Sozap: Fiskar efter miljardnapp

Sozap (ca 6 kr) är ett litet mobilspelsföretag med huvudkontor i Nyköping, utvecklingsstudio i Serbien och dryga 30-talet anställda.

SozapAnalys

Sozap – nytt mobilspelbolag med utvecklingspotential

Aktien noterades för två år sedan till priset 16 kronor men steg snabbt och handlades under efterföljande månader över 30 kronor per aktie. Sedan dess har aktien dalat, kassan sinat och bolaget gör nu en företrädesemission för att finansiera pågående utveckling av nya spel.

Största ägare med 23% av aktierna är bolagets grundare och VD Rade Prokopovic. Han är serieentreprenör och bland annat medgrundare av Furniturebox som 2017 såldes till BHG Group.

Armed Heist inget lyft

Det var med bankrånarspelet Armed Heist som Sozaps notering huvudsakligen såldes in. Man lyfte då att spelet hade trefaldigat snittintäkten per daglig användare från 2 till 6 cent och kunde visa upp ett första kvartal där omsättningen steg från 1,0 Mkr till 4,4 Mkr.

Med facit i hand var det ungefär där som det tog stopp för Armed Heist. Sozaps omsättning toppade under 2021 på 17,5 Mkr och föll under 2022 till 16,6 Mkr. I första kvartalet 2023 föll omsättningen knappt 30%.

Spelet anses nu vara färdigutvecklat vilket vi tolkar som att man inte kommer försöka växa spelet ytterligare, utan istället fokusera på kassaflöde. Utvecklingsresurser kommer styras om till nya mer lovande titlar. Trots att Armed Heist Laddats ned över 30 miljoner gånger och omsatt tiotals miljoner kronor ledde det alltså inte till några stora vinster för Sozap på sista raden, även om spelet sannolikt gett ett bidrag som delfinansierat utvecklingen av nya spel.

Grusade förhoppningar

Sozap har under de två år som gått sedan noteringen bränt närmre 30 Mkr där mycket gått till att utveckla nya spel. Även här har dock förhoppningarna grusats. De två tidigare framtidshoppen Spells & Loot och Legends of Libra lades bägge ned under 2022 vilket slutade med nedskrivningar på totalt 6,3 Mkr. Ett par mindre projekt har också avbrutits längs vägen.

Det ska sägas att sannolikheten för att nå lönsamhet inom mobilspel generellt är väldigt låg. Bara ett par procent av alla spel lyckas nå dit. Att lägga ned spel som underpresterar är helt enkelt en del av verkligheten för ett mobilspelsbolag. Samtidigt är det ändå ett litet bakslag för synen på nyckelpersonernas förmåga varje gång det sker.

Förlagsavtal för Questopia

Blickar man framåt har Sozap nu två nya huvudsakliga skott i bössan. Det ena är äventyrsspelet Questopia där användaren samlar resurser och bygger saker som gör det möjligt att utforska spelets värld.

Spelet är i mjuklansering sedan oktober 2022 vilket innebär att spelet testas och utvärderas på ett färre antal marknader, innan det eventuellt görs tillgängligt för en bredare publik – om spelets nyckeltal är tillräckligt bra.

Sozap slöt nu i maj ett publishingavtal för Questopia med Voodoo, en av världens största mobilspelförläggare. Voodoo kommer kvarstå som utgivare så länge spelet når vissa uppsatta intäktsmål. Avtalet innebär att Voodoo kommer bekosta all marknadsföring av spelet men också ta en del av intäkterna.

Under juni och juli kommer Voodoo marknadsföra och utvärdera Questopia med målsättning att inleda en global lansering av spelet. Efter den utvärderingsfasen kommer det förhoppningsvis stå mer klart vilken potential som finns i Questopia.

Fiskar efter miljardnapp med Fishing Tour

Sozaps stora satsning är dock fiskespelet Fishing Tour som också är i mjuklansering för tillfället men med plan att lanseras globalt under tredje kvartalet i år.

Det är ingen uppenbar genre att ge sig in i men till saken hör att det finns en riktig storfiskare i de här vattnen i form av det polska mobilspelsbolaget Ten Square Games som med deras spel Fishing Clash omsätter närmre miljarden inom samma genre.

Fishing Clash släpptes redan 2017 och det är rimligt att tänka sig att det företag som redan har ett miljardspel i genren har ganska små incitament att sätta detta på spel med förhastade innovationer som riskerar göra trogna fans besvikna. Sozaps plan är därför att ta en del av kakan genom att helt enkelt göra ett bättre spel än konkurrenten. Exempelvis med bättre grafik, snabbare laddningstider och ett system där varje fisk som vevas in är helt unik.

Det tål dock att påpekas att Fishing Clash blev stort under en tid då liknande fiskespel var betydligt färre. Idag hittar man med en snabb sökning på App Store ett dussin likartade spel.

Sozaps Fishing Tour verkar ändå visa lovande nyckeltal enligt bolaget. Man lyfter fram att av de användare som installerar spelet är mer än 5% kvar efter 30 dagar och knappt 3% kvar efter 60 dagar. Bolaget menar att det är bättre än branschstandard. Vi har svårt att bedöma det men kan konstatera att det verkar finnas väldigt olika uppfattningar om vad som är bra eller dåliga siffror, beroende på typ av spel.

Gör företrädesemission

Vid utgången av första kvartalet fanns knappt 7 Mkr i kassan vilket kan jämföras med att bolaget bränner ungefär 15 Mkr på årsbasis med nuvarande takt.

Den företrädesemission där teckningsperiod nu pågår (7-21 juni) sker till en teckningskurs på 4 kronor och ska tillföra 11,4 Mkr. Av beloppet är 80% säkrat av teckningsåtaganden från grundaren Rade Prokopovic, finanschefen Daniel Ekstrand samt fyra medlemmar i styrelsen.

Vi noterar att kapitaltillskottet täcker mindre än ett års utgifter. Blir inget av de pågående spelen succé kommer det snart behövas nya pengar igen.

Skulle Fishing Tour å andra sidan bli en stor framgång lär kapitalet inte heller räcka för att skala upp spelet. Men i ett sådant scenario skulle bolaget förmodligen kunna ta in nya pengar till en betydligt bättre värdering än dagens.

En högriskoption

Efter kapitaltillskottet blir värdet på bolaget drygt 60 Mkr. För det får man ett dalande spel i drift och två spel i mjuklansering med lovande nyckeltal. Samt förstås möjligheten att bolagets studios hittar på andra spännande saker i framtiden.

I vår bok ökar både ned- och uppsida av att bolaget nu tar in ganska lite pengar. Skulle bägge nya spel floppa och bolaget efter det återigen behöva ta in nytt kapital så kan det bli väldigt blodigt för nuvarande ägare. Å andra sidan får man behålla mer av uppsidan ifall Fishing Tour skulle bli en stor framgång.

Sozap är idag en högriskoption som är mycket svår att värdera. Qiiwi Interative är ett litet mobilspelsbolag med ett fåtal titlar som fick en succé och under 2020 växte omsättningen från runt 20 till över 100 Mkr. Det bolaget fick som bäst ett börsvärde på runt 700 Mkr innan deras spel tappade fart och aktien kraschade. En liknande värdering kanske man kan se som ett mycket optimistiskt utfall för Sozap?

Sannolikheten för stor framgång är dock liten och svårighetsgraden i det som Sozap försöker göra är hög. Det behöver inte vara fel med en liten chanspost för den mer riskbenägne investeraren men vi är spontant inte särskilt lockade av aktien och stannar med ett neutralt råd.