Trögare marknad för Platzer

PlatzerAfv-portföljen

Platzer: Utvecklingspotential i Göteborgsspecialisten

Platzer (79,70 kr) äger fastigheter inom kontor, industri och logistik i Göteborgstrakten. Vi skrev senast om bolaget i maj och tog då även in en post till Affärsvärldens portfölj. Via länken bredvid hittar du analysen tillsammans med mer information om bolaget.

Hittills har sex större fastighetsbolag avlagt rapport för andra kvartalet och Platzer är ett av dessa. De flesta vittnar om mycket hårt jobb på en betydligt trögare fastighetsmarknad med avvaktande hyresgäster. Vissa kunder har problem och har fått hyreslättnader. I flera bestånd har också fastighetsvärdena skrivits ned med mindre belopp.

På det hela taget är det dock stabila siffror som presenterats. Platzer förbättrade exempelvis driftöverskottet med 2 procent jämfört med första kvartalet och nådde dessutom positiv nettouthyrning. Bolaget får dock något svårare att komma igång med nya projekt och flaggar också för att det kommer bli svårare att nå målet om 10 procents substansvärdestillväxt för 2020.

På längre sikt kommer Platzer och andra kontorsfastighetsbolag påverkas av en sämre hyresmarknad. Det märks i aktiekurserna som pressats rejält. I snitt handlas kontorsfastighetsbolagen till omkring 25 procents substansrabatt.

Det finns viss risk att kontorsfastigheter kan komma att gå samma öde till mötes som handelsfastigheter. Det vill säga en sektor med strukturellt pressad efterfrågan till följd av ökad digitalisering. Covid-19 kan på allvar ha varit startskottet för denna trend inom fastigheter då behovet av fysiska arbetsplatser sannolikt kommer minska framöver.

Även om det knappast lär innebära att stora företag plötsligt säger upp stora volymer kontorsyta så kan det räcka att några hyresgäster här och där lättar på några stolar på marginalen för att det över tid ska ge stor effekt. Då kan det successivt bli allt svårare att hyra ut nya lokaler och knepigare att höja hyrorna. Plötsligt svingar maktbalansen över från fastighetsägare till hyrestagare.

Vi tror kanske inte Platzer är mest hotat med stora hyresgäster som Försäkringskassan, Göteborgs stad och skolkoncernen Academedia. Men om fastighetsbolagen kommer med fler svaga rapporter framöver finns risk att detta blir ett tema som kan slå mot samtliga kontorsägares aktiekurser.

Sannolikt dröjer det innan detta eventuellt ger avtryck i siffrorna. Men Platzers aktie har gått starkt och med ungefär samma antaganden som i vår senaste analys i maj ser vi inte längre samma uppsida.

Vi väljer därför att sälja Platzer ur portföljen och intar en neutral hållning till aktien. Avkastningen blev 13 procent på två månader vilket är klart godkänt i absoluta tal och likvärdigt med index under samma period.