Analys Svolder
Svolder: Köpläge i investmentbolaget?
| Svolder | |
| Börskurs: 55,00 kr | Antal aktier: 102,4 mn |
| Börsvärde: 5632 Mkr | Substansrabatt: 2% |
| Utdelning: 0,625 kr per år | Direktavkastning: 1,1% |
| VD: Ulf Hedlundh | Ordförande: Fredrik Carlsson |
Svolder (55 kr) investerar i noterade svenska små och medelstora företag. Portföljen består uteslutande av noterade aktier. Största innehaven är New Wave Group, Nordic Waterproofing, Garo och Troax som tillsammans står för omkring 44% av substansvärdet.
Svolder har brutet räkenskapsår som löper från september till augusti. Transparensen är mycket god och Svolder redovisar substansvärdet på veckobasis.
Fokus är på bolag med börsvärde understigande 20 miljarder. Viktiga kriterier är att bolagen skall ha beprövade och etablerade affärsmodeller samt ha utdelningskapacitet och utdelningsvilja.
Bolaget grundades 1993 och har varit börsnoterat sedan dess. Svolder har idag fem anställda och huvudkontoret ligger i Stockholm.
NYCKELPERSONER OCH INCITAMENT
| Svolder tio största ägare | Kapital | Röster |
| Provobis Holding AB | 7,33% | 26,51% |
| Avanza Pension | 4,48% | 3,14% |
| Spiltan Fonder | 3,12% | 2,17% |
| Nordnet Pensionsförsäkring | 2,47% | 1,74% |
| Sydholmarna Kapitalförvaltning AB | 1,35% | 0,94% |
| Kjell Arvidsson (P&CS Invest AB) | 1,29% | 0,90% |
| BlackRock | 1,08% | 0,75% |
| Kavaljer Fonder | 0,75% | 0,52% |
| Magnus Malm | 0,66% | 4,62% |
| SEB Fonder | 0,61% | 0,43% |
| Källa: Holdings | ||
Största ägare i Svolder är entreprenören och finansmannen Rolf Lundström genom bolaget Provobis Holding. Lundström är förmodligen mest känd som en av grundarna till spelkoncernen Cherry.
Ulf Hedlundh har varit VD på Svolder sedan starten 1993. Hedlundh grundade Svolder tillsammans med ett antal personer som arbetade på Alfred Berg Kapitalförvaltning. Ulf Hedlundh är elfte största ägare i bolaget och äger drygt 0,5% av aktierna till ett värde om cirka 28 Mkr.
Styrelseordförande Fredrik Carlsson äger aktier värda cirka 3,4 Mkr. Carlsson har bland annat bakgrund som analyschef på SEB samt aktiechef på Andra AP-Fonden.
Svolders förvaltningskostnader uppgick under det senaste räkenskapsåret till 0,5% i relation till det genomsnittliga substansvärdet.
Samtliga av Svolders aktier är noterade. 4,4% utgörs av kassa och kassaliknande tillgångar.
Ifjol delade Svolder ut 0,625 kronor per aktie. Det motsvarar en direktavkastning på 1,1% räknat på nuvarande aktiekurs. Svolder har lämnat utdelning samtliga år sedan bolagets start.
Nordic Waterproofing, Garo och Troax har varit några av Svolders största innehav de senaste åren. Största innehavet är nu New Wave Group.
I tabellen nedan finns en sammanställning över vilka bolag Svolder äger samt Affärsvärldens råd och länk till den senaste analysen. Notera att alla analyser inte är helt färska. Vi har inte tagit med analyser som är publicerade innan 2021. De analyser som är äldre än 1 år har heller inget aktuellt råd.
Vi på Affärsvärlden har köpråd på både New Wave och Nordic Waterproofing. Svolder har varit ankarinvesterare i ett antal IPO:er under 2021. Tre exempel är MilDef Group, Profoto samt Viva Wine Group. Affärsvärlden hade teckna-rekommendation på de två sistnämnda bolagen.
| Noterade värdepapper | Verksamhet | Afv-råd | Afv senaste analys |
| New Wave Group | Kläder | Köp | Analys |
| Nordic Waterproofing | Takpapp, industri | Köp | Analys |
| Garo | Elinstalllation, industri | – | Analys |
| Troax | Stängsel, industri | Neutral | Analys |
| XANO Industri | Industri | – | – |
| Elanders | Tryckeri och logistik | – | – |
| FM Mattsson Mora | Vattenkranar, Bygg | Sälj | Analys |
| Beijer Electronics Group | Industriell automation | Köp | Analys |
| Viva Wine Group | Vin, e-handel och import | Teckna (köp) | Analys |
| MilDef Group | Stryktåliga datorer | – | Analys |
| Platzer Fastigheter | Bygg | – | Analys |
| Profoto Holding | Fotoutrustning | Teckna (köp) | Analys |
| ITAB Shop Concept | Butiksinredningar | – | – |
| Lime Technologies | CRM-system, mjukvara | Neutral | Analys |
Så värderas portföljbolagen
| Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2023E | EV/Ebit 2023E | EV/Sales 2023E | Ebit-marginal 2023E % | Årlig tillväxt 2022-2024E % |
| New Wave | 42,1 | 9,2 | 7,9 | 1,3 | 16,2 | 5,6 |
| Nordic Waterproofing | -5,4 | 10,3 | 9,8 | 1,1 | 10,8 | 3,3 |
| Garo | 9,8 | 26,5 | 20,8 | 3,4 | 16,5 | 24,0 |
| Troax | -33,8 | 22,1 | 16,9 | 3,5 | 20,5 | 7,0 |
| Elanders | -20,6 | 8,2 | 11,5 | 0,7 | 6,3 | 4,5 |
| Beijer Electronics | 22,1 | 9,7 | 7,2 | 0,9 | 13,1 | 14,0 |
| Viva Wine | IPO | 11,3 | 7,4 | 0,8 | 10,3 | 8,0 |
| Profoto | IPO | 17,2 | 12,7 | 3,7 | 29,1 | 9,1 |
| ITAB | -36,1 | 5,2 | 3,7 | 0,3 | 8,1 | 5,3 |
| Lime Technologies | -36,3 | 27,8 | 27,4 | 5,9 | 21,4 | 15,0 |
| Genomsnitt | -7,3 | 14,8 | 12,5 | 2,2 | 15,2 | 9,6 |
| Källa: Affärsvärlden / Factset | ||||||
Slår index med marginal
Senaste året har Svolder ökat substansvärdet med 6%. B-aktien har sjunkit med 4% under motsvarande period. Det är ungefär i nivå eller bättre än index. Sedan årsskiftet 2021/22 är aktien ned 40%. Svolder-aktien har däremot utvecklats klart bättre än jämförelseindex på såväl 3 år, 5 år och 10 år.
| Utveckling | Substansvärde Svolder | Aktiekurs Svolder (B-aktie) | SIXRX | CSRX |
| 1 år | 6% | -4% | -6% | -9% |
| 3 år | 106% | 127% | 56% | 59% |
| 5 år | 135% | 142% | 63% | 80% |
| 10 år | 805% | 1064% | 272% | 433% |
| Källa: Q3-rapport Svolder, CSRX = Carnegie Small Cap Return Index | ||||
I grafiken nedan visas substansvärdet respektive aktiekursens utveckling senaste åren. Svolder gjorde en aktiesplitt i våras då en aktie delades upp i fyra nya. Sifforna är justerat för splitten. Vid slutet av november ifjol handlades Svolder till en stor premie.
Flera av de svenska investmentbolagen handlades till höga premier (20-40%) i höstas. Många av de underliggande innehaven har sjunkit på börsen samtidigt som premien i många fall nu har minskat.
Under perioden mars – maj steg Svolders substansvärde med 2,8% medan småbolagsindex (CSRX) sjönk med 4,3% och index inklusive utdelningen tappade 2,5%. Svolder har ökat innehavet i New Wave och minskat i Garo och Xano.
Senare i veckan noteras bolaget Engcon på Stockholmsbörsen. Svolder är med som ankarinvesterare och tecknar aktier för 250 Mkr motsvarande 3,6% av kapitalet i Engcon. Affärsvärldens analys finns att läsa här intill.
Svolder med VD Ulf Hedlundh i spetsen är erkänt skickliga investerare och har uppvisat fin tillväxt i substansvärdet över tid. Vi på Affärsvärlden har köpråd på flera av Svolders större innehav. En relativt stor del av Svolders innehav är i hög grad cykliska.
Substansrabatten för B-aktien är cirka 2%. Den röststarka och betydligt mer illikvida A-aktien handlas till 43% premie. Svolder framstår som ett bra alternativ för investerare som gillar investmentbolag. Hela portföljen är noterad så det gäller att ha tilltro till innehav som New Wave Group, Nordic Waterproofing, Garo och Troax.
Substanspremien för A-aktien är dock orimligt hög och vi ser ingen anledningen till att äga den framför B-aktien.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser