Softronic: IT-konsult med hög utdelning

Softronic (22,00 kr) erbjuder konsulttjänster inom IT. Bolaget täcker hela värdekedjan från rådgivning och systemutveckling till drift och förvaltning.

Bolaget grundades 1984 och har varit börsnoterat sedan 1998. År 2023 uppgick omsättningen till 838 Mkr, och företaget hade 414 anställda. Kunderna finns främst bland medelstora och stora företag samt offentliga organisationer i Sverige. Några välkända kunder är Skatteverket, Randstad och Lantmäteriet.

Största ägare är investmentbolaget Traction med 22% av kapitalet och 21% av rösterna. Näst största ägaren är styrelseledamoten Andreas Eriksson med 19,6% av kapitalet och 30% av rösterna. Han är son till grundaren Anders Eriksson och fick ärva aktierna 2023. Stig Martin är tredje största ägare med 8,1% av kapitalet och 15,4% av rösterna. Han har bland annat haft rollen som vice VD under åren 1996-2001.

VD Charlotte Eriksson (ingen koppling till grundaren) äger aktier för drygt 0,4 Mkr. Per Adolfsson (som var VD för Softronic 2019-2022) är ordförande sedan stämman i våras. Adolfsson äger aktier för blygsamma 0,1 Mkr.

KONSULTBOLAG MED EXTRA ERBJUDANDEN

Tjänsterna som Softronic erbjuder är allt från att hjälpa företag med digitalisering till att utveckla nya IT-system. Ett exempel är när Softronic skapar en hemsida åt ett företag eller hjälper en myndighet att bygga en digital plattform för sina tjänster. De kan också ansvara för kundens IT-system och se till att allt fungerar som det ska. Det ger kunden trygghet och mer tid att fokusera på sin kärnverksamhet.

Softronics intäkter kommer huvudsakligen från försäljning av klassiska konsulttjänster. Det utgör 79 % av omsättningen. Av dessa 79% kommer 44 procentenheter från långsiktiga avtal där bolaget har tagit på sig ett helhetsansvar för kundernas IT-system. Resterande 35 procentenheter kommer från tillfälliga konsultuppdrag. 21% av bolagets intäkter består av licenser och försäljning av olika tjänsteerbjudanden​. Erbjudandena är delvis egenutvecklade av Softronic, dels återsålda från etablerade bolag som Microsoft.

Licensintäkter samt försäljning av tjänsteerbjudande står som sagt för drygt 20% av koncernens omsättning. Det är alltså en rätt viktig del av affärsmodellen. Marginalerna på lösningar likt dessa borde vara rätt höga, särskilt relativt traditionella konsulttjänster. Det blir en helt annan inlåsningseffekt hos kunderna när de också köper nischad programvara.

LÖNSAMHET OCH MARGINALER

Softronics affärsmodell kombinerar konsulttjänster, licensförsäljning och outsourcing. Detta gör att bolaget kan upprätthålla en stabil intäktsström. Modellen fungerar även under perioder med lägre efterfrågan på konsulttjänster. Det gör att Softronic kan fortsätta vara lönsamt även i en utmanande marknad, där många företag är försiktiga med investeringar i IT. Rörelsemarginalen har legat relativt stabilt kring 11% över tid. Under de senaste fem åren var marginalen som lägst 9,7% på rullande 12-månadersbasis. Bolagets fokus på långsiktiga kundrelationer bidrar också till stabiliteten.

KONSERVATIV TILLVÄXTSTRATEGI MED FOKUS PÅ ERFARNA KONSULTER

Softronic har en selektiv rekryteringsprocess med fokus på erfarna konsulter. Genomsnittet bland medarbetarna är över tio års erfarenhet inom IT-branschen. Att ha erfarna konsulter är en viktig konkurrensfördel för Softronic då de ses som en pålitlig rådgivare till kunderna.

Nyanställningstakten har varit långsammare än hos många av konkurrenterna. Under de senaste fem åren har antalet anställda minskat. Softronic har under det senaste decenniet alltid haft som mål att öka rekryteringen. Sedan sommaren 2022 har trenden vänt och antalet medarbetare har börjat öka.

Med facit i hand kan den blygsamma anställningstakten ses som ett klokt drag. Med en svag konjunktur och företag som drar ner på kostnader har det varit fördelaktigt att inte växa för snabbt. Därmed har Softronic undvikit problem med överflödig personal och kunnat hålla en hög beläggning.

Lönsamheten bland flera konkurrenter har under senaste åren drabbats negativt efter att bolagen har anställt fler medarbetare än de faktiskt behövde. Det har påverkat beläggningen och således marginalerna.

NYA UTMANINGAR UNDER FÖRSTA HALVÅRET

Under det första halvåret 2024 uppgick Softronics omsättning till 437 Mkr. Det innebär en marginell ökning jämfört med 436 Mkr ifjol.

Rörelseresultatet under första halvåret landade på 40 Mkr, något lägre än föregående års 42 Mkr. Rörelsemarginalen uppgick till 9,1%, vilket också är något lägre än fjolårets 9,7%.

Antalet anställda var i genomsnitt 431 personer under perioden, med 430 anställda vid halvårsskiftet. Det är i princip oförändrat från föregående år​.

Andra halvåret 2023 var starkt för Softronic. På rullande tolv månader per Q2 2024 är rörelsemarginalen nu 12,2%.

Softronic skriver i sin senaste kvartalsrapport att försämringen beror på att den svaga konjunkturen har slagit mot industrin och offentlig sektor. Flera kunder har varit avvaktande och valt att senarelägga projektstarter. Softronic hävdar dock att det varit mer positiva tongångar i branschen nu efter sommaren.

PROGNOSER & VÄRDERING

Vårt huvudscenario för Softronic bygger på följande antaganden: