Sound Dimension (teckningskurs 7,50 kr) är experter inom ljudkvalitet för högtalare och liknande enheter. Sedan starten 2013 har bolaget utvecklat egen teknik för att optimera ljud och skapa en perfekt ljudbild när flera ljudkällor samverkar.

Under en period satsade bolaget på att utveckla och sälja egna högtalare i high-end-segmentet, Soundots. Trots bra kritik i branschkretsar blev satsningen ett kommersiellt misslyckade. Sedan 2020 har en ny VD kommit in och utformat en ny strategi.

Planen är att paketera tekniken så den fungerar i vilken enhet som helst. Alltså högtalare, projektor eller Smartphone oberoende av märke. Funktionaliteten ska levereras genom en app för mobiltelefoner, en dongle som pluggas in i exempelvis högtalare och, på sikt, integreras direkt i de chip som sitter i ljudutrustning.

För att finansiera nysatsningen sker en nyemission och notering på Spotlight Stock Market. Units är till salu för 7,50 kr styck. Då får man en aktie och en gratis teckningsoption. Optionen ger rätt att köpa ytterligare en aktie om ett år till 70% av aktiens snittpris då. Det finns ingen nedre eller övre gräns för teckningskursen.

Totalt hoppas Sound Dimension få in 15 Mkr före kostnader. Ihop med pengar från optioner ska det bära bolaget genom utvecklingsfasen, produktlansering med start 2022/23 och till positivt kassaflöde på månadsbasis under 2024. I fjol var omsättningen 0,5 Mkr och bolaget gick med förlust.

Läs mer om aktuella börsnoteringar på IPO-guiden

AFFÄRSVÄRLDENS SYN PÅ SOUND DIMENSION

Det här är ett utvecklingsbolag utan betydande intäkter och med högtflygande planer, alltså en förhoppningsaktie. Analys av förhoppningsbolag kräver andra metoder än vanliga börsaktier. Se även faktaruta längst ner.

1. INCITAMENT NYCKELPERSONER

Nyckelpersoner äger 13% av aktierna efter nyemissionen, enlig Afv:s beräkning. Det är en låg andel. Sound Dimension använde sig i samband med högtalarsatsningen av så kallad crowdfunding och har på senare år tvingats till nyemissioner för att hantera bristande likviditet.

De största insiderägarna är grundare/CTO Fredrik Gunnarsson (7,5% efter IPO) och medgrundaren/styrelseledamoten Victor Isaksen (2,5%). VD är sedan februari 2020 Thomas Bergdahl. Han äger 2% av aktierna. Det finns planer på att införa ett incitamentsprogram men detta är inte klart ännu.

Ägarbilden är relativt spridd med mer än 65 enskilda ägare. Bland större ägare finns aktörer som sysslar med bryggfinansiering och liknande, som Trention. Ägare till 31,1% av aktierna har ingått avtal om lock-up. Förutom insiders är det ägaren Gullspång Invest. Detta är en låg lock up-andel vilket antyder risk för säljtryck när aktien blir likvid. De senaste emissionerna som genomförts (under 2021) har varit till kurser på 6,00 kr och 6,75 kr.

Det finns ett stort antal utestående teckningsoptioner efter IPO. De motsvarar en utspädning på 37%. En option ger rätt att teckna en ny aktie för 30% rabatt om ett år. Som investerare bör man ha med i bilden att man behöver skjuta till mer pengar för att inte bli utspädd.

2. TRACK RECORD NYCKELPERSONER

Hjärnan bakom Sound Dimension är Fredrik Gunnarsson. Han grundade bolaget 2013 och är idag CTO och största ägare. Gunnarsson har ett gediget CV som ljudtekniker och var år 2000 en medgrundare till bolaget EmbracingSound. Där var han under en tid VD men slutade 2013. Det bolaget omsatte 150 Mkr i fjol och tjänade 22 Mkr.

Bolagets VD är Thomas Bergdahl som kom in så sent som i början av 2020. Han har bakgrund från Doro där han var i 17 år, bland annat som vice VD.

Även Sound Dimensions styrelseordförande Ulf Lindstén har bakgrund från Doro och då rollen som ansvarig för affärsområdet Care. Han är också känd som en av grundarna av Teligent som var ett börsbolag. Det gick dock i konkurs 2008 men då jobbade inte Lindstén kvar. Lindstén är ny i Sound Dimension och tillträdde 2021.

I styrelsen sitter även Victor Isaksen som var med redan vid starten av Sound Dimension. Han är också en större ägare med 2,5% av aktierna. I styrelsen sitter dessutom Maria Mörner, Martin Sjöstrand och Björn Walther.

3. TROVÄRDIGHET PRODUKT OCH STRATEGI

Sound Dimension har sedan starten 2013 utvecklat en enligt bolaget unik teknologi som de kallar Artifical Intelligence Fidelity, AiFi. Den är främst tänkt för när flera högtalare, eller ljudkällor, tillsammans bildar ett system. Det tekniken gör är att med hjälp av AI avläsa, förstå och optimera hur de olika enheterna ska samverka för att ihop ge bästa möjliga ljud. Hänsyn tas till var lyssnaren befinner sig. Allt styrs av bolagets egenutvecklade algoritmer. Vissa delar av lösningen är patenterad.

Bolaget implementerade tekniken i en egen högtalarprodukt under 2016-2018. Den såldes under varumärket Soundots. Kommersialiseringen misslyckades. Nu är idén att istället licensensiera ut tekniken. Möjliga kunder kan vara tillverkare av ljudsystem som Sonos eller Apple eller deras underleverantörer som tillverkar de chipset som styr enheterna. Målet är att bli ett mjukvarubolag istället för ett hårdvarubolag och ha etablerat AiFi som en de facto-standard i branschen år 2030.

För att lyckas som licensaktör tror Sound Dimension att det är en stor fördel att redan visat att tekniken har en användarbas. Därför ska bolaget först utveckla och etablera en mobilapp på marknaden som visar detta. De kallar den för AiFi App.

Här används tekniken för att optimera lyssning på mobiltelefoner. Numera är det ju inte ovanligt att sällskap lyssnar på musik via mobiler. Genom att köra via AiFi synkroniseras de olika mobilerna som fungerar som en stor högtalare istället för flera små. Samtidigt optimeras ljudkvaliteten. Ljudkvaliteten ska enligt bolaget vara så slående bra att de väntar sig stor efterfrågan på appen.

Det finns appar som är populära i detta syfte redan idag. En heter Ampme, har 10 miljoner nedladdningar och kostar 115 kr per vecka. Det höga priset indikerar att det finns en intressant marknad. Enligt Sound Dimension synkroniserar Ampme visserligen ljudet över flera enheter, men saknar möjlighet att optimera ljudet som det svenska bolaget utlovar. Prispunkten för AiFi App ligger klart under Ampme på 45 kr per månad.

AiFi App ska vara klar för lansering i Norden i slutet av 2022.

Samtidigt utvecklar bolaget också en dosa, eller så kallad dongle, som går att plugga in via exempelvis HDMI i befintliga högtalare hemma för att ge dessa AiFi-funktionerna. Den ska lanseras under 2023. När väl appen och dosan fått spridning anser bolaget att utgångsläget är bra för att licensiera tekniken. Erbjudandet för detta, kallat AiFi Inside, ska lanseras 2024.

En sammanfattning av tidsplanerna för projektet finns i faktarutan här intill.

Sound Dimension har alltså ett utvecklingsarbete framför sig innan en första produkt kan nå marknaden (AiFI APP Q4 2022). Men redan idag finns ett licensavtal på plats, med kinesiska hemelektroniktillverkaren Anker. Anker använder bolagets teknik i tre projektorer varav två har lanseringsplan hösten 2021. Den produkt som säljs med tekniken är Anker Nebula Cosmos Max. Tillverkaren lyfter fram ”True 3D Audio” i sin marknadsföring (se hos Amazon här).

Sound Dimension anser att relationen med Anker bekräftar den unika ljudteknologin och att utlicensiering är en gångbar affärsmodell. Bolaget får en licensersättning per såld enhet av Anker. Dock med avdrag för en upfront-betalning Sound Dimension fick när avtalet undertecknades.

Företaget har för tillfället en förlusttakt på 6-7 Mkr på årsbasis. Omsättningen är noll hittills i år men 0,5 Mkr 2020 vilket delvis var från licensavtalet beskrivet ovan. Givet att nyemissionen blir fulltecknad kommer nettokassan vara ca 10 Mkr.

Styrelsen bedömer att pengarna givet en fulltecknad emission tar bolaget till september 2022. Då kan teckningsoptionerna tillföra ytterligare kapital. Givet en aktiekurs i linje med nuvarande teckningskurs (7,50 kr) skulle det tillskottet (ca 16 Mkr före kostnader) bära bolaget 1,5 år till. Då ska Sound Dimension vara självfinansierat.

Licensavtalet med Anker och den uppmärksamhet som bolaget fått (exempel) för sina tidigare högtalarprodukter indikerar att Sound Dimension har något extra inom ljudkvalitet. Att etablera en app för att visa detta kan Afv tycka är en omväg om slutmålet är en licensmodell. Är det inte enklare att övertyga experter på ljud hos de stora tillverkarna om tekniken (och få dem införa den på licens) än att bygga upp en massmarknadsprodukt?

Bolaget menar dock att det ena inte utesluter det andra och att man parallellt kommer att jobba med licensmöjligheter hela tiden. Är ambitionen dessutom att etablera en ny branschstandard så räcker det inte heller att vinna över enskilda tillverkare som endast implementerar AiFi i sina varumärken, enligt Sound Dimension.

4. NÖDVÄNDIGA ANTAGANDEN I OPTIMISTISKT SCENARIO

Här är de saker som mer eller mindre måste inträffa för att Affärsvärldens optimistiska scenario för bolaget ska kunna inträffa.

• Utveckla och lansera AiFi App och AiFi Dongle enligt plan
• Säkra kapital för kommande utvecklingsarbete
• Få stort antal nedladdningar (+100 000) och intäkter från AiFi App

OPTIMISTISKT SCENARIO

Börsvärdet vid IPO-kursen 7,50 kr är 40 Mkr. I det optimistiska scenariot antar vi att bolaget får in kapital från sina teckningsoptioner och kan utföra sin affärsplan. Ett fullfinansierat bolag har inklusive options-utspädningen ett börsvärde på knappt 63 Mkr räknat på aktiekurs 7,50 kr.

Företaget har en tydligt utstakad väg framöver. De viktiga milstolparna ligger mer än ett år i framtiden och rör sig främst om att visa att AiFi App når en meningsfullt stor publik. Vissa intäkter bör tjänsten också ge, men det viktiga är att utvecklingen bevisar att själva funktionen uppskattas bland konsumenter. Det bäddar för framgång för licensspåret i ett senare skede.

Att bolaget skulle få ett börsvärde på 150 Mkr 2024 är inget annat än en gissning. Det skulle spegla förväntningar om licensavtal på en i antal enheter räknat mycket stor högtalarmarknad.

PESSIMISTISKT SCENARIO

Det kan visa sig ogörligt att kommersialisera AnFi-tekniken även som app eller licensaffär. Investerare bör räkna med total förlust av kapital som en möjlighet.

AFFÄRSVÄRLDENS SLUTSATS

Huvudscenariot för förhoppningsbolag är att det över tid slutar med en stor förlust för investerarna.

Avtalet med Anker och den till synes framgångsrika Ampme-appen indikerar att det finns en intressant marknadsmöjlighet. Att Sound Dimension misslyckades med sina egna högtalare fäster vi inte så stor vikt vid. Mycket annat än ljudkvalitet spelar in för att lyckas, som god distribution och varumärke.

Bristerna som investering är att bolaget saknar färdig produkt, har en ganska lång väg till intäkter, är beroende av mer kapital innan några stora värdehöjande milstolpar och lagt sin strategi på en hög svårighetsgrad. Kanske vore det bättre att skruva ned volymen ett hack och bara satsa på en app eller att komma in hos större varumärken? Den långa väntetiden till handelsstart är också ett minus, vilket renderat i en varningsflagga.

Vi sätter en trea i tärningsbetyg på denna IPO.