharma

Moberg Pharma meddelar i samband med bokslutet att man proforma 2016 omsatte cirka 450 Mkr på de produkter som bolaget äger idag. Man har alltså inkluderat helårsförsäljning från nyförvärvade produkter och dragit ifrån avyttrade produkters årsomsättning.

Den siffran var något lägre än vår bedömning som låg på strax över 500 Mkr.

Det gör att man kan fundera lite över vad som är en trolig omsättning 2017. Moberg har blivit lite av en investerarfavorit på sistone med analystäckning från mäklarfirmorna ABG och Pareto samt betalanalysfirmorna Redeye och Remium.

Enligt prognosfirman Factset ligger snittet för dessa på en väntad omsättning på 527 Mkr för 2017. Det tror vi är i överkant. Vår bästa gissning är nu att Moberg Pharma i år omsätter runt 480 Mkr.

Det rimmar ganska väl med vd Peter Wolperts besked att man för 2017 hoppas på ”viss organisk tillväxt”. Några större förvärv ser vi som uteslutet i närtid med tanke på skuldbördan och att fokus nu måste vara att integrera och utveckla nyförvärvade produkter.

Man kan inte utesluta intressanta avtal med intressanta partners för forskningsprojekten MOB-015 eller BUPI eller oväntat bra tryck via distributörer i Asien eller via stora kedjor i USA. Men i närtid handlar det om rätt låga sannolikheter eller effekter som inte är stora nog för att ”flytta nålen” ordentligt.

Hur ska man göra med aktien? Långsiktigt är vi oförändrat positiva. Om 2–3 år kan vi se ett bolag med godkända produkter med miljardpotential och en välfungerande höglönsam kommersiell plattform med fina tillväxtmöjligheter. Ett sådant bolag kan värderas väldigt högt, det räcker att titta på exempelvis Biogaia eller ett tidigt Meda.

Men kortsiktigt gillar vi inte riktigt kombinationen av en aktie som gått väldigt starkt på kort tid parat med att förväntningarna verkar vara lite uppskruvade för innevarande år.

Inte ens bra bolag rör sig uppåt längs en rak linje. Kommer det ett litet hack i kurvan så kan Moberg enkelt falla till under 60 kronor. Börsplus portfölj säljer knappt hälften av innehavet i Moberg.