Analys Trelleborg
Trelleborg: Står pall mot fordonssvackan
| Trelleborg | |
| Börskurs: 157,00 kr | Antal aktier: 271,1 m |
| Börsvärde: 42,6 mdr | Nettoskuld: 15,9 mdr |
| VD: Peter Nilsson | Ordförande: Hans Biörck |
Trelleborg (157 kr) är en världsledare inom specialutvecklade gummi- och plastmaterial som tätar, dämpar och skyddar. Bolaget tillverkar bland annat slangar, tätningar, vävar, remmar och däck som används särskilt inom transport och fordonssektorn.
Aktien finns sedan i somras i Börsplus portfölj där den är ett våra få cykliska spel.
| Börsplus huvudscenario | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E |
| Omsättning | 34 005 | 36 400 | 37 492 | 38 617 |
| – Tillväxt | +7,7% | +7,0% | +3,0% | +3,0% |
| Rörelseresultat | 4 518 | 4 368 | 4 874 | 5 020 |
| – Rörelsemarginal | 13,3% | 12,0% | 13,0% | 13,0% |
| Resultat efter skatt | 3 190 | 3 088 | 3 435 | 3 576 |
| Vinst per aktie | 11,77 | 11,40 | 12,70 | 13,20 |
| Utdelning per aktie | 4,75 | 5,00 | 5,25 | 5,50 |
| Direktavkastning | 3,0% | 3,2% | 3,3% | 3,5% |
| Avkastning på eget kapital | 11% | 10% | 10% | 10% |
| Operativt kapital/omsättning | 47% | 48% | 48% | 49% |
| Nettoskuld/EBIT | 2,2 | 2,6 | 2,0 | 1,7 |
| P/E | 13,3 | 13,8 | 12,4 | 11,9 |
| EV/EBIT | 12,2 | 12,7 | 11,3 | 11,0 |
| EV/Sales | 1,6 | 1,5 | 1,5 | 1,4 |
| Kommentar: Exklusive IFRS 16 (Leasing). | ||||
En del av tesen är att aktien varit lite extra billig – orättvist stämplad som utpräglad fordonsaktie trots att försäljningen mot personbilar nu bara är knappt en tiondel av bolaget.
Kanske har fler upptäckt samma sak. Sedan vår senaste analys i somras har aktien varit en av de bättre jämfört med andra likartade bolag. Understöd har kommit i form av siffror som visat på just det som är vår tes – att när andra fordonsaktier haft ett par riktigt usla kvartal så har Trelleborgs organiska försäljningsutveckling varit påfallande stabil.
| 9 mån 2019 | 9 mån 2018 | |
| Omsättning | 27,6 mdr | 25,7 mdr |
| Total tillväxt | +7% | +7% |
| Organisk tillväxt | +0% | +3% |
| Rörelsemarginal före jämförelsestörande poster | 13,2% | 14,5% |
| Rörelsemarginal efter jämförelsestörande poster | 12,3% | 14,2% |
Däremot har marginalerna försämrats i år och bolaget dessutom lanserat ett större omstruktureringsprogram som väntas kosta en halv miljard under 2019. Närmre hälften av detta väntas belasta fjärde kvartalet. Det blir alltså ett något snopet avslut på året med lägre resultat än vad analytiker och andra skissade på i våras.
Aktien har handlats upp 20 procent senaste månaden i ett marknadsläge som om något ser mer osäkert ut än tidigare. Visserligen står Trelleborg emot hyfsat men vi ser inte längre samma uppsida i aktien. Vi slopar därför köprådet och säljer aktien ur Börsplus portfölj.
| Tio största ägare i Trelleborg | Värde (Mkr) | Kapital | Röster |
| Henry Dunkers Donationsfond & Stiftelser | 4 576 | 10,7% | 54,1% |
| Didner & Gerge Fonder | 2 668 | 6,2% | 3,2% |
| Lannebo Fonder | 1 678 | 3,9% | 2,0% |
| Allianz Global Investors | 1 367 | 3,2% | 1,6% |
| Handelsbanken Fonder | 1 271 | 3,0% | 1,5% |
| Vanguard | 1 084 | 2,5% | 1,3% |
| Andra AP-fonden | 963 | 2,2% | 1,2% |
| Norges Bank | 895 | 2,1% | 1,1% |
| AFA Försäkring | 735 | 1,7% | 0,9% |
| Första AP-fonden | 635 | 1,5% | 0,8% |
| Källa: Holdings | |||
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser